자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

Intops, een KOSDAQ-beursgenoteerd bedrijf dat in het middelpunt van de controverse staat, heeft een zeer ongebruikelijke call-optieclausule opgenomen in het proces van de uitgifte van omwisselbare obligaties. Een normaal bedrijf zou een stijging van de aandelenkoersen moeten verwelkomen, maar Intops heeft het recht ingevoerd om met geweld onderhandse leningen te innen als de aandelenkoers boven een bepaald niveau stijgt. Dit maakte het voor beleggers onmogelijk om te verwachten dat de aandelenkoersen zouden stijgen, en leidde in plaats daarvan tot short selling om de winsten veilig te stellen. Het feit dat het na de uitgifte van de obligaties in kwestie meerdere keren werd aangemerkt als een oververhitte short-sellingaandeel, bewijst dat deze structurele truc tot marktverstoring heeft geleid.

Wat zelfs nog schokkender is, is het feit dat de tweede generatie eigenaren hun bestuur heeft versterkt tijdens deze periode van onderdrukking van de aandelenkoersen. De handeling waarbij de familie van de eigenaar familiebedrijven mobiliseert om aandelen te verwerven terwijl de aandelenkoers kunstmatig werd gedrukt, wordt ervan verdacht een typische tactiek te zijn om de belangen van algemene aandeelhouders te schenden en op een handige manier managementrechten over te nemen. In een situatie waarin de overheid sterk oproept tot meer aandeelhouderswaarde, zoals het schrappen van staatsobligaties om de bedrijfswaarde te vergroten, heeft deze zaak, die het tegenovergestelde aantoonde, het geduld van de overheid met de eerlijkheid van de kapitaalmarkt tot het uiterste op de proef gesteld.

De financiële autoriteiten begonnen onmiddellijk een onderzoek naar de zaak, met krachtige kritiek van de president. De Financial Services Commission, de Financial Supervisory Service en de Korea Exchange onderzoeken nauwgezet of de openbaarmakingen van Intops beleggers voldoende risico-informatie verschaften en of er sprake was van daadwerkelijke marktmanipulatie na de uitgifte van de obligaties. Deze inspectie gaat verder dan een eenvoudig onderzoek en is een krachtige waarschuwing voor bedrijven die misbruik maken van de mazen in het openbaarmakingssysteem. In de toekomst wordt van de autoriteiten verwacht dat zij zich zullen concentreren op het waarborgen van transparantie op de kapitaalmarkt door nieuwe openbaarmakingsnormen en aanvullende maatregelen vast te stellen om druk op de aandelenkoersen te voorkomen.

De algemene marktsituatie is ook niet eenvoudig. Het short selling-saldo van grote aandelen zoals Hanmi Semiconductor en Samsung Electronics is naar een recordhoogte gestegen, wat heeft geleid tot extreme marktvolatiliteit. Met de instabiliteit van de situatie in het Midden-Oosten, een sterke stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties en de krapte op de cryptocurrency-markt, werd het mondiale financiële klimaat overspoeld door angst die deed denken aan ‘Zwarte Maandag’. De Korea Exchange is in een noodreactie terechtgekomen om de markt te stabiliseren, inclusief het activeren van zijspannen en het versterken van het reguliere surveillancesysteem voor illegale short selling.

Deze situatie duidt uiteindelijk op de richting van de hervormingen die onze kapitaalmarkt zou moeten volgen. De door president Lee Jae-myung benadrukte ‘wet ter voorkoming van aandelenkoersonderdrukking’ is niet simpelweg een verhoging van de wettelijke regelgeving, maar een poging om de tegenstrijdigheid in de huidige belastingstructuur op te lossen, waarbij hoe lager de aandelenkoers, hoe lager de successierechten. De kern van deze hervorming is het doorbreken van de structuur waarin bedrijven met een laag PBR terughoudend zijn om hun aandelenkoersen te verhogen en het aanmoedigen van de verbetering van de bedrijfswaarde om rechtstreeks verband te houden met de belangen van de grote aandeelhouders. Om de binnenlandse aandelenmarkt, inclusief KOSDAQ, een echte waardestijging te laten realiseren, is een institutioneel besluit om deze oneerlijke praktijken uit te roeien essentieel.