'Kara Pazartesi' Paradoksu: Yarı iletken süper döngüsünün piyasa korkusuyla çarpıştığı gün > haberler

Bu pazar çöküşünün doğrudan nedeni, ABD yarı iletken pazarının hızla soğumasıdır. Broadcom'un performans rehberliği piyasa beklentilerini karşılamada başarısız olarak değerlendirildiğinde, aralarında NVIDIA'nın da bulunduğu büyük yapay zeka yarı iletken hisseleri domino taşı gibi düştü. Philadelphia Yarıiletken Endeksi, Mart 2020'deki COVID-19 salgınından bu yana en büyük düşüşünü kaydederek teknoloji hisse senetlerindeki yatırım duyarlılığını keskin bir şekilde düşürdü. Özellikle ABD istihdam göstergesinin beklenenden güçlü açıklanması, Fed'in faiz indirimine ilişkin beklentilerin azalması, teknoloji hisseleri üzerinde yoğunlaşan aşırı değerleme yükünü artırdı. Bu dış olumsuz faktörler, yurt içi borsadaki büyük yarı iletken hisse senetlerine yabancı fon çıkışını hızlandırdı ve endekste daha büyük bir düşüşe neden oldu.

Ancak piyasadaki korkuların aksine Samsung Electronics ve SK Hynix'in temelleri hâlâ tüm zamanların en yüksek seviyesinde. Yapay zeka çıkarım pazarının patlayıcı büyümesiyle birlikte, yüksek bant genişlikli bellek (HBM) de dahil olmak üzere yeni nesil bellek ürünlerine olan talebin çok büyük olması, iki şirketin bir çeyrekte yeniden performans rekorları kıracağı tahminlerine yol açıyor. Bazıları, bellek yarı iletken tedarikindeki darboğazın 2030'a kadar devam edeceğini, agresif yatırımlar yaptıklarını ve işletme kar oranının da karlılıkta dramatik bir artış sağlayarak döküm endüstrisinin lideri TSMC'ninkini aştığını söylüyor. Başka bir deyişle, hisse senedi fiyatlarında mevcut keskin düşüş, şirketin öz değerindeki bir düşüşten ziyade, şu ana kadar yaşanan sert yükselişin yol açtığı yorgunluk ve ABD'den gelen dış değişkenlerle birleşen kısa vadeli kar elde etme arzusundan kaynaklanan bir olgu olarak yorumlanıyor.

Yarı iletken endüstrisi sadece borsayı değil aynı zamanda emlak piyasasını da kızıştırıyor. Samsung Electronics'in Pyeongtaek Kampüsü ve SK Hynix'in Yongin Kümesi çevresindeki yerleşim alanları, yarı iletken ekonomisindeki patlama beklentileri nedeniyle bildirilen bir dizi işlemle Seul'deki çekirdek bölgeleri aşan bir büyüme oranı kaydetti. Bu, evlerine yakın yaşamayı tercih eden endüstri çalışanlarının ve gelecekteki değere odaklanmaya yönelik yatırım talebinin bir araya gelmesinin sonucudur; bu da emlak piyasasının yarı iletkenler gibi ülkenin kilit endüstrisinin büyümesiyle güçlü bir şekilde bağlantılı olduğunu göstermektedir. Ancak bu aşırı ısınma modeli aynı zamanda hükümetin arazi işlem izin bölgeleri belirlemesi gibi düzenleyici risklere de yol açabilen bir değişkendir. Endüstriyel büyümenin yerel ekonomiye canlılık kazandırması olumlu ancak bunun arkasında saklı düzenleyici olanaklar konusunda temkinli bir yaklaşıma ihtiyaç var.

Yatırımcıların bu düşüş sırasında kaldıraçlı ürünlere yatırım yapma konusunda bir kez daha dikkatli olmaları gerekiyor. Son zamanlarda yatırım fonları, temel varlık olarak Samsung Electronics ve SK Hynix'i kullanan tek hisse senedi kaldıraçlı ETF'lere odaklanıyor, ancak oldukça değişken piyasalarda kaldıraçlı ürünler 'negatif bileşik faiz' adı verilen ölümcül bir tuzağa düşebilir. Hisse senedi fiyatlarının sürekli yükselip düşmesi durumunda kaldıraç etkisi nedeniyle anapara erozyonu hızlanır ve uzun vadeli yatırımlarda sıradan hisse senetlerine göre çok daha büyük kayıplara uğrama riski ortaya çıkar. Finansal otoritelerin kaldıraçlı ürünlerin riskleri konusunda sürekli uyarmasının nedeni bu yapısal zayıflıklar. Bu nedenle, kısa vadeli getirilerin cazibesine kapılmak ve mantıksız kaldıraçlı yatırımlar yapmak yerine, piyasadaki dalgalanmalara dayanabilecek temel bir varlık tahsisi stratejisine acilen ihtiyaç duyulmaktadır.

Bu arada, yarı iletken süper döngüsünün getirdiği bolluğun ortasında, Çinli bellek şirketlerinin hızlı gelişimi Koreli şirketler için başka bir zorluk teşkil ediyor. Çin'in Changshin Memory (CXMT), yurt içi yapay zeka altyapı yatırımını genişleterek ve ABD yaptırımlarından yararlanarak karlı sektöre hızla girerek teknoloji açığını daraltıyor. Koreli şirketlerle hala teknolojik bir uçurum olmasına rağmen, Çin hükümetinin tam desteği ve agresif Ar-Ge yatırımlarının gelecekte orta ve uzun vadeli pazar rekabetçi yapısına tehdit oluşturması muhtemeldir. Koreli yarı iletken şirketleri, yalnızca üretim kapasitesini genişleterek değil, aynı zamanda süper farklılaşmış teknolojileri sürdürmek için sürekli yenilik ve pazar çeşitlendirme stratejileri yoluyla bu yoğunlaşan rekabeti kırma göreviyle karşı karşıyadır.