Nghịch lý của ‘Siêu đô la’: Nền kinh tế Hàn Quốc, giữa sự vững chắc của các yếu tố cơ bản và tỷ giá hối đoái đang gào thét > tin tức

Chất xúc tác trực tiếp và mạnh mẽ nhất cho sự gia tăng tỷ giá hối đoái này là việc các nhà đầu tư nước ngoài rút vốn quy mô lớn. Năm nay, người nước ngoài đã bán ròng gần 120 nghìn tỷ won chỉ riêng trên thị trường chứng khoán trong nước, khiến giá trị đồng won giảm. Việc bán tháo này không chỉ đơn giản là dấu hiệu của sự mất lòng tin vào nền kinh tế của chúng ta mà còn mang bản chất của một quá trình tái cân bằng để cân bằng danh mục đầu tư toàn cầu. Khi KOSPI tăng mạnh và giá trị tài sản tăng vọt, áp lực bán đồng won tăng lên tối đa khi các nhà đầu tư nhận ra lợi nhuận và đổi tiền của họ lấy đô la. Kết quả là, một tình huống trớ trêu đã được tạo ra khi nhu cầu về đô la cần bán cổ phiếu lớn hơn số đô la kiếm được từ việc bán chất bán dẫn, áp đảo thị trường, làm tăng áp lực lên tỷ giá hối đoái.

Rủi ro địa chính trị bên ngoài và lo ngại thắt chặt từ Mỹ cũng là những yếu tố chính thúc đẩy tỷ giá hối đoái cao. Khi căng thẳng ở Trung Đông gia tăng, sự ưa chuộng đồng đô la, một tài sản an toàn, đã tăng lên trên toàn cầu, dẫn đến sự suy yếu của các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, bao gồm cả đồng won. Ngoài ra, khi các chỉ số việc làm của Mỹ cho thấy mạnh hơn dự kiến, khả năng tăng lãi suất bổ sung của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lại một lần nữa gia tăng. Sự gia tăng chỉ số đô la đương nhiên dẫn đến tỷ giá hối đoái đồng won-đô la tăng lên và trở thành chất xúc tác làm gia tăng biến động trên thị trường ngoại hối trong nước. Đặc biệt, sự sụt giảm của đồng won mạnh đến mức có thể so sánh với đồng rúp của Nga trong số các đồng tiền của các nước lớn, càng làm tăng thêm nỗi sợ hãi trên thị trường.

Chính phủ và các cơ quan quản lý ngoại hối không coi tỷ giá hối đoái tăng vọt này chỉ đơn giản là kết quả của sự tự chủ của thị trường mà đánh giá đây là một 'hiện tượng tập trung' liên quan đến giao dịch đầu cơ và bắt đầu phản ứng. Các bộ trưởng liên quan, bao gồm cả Phó Thủ tướng phụ trách các vấn đề kinh tế Koo Yun-cheol, đã gửi thông điệp cảnh báo mạnh mẽ thông qua cuộc họp xem xét khẩn cấp rằng sự biến động quá mức sẽ không được dung thứ. Đặc biệt, các cơ quan quản lý ngoại hối tin rằng hoạt động cá cược đầu cơ thông qua thị trường NDF nước ngoài đang gây gián đoạn thị trường và đang theo đuổi các biện pháp nhằm tăng cường tính minh bạch của các giao dịch và hấp thụ chúng vào thị trường nội địa. Ngoài ra, chúng tôi đang tìm cách lập lại trật tự trên thị trường ngoại hối bằng cách dự đoán một cuộc điều tra nghiêm ngặt về cái gọi là hành vi 'Dẫn đầu & tụt hậu', trong đó các công ty xuất nhập khẩu cố tình trì hoãn việc trao đổi đô la để dự đoán tỷ giá hối đoái sẽ tăng.

Điều đáng chú ý là các chỉ số tích cực như xuất khẩu mạnh và thặng dư tài khoản vãng lai không hoạt động hiệu quả để bảo vệ tỷ giá hối đoái. Thông thường, khi xuất khẩu tốt, nguồn cung đô la tăng và tỷ giá hối đoái sẽ ổn định, nhưng hiện nay ngay cả các công ty xuất khẩu cũng đang áp dụng chiến lược giữ đô la thay vì chuyển ngay sang won để hưởng lợi từ tỷ giá hối đoái cao. Các chuyên gia phân tích rằng việc 'nắm giữ đô la' của các công ty này đang làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường và kết quả là tạo ra một vòng luẩn quẩn làm tăng tỷ giá hối đoái tăng giá. Mặc dù nền tảng cơ bản vững chắc nhưng yếu tố tâm lý và sự mất cân đối cung cầu thị trường đang làm xói mòn nền tảng của nền kinh tế.

Có mối lo ngại lớn rằng tỷ giá hối đoái cao kéo dài sẽ không chỉ là vấn đề trên thị trường tài chính mà còn để lại những vết sẹo sâu sắc cho toàn bộ nền kinh tế thực. Khi tỷ giá hối đoái tăng, giá nhập khẩu tăng cao, trực tiếp dẫn đến giảm sức chi tiêu của hộ gia đình và tăng gánh nặng chi phí cho các doanh nghiệp trong nước. Đặc biệt, áp lực về giá nhập khẩu cùng với việc giá dầu quốc tế tăng cao đang khiến vị thế của Ngân hàng Hàn Quốc trong việc điều hành chính sách tiền tệ càng trở nên khó khăn hơn. Việc tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát làm dấy lên lo ngại về suy thoái nhu cầu trong nước, trong khi việc can thiệp để kiểm soát tỷ giá hối đoái đặt ra một vấn đề nan giải ở chỗ không thể tránh khỏi tranh cãi về tính hiệu quả của nó. Mặc dù sự can thiệp của chính phủ có thể góp phần kiểm soát tốc độ tỷ giá hối đoái ở một mức độ nhất định, đánh giá lạnh lùng phổ biến là nó có những hạn chế trong việc đảo ngược xu hướng cơ bản.