7번째 도전 KDB생명 매각, ‘깜짝 흥행’ 뒤에 숨겨진 거대 금융사들의 진검승부 > K-wave Trends

De grootste factor die deze overname onderscheidt van het verleden is de proactieve wil van de grootaandeelhouder, Korea Development Bank, om kapitaal uit te breiden en veranderingen in zijn verkoopstrategie. De Korea Development Bank heeft tot dusver ruim 2 biljoen won in publieke middelen geïnvesteerd om de KDB-levensverzekeringen te normaliseren, en heeft eind vorig jaar een gestorte kapitaalverhoging van 500 miljard won doorgevoerd om het succespercentage van de verkoop te vergroten. Bovendien ontstond er, toen het nieuws bekend werd dat het bedrijf een extra kapitaalverhoging van 300 miljard tot 500 miljard won dit jaar overwoog, de verwachting dat de kapitaallast voor overnamekandidaten aanzienlijk zou worden verlicht. In het verleden was het gewicht van de niet-renderende activa bij de verkoop te groot, maar dankzij de solide basis van KDB is nu de K-ICS-ratio, een indicator van financiële soliditeit, verbeterd, waardoor de verkoop nog aantrekkelijker wordt. Deze veranderingen in het milieu fungeren als een stimulans voor grote verzekeringsmaatschappijen die daadwerkelijke winsten overwegen om serieus te overwegen deel te nemen aan overnamegevechten.

De deelname van de ‘Big 3’ in de levensverzekeringssector wordt beschouwd als de meest onverwachte variabele in deze overnamestrijd, maar de sector analyseert dit als een sterke ‘strategische verkenning’ om de marktsituatie af te wachten en niet zozeer als een actieve overname. Vanuit het perspectief van Samsung, Hanwha en Kyobo Life Insurance, die al over enorme activa beschikken, zal het effect van de overname van KDB Life Insurance ter waarde van 17 biljoen dollar op de externe groei minimaal zijn. Hun belangrijkste doel is echter het veiligstellen van due diligence-mogelijkheden om potentiële synergieën te beoordelen, zoals het uitbreiden van het verkoopteam via het kanaal van bedrijfsverzekeringsagentschappen (GA) of het veiligstellen van nieuw marktaandeel. In het bijzonder is de heersende opvatting dat er een geavanceerd plan is opgesteld om de overhand te krijgen in het toekomstige marktreorganisatieproces door de bewegingen van concurrenten te observeren en rechtstreeks de intieme financiële informatie van de verkochte artikelen te verifiëren. Of dit tot een daadwerkelijke overname zal leiden, zal worden bepaald door de specifieke omvang van de insolventie en de passende prijs voor losgeld die tijdens het due diligence-proces wordt onthuld. Het is dus nog steeds onduidelijk of de Grote Drie het hoofdbod zullen voltooien.

Aan de andere kant worden Korea Investment Holdings en Heungkuk Life Insurance, een dochteronderneming van Taekwang Group, geclassificeerd als de meest waarschijnlijke kandidaten die met deze overname een duidelijke sprong voorwaarts willen maken. Heungkuk Life Insurance heeft het duidelijke voordeel dat het, als het KDB Life Insurance overneemt, zijn activa onmiddellijk kan vergroten tot 40 biljoen won en zijn positie als middelgrote verzekeringsmaatschappij kan verstevigen. Dit is in lijn met de strategie van Taekwang Group om zijn financiële activiteiten uit te breiden, en lijkt een resultaat te zijn dat de wil van de groep weerspiegelt om zijn bedrijfsstructuur, die gericht was op textiel en petrochemie, te diversifiëren en zich te concentreren op financiën. Korea Investment Holdings streeft er ook naar een vergunning te verwerven om de verzekeringssector te betreden en de structuur ervan te verbeteren tot een alomvattende financiële groep. Daarom neemt zij de meest actieve stappen door verschillende opties af te wegen samen met andere producten, zoals jaarlijkse schadeverzekeringen. Voor hen is KDB Life Insurance niet zomaar een onroerend goed dat te koop staat, maar een belangrijk puzzelstukje dat het gewicht van het bedrijf zal veranderen en zijn activiteitenportfolio zal vervolledigen.

De fusie- en overnamegekte die zich over de verzekeringssector verspreidt, versnelt nu verschillende bedrijven, waaronder KDB Life Insurance, Yebyeol Non-life Insurance en Lotte Non-life Insurance, tegelijkertijd op de markt komen. Toen de rente een periode van stijgende rente inging, verbeterden de operationele rendementen van verzekeringsmaatschappijen en verbeterden de indicatoren voor de soliditeit van het kapitaal, en begonnen verzekeringsmaatschappijen die ondergewaardeerd waren opnieuw te worden geëvalueerd als de 'gans die de gouden eieren legde'. Vooral nu financiële groepen zonder licenties voor schadeverzekeringen zich wagen aan de aanschaf van jaarlijkse schadeverzekeringen om het alomvattende financiële systeem te voltooien, is de concurrentie voor verzekeringsmaatschappijen om te verkopen heviger dan ooit geworden. Verkopers bieden ook wortelen aan om de lasten voor kopers te verlichten, zoals het verstrekken van publieke middelen of het goedkeuren van managementnormalisatieplannen om de verkoop af te ronden. De verwachting is dus dat de marktwarmte voorlopig zal aanhouden.

Het daadwerkelijke succes of mislukken van de overnamestrijd hangt echter uiteindelijk af van hoe de hogere orde vergelijkingen van ‘prijs’ en ‘de hoeveelheid extra steun van de Korea Development Bank’ moeten worden opgelost. Potentiële kopers willen dat KDB de waarde van het bedrijf vergroot door extra kapitaalverhoging, maar KDB wordt onvermijdelijk geconfronteerd met een dilemma tussen het terugkrijgen van publieke middelen en de verkoopprijs. Verkopen tegen een te lage prijs kan leiden tot controverse over de voorkeursbehandeling, en als de prijs te hoog wordt vastgesteld, is het risico groot dat potentiële kopers zich terugtrekken. In het bijzonder kan de KDB, die in het verleden meerdere mislukte verkopen heeft meegemaakt, niet van aansprakelijkheid worden vrijgesteld als de belangrijkste bieding opnieuw mislukt, zodat het geschil over de verkoopvoorwaarden tijdens de due diligence-periode een hoogtepunt zal bereiken. Uiteindelijk zal wie de meest redelijke prijs en een blauwdruk voor het normaliseren van het management na de overname presenteert, de sleutel zijn bij het bepalen van de uiteindelijke winnaar bij de hoofdbieding in augustus.