债务筑起的“杠杆陷阱”……韩国金融市场面临两大挑战 > 消息

金融当局对全贷款拔刀的原因是显而易见的。这是因为担心租金押金贷款已经超出了其作为实际消费者住房支持措施的初衷，被滥用为“规避杠杆”手段，实际鼓励房价上涨。金融服务委员会制定了一项政策，进一步加强银行的贷款审查，将首都圈和管制地区的全贷款担保比例从现有的80%大幅降低至70%。此外，原则上禁止非住宅独栋业主新增贷款，并对高价全房引入部分偿债率（DSR）规定，以抑制高收入阶层过度借贷。这是在不损害低收入人群住房稳定性的情况下消除房地产泡沫的策略，但有人担心低收入人群的贷款门槛可能也会提高。

股票市场上，三星电子和SK海力士单一股票杠杆ETF，被称为“Samjeonix”，上市后立即引起市场升温。推出后两周内，个人投资者投入了数万亿韩元，成为净购买量第一的产品，证券公司以充裕的流动性和价格管理进行了积极的营销。然而，这种投资热潮却带来了加剧市场波动的副作用。这是因为杠杆产品具有股价上涨时买入、下跌时卖出的再平衡结构，每当市场大幅下跌时就会出现追赶交易，造成“空头伽玛”现象，进一步加大股价下跌幅度。特别是，资金过度集中于领先的半导体股票，导致整个 KOSPI 的波动性最大化。

杠杆投资者面临的最大恐惧就是“负复利效应”。很多投资者只是简单地期望股价回升时就能返还本金，但杠杆产品却存在随着涨跌反复累积损失大于标的资产的结构性陷阱。事实上，该ETF的成绩单在最近的暴跌中录得其股票跌幅超过两倍的成绩，给个人投资者留下了惨痛的教训。在先跌后涨的过程中，需要比跌幅大得多的涨幅才能收回本金，所以在横盘市场或者波动频繁的市场中，你会经历资产融化的情况。然而，金融当局最担心的是，境外对“三杠杆”产品的投资需求依然存在，而境内追求短期利益的投机交易也没有停止。

金融当局忙于准备应对措施，例如关注杠杆产品过热、发布投资警告信息等。由于最初为西学蚂蚁回归国内市场、振兴资本市场而推出的产品被证明是有毒的，证券公司被责令检查投资者倾向，并对高风险产品进行强烈提示。然而，投资热潮已经失控，已有近90万人完成了杠杆培训。专家建议，这些高风险产品应从短期交易角度进行彻底管理，而不是长期投资，但事实上，市场上的追买行为仍在继续，并有自嘲的声音称其为“合法赌博”。归根结底，如何在市场中找到健康的弹性，仍然是金融当局监管和投资者自身警惕之间的挑战。