Finansal krizin ötesinde korku: 'Korku endeksi' rekor seviyeye ulaştı ve döviz piyasasının gölgeleri sarsıldı > haberler

Kore korku endeksi olarak bilinen KOSPI 200 Volatilite Endeksi (VKOSPI), rekor rakamlar göstererek piyasa kaygısını açıkça ifade ediyor. Opsiyon fiyatları üzerinden önümüzdeki 30 gün için piyasadaki oynaklığı tahmin eden bir ölçü olan bu endeks, yakın zamanda 91'i aşarak sadece 2009'daki resmi duyurudan bu yana değil, 2008 mali krizi sırasında da kapanış fiyatı rekorunu kırdı. Endeksin genel olarak 20'yi aştığında uyarı, 30'u aştığında ise uyarı olarak sınıflandırıldığı dikkate alındığında mevcut rakam, piyasa katılımcılarının hissettiği belirsizliğin zirveye ulaştığı anlamına geliyor. Hisse senedi fiyatlarının yükseldiği durumlarda bile endeksin yükselmesi olgusu, yükselişe duyulan güvenden ziyade, hisse senedinin her an yeniden düşebileceği kaygısı ile fırsatları kaçırma korkusu olan 'FOMO' zihniyetinin bir karışımının olduğunu akla getiriyor.

Döviz piyasasındaki durum daha acil hale geliyor. Won-dolar kurunun 1.550 won'u aşıp 17 yıl 3 ayın en yüksek seviyesine ulaşması nedeniyle döviz otoriteleri her gün 'güçlü tepki' adı verilen sert sözlü müdahaleler yağdırıyor. Hükümet, iyi ihracat performansına rağmen özellikle zayıf döviz kuru olgusunu bir tür 'bilmece' olarak tanımladı ve NDF (offshore forward) piyasası merkezli spekülatif işlemlerin döviz kurunun yükselmesini teşvik ettiğine dikkat çekti. Özellikle ihracat şirketlerinin, ödeme tahsilatını kasıtlı olarak geciktiren veya döviz riskinden korunma işlemlerini ihmal eden uygulamalara son verecekleri konusunda uyarıda bulunuyorlar ve döviz piyasasındaki arz-talep dengesizliğini çözmek için tüm gücüyle baskı uyguluyorlar.

Yüksek döviz kurunun arkasında Orta Doğu'daki jeopolitik riskler ve ABD'nin faiz politikası gibi büyük dış değişkenler var. İran'la yapılan savaş sonrasında petrol fiyatlarının dalgalı bir seyir izlemesi ve enflasyon endişelerinin yeniden artmasıyla birlikte dünya genelinde güvenli varlık olan dolara olan tercih güçlendi. Ayrıca ABD ekonomisinin iyileşmeye devam etmesiyle faiz indiriminin erteleneceği beklentisi de doların güçlü duruşunu daha da güçlendiriyor. Yurt içi borsada birbiri ardına hisse senedi satan yabancı yatırımcıların akışı, döviz kurlarındaki yükselişi hızlandıran önemli bir motor haline geliyor ve bu da döviz kuru istikrarsızlığının kısır döngüsüne yol açıyor.

Ancak uzmanlar, mevcut yüksek döviz kuru aşamasını geçmiş mali krizle karşılaştırma konusunda dikkatli olunması gerektiğini tavsiye ediyor. Hana Finansal Araştırma Enstitüsü gibi büyük kurumlar, Kore'nin döviz rezervlerinin şu anda 420 milyar dolar civarında olduğunu tahmin ediyor, dolayısıyla likidite krizi konusunda endişelenmenize gerek yok. Geçmişteki mali kriz sırasında, yabancı fonların kaçışı ulusal ekonominin çökmesine neden oldu, ancak şimdi yerli halk gönüllü olarak yurt dışında varlık biriktirdikçe dolara olan talep yapısal olarak arttı. Bir başka ifadeyle, yüksek döviz kurunun ekonomik kırılganlığın bir göstergesi değil, dış varlık yönetimi yöntemlerinin değişmesi ve küresel para düzeninin yeniden düzenlenmesi sürecinde ortaya çıkan bir olgu olduğu yorumu ikna edicilik kazanıyor.

Piyasa belirsizliğini artıran faktörler hâlâ dağınık durumda. ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve büyük şirketlerin ayın 10'unda açıklanacak kar açıklamalarının, borsanın gelecekteki yönünü belirleyecek önemli bir dönüm noktası olması bekleniyor. Ayrıca, Haziran ayında Avrupa ve Japonya'da yapılacak para politikası toplantıları ve MSCI endeks ayarlaması gibi önemli olayların da yabancı yatırımcıların arz ve talebini doğrudan etkilemesi bekleniyor. Yetkililer spekülatif işlemleri bastırmak için döviz piyasasının açılış saatlerini uzatarak ve işlem şeffaflığını artırarak sistemin iyileştirilmesini hızlandırıyor ancak dış riskler tamamen çözülmedikçe kısa vadeli istikrarı garanti etmek zor.