7월의 칼바람, ‘동전주’ 퇴출이 불러온 증시의 대전환과 생존 게임 > 뉴스

이번 제도 개편의 핵심은 ‘동전주’로 불리는 저가주에 대한 강력한 퇴출 압박입니다. 개정안에 따르면 주가가 1,000원을 밑도는 상태가 30거래일 동안 지속될 경우 관리종목으로 지정되며, 이후 90거래일 동안 45거래일 이상 1,000원을 회복하지 못하면 즉시 상장폐지 절차를 밟게 됩니다. 이러한 규제는 주가 조작이나 투기적 거래의 온상이 되기 쉬운 저가주를 정리하여 시장의 투명성을 높이겠다는 취지에서 출발했습니다. 이에 따라 많은 코스닥 상장사들이 유통 주식 수를 줄여 주당 단가를 인위적으로 높이는 ‘주식병합’ 카드를 꺼내 들고 있습니다. 실제로 올해 초부터 주식병합을 결정한 기업의 수는 지난해 대비 수십 배 급증하며 시장의 높은 긴장감을 대변하고 있습니다. 하지만 이러한 회계적 조치가 실질적인 기업 가치 상승을 담보하지는 않기에, 병합 이후에도 주가 방어에 실패하여 다시 동전주로 전락하는 사례가 속출하고 있습니다.

동전주 요건과 더불어 시가총액 기준 상향 또한 기업들에게는 무거운 족쇄로 작용하고 있습니다. 오는 7월부터 코스닥 상장 유지 시총 기준은 기존 150억 원에서 200억 원으로 상향 조정되며, 내년에는 300억 원까지 추가로 높아질 예정입니다. 단순히 주가를 1,000원 위로 올리는 것만으로는 부족하며, 발행 주식 수와 주가를 곱한 시가총액 자체가 일정 규모 이상을 유지해야만 상장 지위를 지킬 수 있는 구조입니다. 이로 인해 상당수의 한계기업들은 본업의 경쟁력 강화보다 상장 유지를 위한 ‘생계형 M&A’나 외형 부풀리기에 사활을 걸고 있는 모습입니다. 특히 시가총액 300억 원 미만의 적자 기업들이 대거 상장폐지 사정권에 들어오면서, 투자자들 사이에서는 옥석 가리기가 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 전문가들은 단순히 낮은 가격의 주식을 매수하는 전략은 이제 매우 위험한 도박이 될 수 있다고 경고하고 있습니다.

제도 시행을 앞두고 바이오 업계를 비롯한 특정 섹터의 고심도 깊어지고 있습니다. 기술 개발에 장기간이 소요되는 바이오 기업들은 특성상 적자가 지속되는 경우가 많고, 이로 인해 주가와 시가총액이 하방 압력을 받기 쉽기 때문입니다. 최근 미국 식품의약국(FDA)의 임상 절차 간소화 등 글로벌 시장에서는 K-바이오에 기회 요인이 발생하고 있지만, 국내 규제 환경은 오히려 퇴출 압박을 강화하는 상반된 흐름을 보이고 있습니다. 일부 기업은 임상 성공과 기술 수출이라는 정공법으로 돌파구를 찾으려 하지만, 자금 조달 여건이 악화된 중소형 바이오 기업들은 주식병합 외에는 마땅한 대안이 없는 실정입니다. 일각에서는 이러한 획일적인 기준이 성장 가능성이 있는 혁신 기업들까지 시장에서 퇴출시킬 수 있다는 우려를 제기합니다. 따라서 단순한 퇴출 기준 강화에 그치지 않고, 기업이 시장에서 정당하게 평가받을 수 있는 IR 환경을 조성하는 보완책이 시급하다는 목소리가 힘을 얻고 있습니다.

시장 전체의 관점에서는 이번 조치가 코스닥 시장의 체질 개선을 위한 ‘통과의례’가 될 것이라는 기대도 존재합니다. 그동안 코스닥 시장이 투기적 매매와 불투명한 공시로 인해 ‘코리아 디스카운트’의 주범으로 지목받았던 만큼, 이번 기회를 통해 우량 기업 중심의 시장으로 재편해야 한다는 논리입니다. 금융당국이 검토 중인 시장 승강제(프리미엄·스탠더드·관리군 구분) 역시 이러한 체질 개선의 연장선에 있습니다. 하지만 제도의 급격한 변화가 유동성 위축을 불러올 수 있다는 점은 여전히 경계해야 할 요소입니다. 상장폐지 종목이 쏟아질 경우 개인 투자자의 피해가 불가피하므로, K-OTC와 같은 비상장 유통시장을 활성화하거나 기업의 회생을 위한 충분한 개선 기간을 부여하는 등의 연착륙 방안이 동반되어야 합니다. 결국 시장의 신뢰는 엄격한 퇴출 기준뿐만 아니라, 성장하는 기업이 대우받고 부실한 기업은 스스로 도태되는 공정한 생태계 조성을 통해 비로소 완성될 것입니다.