Kore'nin küresel sermaye piyasasında karşılaştığı acı verici bir otoportre olan 'SpaceX'in halka arzında 0 hisse' şoku > haberler

Halka arz edilen hisselerin dağıtılmamasının temelinde, küresel lider sigortacı Goldman Sachs'ın tek taraflı tahsis kararında ve yerli menkul kıymet firmalarının pazarlık gücünün bulunmamasında yatmaktadır. Mirae Asset Securities, yatırım izahnamesinde sigortacı olarak yer aldı ve 2,31 milyon hisse tahsis etme sözü verdi ancak son aşamada bu miktar '0' oldu. Bunun, ABD halka arz pazarının özel özelliklerini hesaba katmayan, kayıtsız bir yanıt olduğu yönündeki eleştirilerden kaçınmak zordur. Yurt içi halka arz uygulamalarından farklı olarak ABD piyasası, lider sigortacının tam yetkiye sahip olduğu ve talep tahmini sonuçlarına göre hacmi yeniden tahsis ettiği bir yapıya sahiptir. Sonuç olarak Mirae Asset Securities'in sunduğu abonelik büyüklüğü, küresel piyasadaki yoğun talebi karşılamaya yetmedi ve bunun sonucunda yerli yatırımcılar, bekledikleri halka arz priminden yararlanamadan marjlarının geri döndüğü perişan bir durumla karşı karşıya kaldı.

Halka arz hacmini yakalayamayan yerli varlık yönetimi şirketleri, yönetim stratejilerini derhal revize ederek bir sonraki en iyi seçenek olan piyasadan satın almayı tercih etti. Korea Investment Trust Management ve Samsung Asset Management liderliğindeki yönetim şirketleri, SpaceX hisselerini listeye alındıkları ilk günden itibaren piyasa fiyatlarından agresif bir şekilde satın alarak ETF'ye katılımlarını artırdılar. Özellikle, Samsung Asset Management, Endeks Komitesi'nin kararıyla hacmi hızlı bir şekilde güvence altına almak için önceden tasarlanmış özel katılım düzenlemelerinden yararlandı ve Korea Investment Trust Management da aktif bir strateji aracılığıyla SpaceX'i portföyüne çekirdek hisse senedi olarak dahil etti. Ancak bu tepki, hisse senetlerini halka arz fiyatından çok daha yüksek bir piyasa fiyatından satın almak zorunda kalmanın getirdiği maliyet yükünü dayattı ve bu da ETF getirilerine doğrudan darbe vurdu. Yatırımcılar, halka arz edilen payların tahsis edilememesi ve piyasadaki yükseliş nedeniyle alım fiyatlarının artması nedeniyle fırsat maliyeti kaybı nedeniyle çifte sıkıntı yaşadı.

Bu olay, havacılık temalı ETF'lerde keskin getirilere ve arz-talep dengesizliklerine neden oldu. Space Bunun nedeni, daha önce havacılık ETF'sini oluşturan Rocket Lab ve AST Space Mobile gibi ilgili şirketlerin hisse senedi fiyatlarının, yatırım fonlarının hızla Uzay'a akması nedeniyle düşmesidir. Temel endeksi takip eden pasif ETF'ler söz konusu olduğunda, yeni hisse senetleri eklemek için mevcut uzayla ilgili hisse senetlerini satma ihtiyacı vardır, bu da portföy oynaklığını maksimuma çıkarır. Sonuçta SpaceX adı verilen dev bir hisse senedinin ortaya çıkışı, yatırımcılara stratejik seçimlerin önemini hatırlatarak mevcut uzay endüstrisi ekosistemindeki fonların yeniden tahsis edilmesini zorladı.

Mali otoriteler bu durumu yakından izliyor ve Mirae Asset Securities'in halka arz süreci ile yönetim şirketlerinin pazarlama yöntemlerini incelemeye başladı. Mali Denetleme Servisi'nin soruşturmasının ana konusu, Mirae Varlık Menkul Değerler'in yatırım risklerini yeterince bilgilendirip bildirmediği ve varlık yönetim şirketlerinin halka arz edilen hisseleri güvence altına almak için oldubitti haline getirerek aşırı tanıtım yapıp yapmadığıdır. Yasal olarak profesyonel yatırımcılara yönelik bir abonelikti ve yatırım izahnamesinde tahsis edilmeme ihtimali belirtilmişti, dolayısıyla dava açılması pek olası değil ama yatırımcının korunması ve piyasa güveni açısından büyük bir iz bıraktı. Bazı çevrelerde yapısal eşitsizliğe işaret eden güçlü sesler var; Ulusal Emeklilik Servisi veya KIC gibi yurtdışı yatırım bankaları aracılığıyla halka arz sağlayan büyük kurumların aksine, genel profesyonel yatırımcıları hedef alan halka arzlar tamamen hariç tutuldu. Bu durum bizi, yerli menkul kıymet firmalarının gelecekte büyük ölçekli halka arzlara katılırken küresel IB'lerle müzakere güçlerini nasıl kullanacakları ve yatırımcılara güven sağlayabilecek bir sistem kuracakları sorunuyla karşı karşıya bırakıyor.