반도체의 늪에 빠진 코스피, '서킷브레이커'가 경고하는 시장의 민낯 > K-wave Trends

Le déclencheur de cette chute a été la chute concomitante des actions de semi-conducteurs à Wall Street aux États-Unis. Parallèlement aux inquiétudes concernant une bulle dans les valeurs technologiques américaines, la crainte d'un changement de politique belliciste de la Réserve fédérale a frappé le marché, et cela s'est propagé aux actions à grande capitalisation du marché boursier coréen. Les actions de semi-conducteurs, menées par Samsung Electronics et SK Hynix, ont dominé l'indice en tant que leaders du marché, mais paradoxalement, en raison de leur domination si forte, elles sont devenues un point d'ancrage qui a fait chuter l'ensemble du marché dans un marché baissier. En particulier, ce fut un choc pour les investisseurs que SK Hynix ait franchi la ligne de soutien psychologique de 2 millions de won et que Samsung Electronics ait également plongé de plus de 9 %. Alors que les investisseurs étrangers se tournaient vers des ventes à grande échelle et partaient, le marché a perdu de sa vigueur et a chuté de plus de 8 %, entrant dans une période de refroidissement forcé appelée suspension temporaire des échanges.

L’une des causes fondamentales de cette crise est « l’attention extrême portée aux semi-conducteurs ». Ces derniers mois, le marché du KOSPI a été pratiquement un « marché aliéné », à l’exception de Samsung Electronics et SK Hynix. En fait, en regardant les données du marché des deux dernières semaines, nous observons un phénomène étrange dans lequel le nombre d’actions en baisse a dépassé le nombre d’actions en hausse, même si l’indice a augmenté. Cela signifie que les fonds d’investissement étaient concentrés uniquement dans le canal étroit des valeurs de semi-conducteurs à grande capitalisation, tandis que les autres secteurs étaient complètement ignorés. Les experts soulignent que ces deux actions ne sont pas seulement leaders du marché, mais font également partie des actifs sous-jacents de nombreux produits financiers et ETF, ce qui entraîne une vulnérabilité structurelle dans laquelle une seule industrie monopolise le risque de l'ensemble du marché.

Un autre facteur majeur qui a aggravé la distorsion du marché est le changement dans les habitudes d'investissement des investisseurs individuels dans les ETF. L’époque où l’offre et la demande étrangères déterminaient l’orientation de l’indice est révolue, et désormais une structure dans laquelle des fonds individuels achètent mécaniquement des actions à grande capitalisation via des ETF a été établie. Lorsqu'un particulier achète un ETF d'actions nationales, les sociétés de titres doivent acheter les actifs sous-jacents de l'ETF en grandes quantités pour fournir des liquidités. Dans ce processus, la volatilité du marché s'est encore accrue à mesure que les « achats mécaniques » se répétaient, les fonds affluant vers Samsung Electronics et SK Hynix, les actions ayant la capitalisation boursière la plus élevée. En particulier, alors que la proportion d’ETF à effet de levier et inversés récemment introduits dépasse 50 %, le marché est devenu instable, influencé davantage par la demande spéculative que par les fondamentaux.

Alors que le paysage du marché évolue rapidement, le tableau de classement par capitalisation boursière fluctue également. Profitant du boom de l'IA, des sociétés affiliées telles que Samsung Electro-Mechanics et SK Square sont devenues le cœur de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs et ont enregistré une croissance remarquable dans le classement, tandis que les secteurs des batteries secondaires, de la construction navale et de la défense qui étaient en tête du marché l'année dernière ont perdu de leur force et ont été poussés vers le bas du classement. Il s’agit d’un indicateur de la rapidité avec laquelle les investisseurs déplacent leur argent à la poursuite de la croissance, mais il avertit également de la facilité avec laquelle l’argent peut sortir lorsqu’un thème particulier se termine. Aujourd’hui, KOSPI est complètement passé d’un marché traditionnel axé sur la fabrication à un marché volatil dépendant de mots-clés spécifiques tels que l’IA et les semi-conducteurs.

Le départ des investisseurs étrangers est également une variable incontournable. Même si le KOSPI a affiché une tendance à la hausse cette année, les étrangers ont vendu une quantité énorme de fonds dépassant les 100 000 milliards de wons. Ceci est le résultat d'une combinaison d'une flambée des prix du pétrole due aux risques géopolitiques au Moyen-Orient, d'inquiétudes concernant la dépendance du marché coréen aux importations d'énergie et d'une volonté de prendre des bénéfices sur les stocks de semi-conducteurs déjà suffisamment en hausse. Bien que les particuliers aient soutenu le marché en comblant le vide laissé par les étrangers, les produits ETF à haut risque privilégiés par les particuliers deviennent un catalyseur qui amplifie la peur lorsque le marché chute. En fin de compte, le capital calme des étrangers et le capital émotionnel des individus entrent en collision, et notre bourse atteint un niveau jamais connu auparavant.