'Süper Dolar' Paradoksu: Kore Ekonomisi, Temellerin Sağlamlığı ile Çığlık atan Döviz Kuru Arasında > haberler

Döviz kurlarındaki bu yükselişin en doğrudan ve güçlü katalizörü, yabancı yatırımcıların büyük ölçekli fon çekmesi. Bu yıl yabancılar sadece yerel borsada net olarak 120 trilyon won değerinde hisse satarak wonun değerini düşürdü. Bu satış sadece ekonomimize olan güvensizliğin bir işareti değil, daha çok küresel portföyü dengelemeye yönelik bir yeniden dengeleme sürecinin doğasını yansıtıyor. KOSPI hızlı bir şekilde yükselirken ve varlık değerleri hızla yükselirken, yatırımcıların kâr elde etmesi ve paralarını dolara çevirmesiyle wonun satılması yönündeki baskı maksimuma çıktı. Sonuç olarak, hisse senedi satmak için gereken dolar talebinin, yarı iletken satışından kazanılan dolardan fazla olması, piyasayı bunaltması ve döviz kuru üzerindeki yukarı yönlü baskıyı artırması ironik bir durum yarattı.

Dış jeopolitik riskler ve ABD'den kaynaklanan sıkılaşma korkusu da döviz kurunu artıran temel faktörlerden. Orta Doğu'da gerilim arttıkça, güvenli bir varlık olan doların tercihi küresel olarak arttı ve bu durum, won da dahil olmak üzere gelişmekte olan ülke para birimlerinin zayıflamasına yol açtı. Ayrıca ABD'de istihdam göstergelerinin beklenenden güçlü çıkması, Fed'in (Fed) ek faiz artırımı ihtimalini yeniden gündeme getirdi. Dolar endeksindeki artış doğal olarak won-dolar kurunun yükselmesine neden oldu ve yurt içi döviz piyasasında artan oynaklığın katalizörü oldu. Özellikle wondaki düşüş o kadar dik ki, büyük ülkelerin para birimleri arasında Rus rublesi ile karşılaştırılabilecek düzeyde ve bu da piyasada korkuyu daha da artırıyor.

Hükümet ve döviz otoriteleri, döviz kurlarındaki bu yükselişi sadece piyasa özerkliğinin bir sonucu olarak görmediler, bunun spekülatif ticareti içeren bir 'yoğunlaşma olgusu' olduğuna hükmettiler ve tepki vermeye başladılar. Ekonomik İşlerden Sorumlu Başbakan Yardımcısı Koo Yun-cheol'un da aralarında bulunduğu ilgili bakanlar, acil durum inceleme toplantısı aracılığıyla aşırı oynaklığın tolere edilmeyeceği yönünde güçlü bir uyarı mesajı gönderdiler. Özellikle, döviz otoriteleri, offshore NDF piyasası üzerinden yapılan spekülatif bahislerin piyasanın bozulmasına neden olduğuna inanıyor ve işlemlerin şeffaflığını güçlendirmek ve bunları iç piyasaya çekmek için önlemler alıyor. Buna ek olarak, ihracat ve ithalat şirketlerinin döviz kurunda artış beklentisiyle dolar kurunu kasıtlı olarak geciktirdiği "Öncülük ve Gecikme" olarak adlandırılan davranışa ilişkin sıkı bir soruşturma yapılmasını öngörerek döviz piyasasında düzeni yeniden sağlamaya çalışıyoruz.

Dikkat çeken şey, güçlü ihracat ve cari fazla gibi olumlu göstergelerin döviz kurunu savunma konusunda sağlıklı çalışmaması. Normalde ihracat iyi olduğunda dolar arzı artar ve döviz kurunun istikrara kavuşması gerekir, ancak artık ihracatçı şirketler bile yüksek döviz kurundan yararlanmak için doları hemen won'a dönüştürmek yerine dolar tutma stratejisini benimsiyor. Uzmanlar, bu şirketlerin 'dolara kapılmalarının' piyasadaki likidite eksikliğini derinleştirdiğini ve bunun sonucunda döviz kurunun değer kazanmasını artıran bir kısır döngü yarattığını analiz ediyor. Temeller güçlü olmasına rağmen psikolojik faktörler ve arz-talepteki piyasa dengesizlikleri ekonominin temellerini aşındırıyor.

Döviz kurunun uzun süre yüksek seyretmesinin sadece finansal piyasalarda sorun olmakla kalmayıp reel ekonominin tamamında da derin yaralar bırakacağından endişe ediliyor. Döviz kuru yükseldiğinde ithalat fiyatları yükseliyor, bu da doğrudan hanehalkının harcama gücünün azalmasına ve yerli şirketlerin maliyet yükünün artmasına neden oluyor. Özellikle, uluslararası petrol fiyatlarındaki artışla birlikte ithalat fiyatları üzerindeki baskı, Kore Merkez Bankası'nın para politikasını yönetme pozisyonunu daha da zorlaştırıyor. Enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarının yükseltilmesi iç talepte durgunluğa ilişkin endişeleri artırırken, döviz kurunun kontrol altına alınmasına yönelik müdahaleler, etkinliği konusundaki tartışmalardan muaf olamayacakları bir ikilem ortaya çıkarıyor. Her ne kadar hükümet müdahalesi döviz kurlarının hızının kontrol altına alınmasına bir ölçüde katkıda bulunsa da, hakim soğuk değerlendirme, bunun temel eğilimi tersine çevirme konusunda sınırlı olduğu yönünde.