黑色星期一警告：人工智能热潮引发的波动性回旋镖 > 消息

这次暴跌的触发因素是美国华尔街科技股的抛售。由于上周公布的美国就业指数好于市场预期，市场对美联储将加强鹰派立场的担忧占据主导地位。尤其是作为AI行业核心的半导体相关股票，录得2020年3月以来的最大跌幅，拖累纳斯达克指数下跌，而这种担忧也越过太平洋反映到了韩国市场。以三星电子、SK海力士为首的国内大型半导体股一开盘就大幅下跌，产生多米诺骨牌效应，导致整个指数下跌。

然而，这一事件不应简单地解释为外部冲击。近期，国内股市呈现出一种被称为“半导体聚焦”的极端偏向，基本面不断走弱。事实上，尽管KOSPI指数在过去几周呈现上涨趋势，但统计数据证明，实际下跌的股票数量远高于上涨的股票数量。由于三星电子和SK海力士已成为金融产品的共同基础资产，市场目前陷入了一种由机械资金流入而非个别公司基本面决定指数的异常结构。

在这个过程中，主流分析是个人投资者的ETF（交易所交易基金）投资充当了放大波动性的催化剂。尽管今年境外投资者继续进行大规模净抛售，但个人资金流动填补了空白，其中很大一部分资金进入了国内股票ETF。当个人购买ETF时，证券公司必须购买标的资产以提供流动性，但这一过程导致机械购买仅集中于市值最高的大股票。结果，个人投资成为一种弄巧成拙的方式，加速了市场集中度，在外部冲击时大幅增加了波动性。

市场格局也围绕人工智能这个关键词迅速重组。今年，由于人工智能服务器组件的需求激增，三星集团附属公司在市值榜上取得了显着的进步。另一方面，去年领涨市场的二次电池、造船、国防等行业的股票则表现出反差，跌出了排名，失去了投资者的兴趣。这种资金只集中在某些行业的现象，阻碍了市场的健康流通，也暴露了当该行业出现动摇时，整个市场将无可奈何的崩溃。

尤其是个人投资者对杠杆和反向ETF的偏好迅速增加，令人担忧。个股杠杆和反向ETF自5月底推出以来，其投机性更加强烈，关联交易占比过半。这说明市场以追逐短期利润而非长期价值投资的心理为主。最终，这一事件证明，依靠流动性和衍生品建立起来的基本面没有任何改善的指数已经处于岌岌可危的状态，即使是一个很小的外部不利事件也需要采取熔断等极端措施。