是“比特币神话”的裂痕，还是大规模的资本流动：六月的冲击震撼了市场？ > 消息

比特币暴跌的触发因素是 Strategy 不寻常的出售决定。这家持有比特币最多的公司之一，以筹集优先股股息资金的名义，将其持有的 32 个比特币投放市场。尽管与总持有量相比，这个数字极小，但市场之所以反应如此敏感，是因为它的象征意义。这是因为，董事长迈克尔·塞勒(Michael Seiler)的“永久持有”战略首次屈服于财务压力的信号被投资者视为战略调整的可能性。这加剧了人们对使用比特币作为杠杆运营的公司财务稳健性的怀疑，最终打破了市场强大的心理支撑线。

宏观经济环境也给虚拟资产市场刮起了凛冽的寒风。美国强劲的就业指标打压了美联储降息的预期，反而给市场注入了对长期高利率的担忧。在高利率情况下，比特币等无法期待利息收入的风险资产的吸引力势必会相对降低。事实上，就业意外发生后，投资者倾向于转移资金以寻求更稳定的回报，而这种流动性的背离是增加比特币价格下行压力的关键因素。这再次证明了利率等宏观指标对虚拟资产市场的流动性有多么敏感。

最值得注意的变化是资本的去向正在从“比特币”转向“人工智能基础设施”。过去10年来，比特币一直是一种风险资产，吸收了机构投资者的资金，但现在正迅速被人工智能（AI）相关的科技股和工业基础设施所取代。资金集中到包括英伟达在内的科技股，正在蚕食比特币作为“创新资产”所享有的溢价。由于市场注意力集中在技术大幅增长的人工智能行业，比特币陷入绝境，就连其通胀对冲的地位也受到了黄金的威胁。

现货ETF市场的数据也不利于比特币。创纪录的连续13个交易日净流出表明机构投资者的信心在短期内可能会动摇。曾经推动比特币价格上涨的ETF现在正成为抛售压力、加剧市场波动的罪魁祸首。衍生品市场的大规模杠杆爆仓也加速了价格下跌，引发投资者恐慌性抛售。专家预测，由于资金流入ETF是比特币上涨的关键推动力，除非这种趋势再次逆转，否则价格需要相当长的时间才能稳定下来。

不过，有人表示，不应过度悲观地看待这一调整。分析认为，出售策略只是财务策略的一部分，比特币的基本价值并未受到损害。由于过去曾出现过类似抛售后回购的情况，因此市场企稳后机构资金仍有回流的可能。此外，如果监管立法通过或市场结构性改革，投资情绪随时可以提供反弹的机会。换句话说，我们不能排除这样一种可能性，即当前的价格调整是比特币在确立自己作为机构资产的过程中所经历的成长阵痛的一部分。