ความกลัว 1,560 วอน และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสั่นคลอน: วิเคราะห์ 'จุดอ่อนเพียงอย่างเดียว' ของเศรษฐกิจเกาหลี > ข่าว

ภูมิหลังหลักสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นนี้คือการถอนเงินจำนวนมากโดยนักลงทุนต่างชาติ และผลลัพธ์จากกระบวนการปรับสมดุลทางกล ในช่วงเดือนที่ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติถอนเงินจำนวนมหาศาลมากกว่า 77 ล้านล้านวอนออกจากตลาดหุ้นในประเทศ ซึ่งทำหน้าที่เป็นแรงผลักดันสำคัญในการส่งเสริมให้เงินวอนอ่อนค่าลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื่องจากราคาหุ้นสำหรับหุ้นสำคัญๆ เช่น เซมิคอนดักเตอร์ พุ่งสูงขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ กองทุนทั่วโลกจึงต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่พวกเขาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องทำกำไรด้วยกลไกเพื่อรักษาสัดส่วนการลงทุนที่ตั้งไว้ ความต้องการของเงินดอลลาร์ที่เกิดขึ้นในระหว่างกระบวนการปรับพอร์ตโฟลิโอนี้กลายเป็นตัวเร่งให้มูลค่าเงินวอนลดลงอย่างรวดเร็ว กระตุ้นให้เกิดความวิตกกังวลของตลาด และเร่งให้อัตราแลกเปลี่ยนพุ่งสูงขึ้น

อีกแกนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนคือความไม่แน่นอนของสถานการณ์ในตะวันออกกลางและความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ซึ่งเป็นตัวแปรภายนอกที่มีขนาดใหญ่ ตัวชี้วัดการจ้างงานที่แข็งแกร่งล่าสุดในสหรัฐอเมริกาทำให้เกิดการเก็งกำไรว่า Federal Reserve อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งกลายเป็นปัจจัยชี้ขาดในการส่งเสริมการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ ในขณะที่ความตึงเครียดทางทหารในตะวันออกกลางเพิ่มมากขึ้น การเลือกใช้เงินดอลลาร์ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยก็เริ่มชัดเจนมากขึ้น ปัจจัยลบภายนอกเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นแรงกดดันขาลงที่ทรงพลังซึ่งบดบังตัวบ่งชี้เชิงบวก เช่น การคาดการณ์อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจเกาหลีและบูมการส่งออก และกำลังกลายเป็นแรงระเบิดที่เพิ่มความผันผวนในตลาดการเงินในประเทศ

เหนือสิ่งอื่นใด สิ่งที่หน่วยงานการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศให้ความสนใจคือพฤติกรรมก่อกวนของกองกำลังเก็งกำไรที่มีศูนย์กลางอยู่ที่ตลาด NDF นอกชายฝั่ง เนื่องจากลักษณะโครงสร้างของ NDF ซึ่งไม่ได้ให้เงินวอนจริง ๆ แต่เพียงชำระส่วนต่างในสกุลเงินดอลลาร์เท่านั้น การเดิมพันแบบเก็งกำไรจำนวนมากสามารถทำได้แม้จะมีส่วนต่างเล็กน้อย ทำให้เกิดปรากฏการณ์ 'หางกระดิกตัว' ที่ขยายความผันผวนของตลาด เจ้าหน้าที่เชื่อว่ากองกำลังเก็งกำไรเหล่านี้สนับสนุนให้เกิดอคติทางเดียวในตลาดโดยการเดิมพันว่าวอนจะลดลง หน่วยงานทางการเงินจึงจัดการประชุมฉุกเฉินกับธนาคารพาณิชย์และสาขาของธนาคารต่างประเทศ และส่งข้อความเตือนอย่างเข้มงวดว่าจะดำเนินการตรวจสอบธุรกรรมที่ผิดปกติอย่างเข้มข้นและปราบปรามการหยุดชะงักของตลาดอย่างรุนแรง

การตอบสนองของรัฐบาลก้าวไปไกลกว่าการแทรกแซงด้วยวาจาและแสวงหาการเปลี่ยนแปลงเชิงสถาบันที่มีสาระสำคัญมากขึ้น เพื่อเพิ่มความโปร่งใสของตลาด หน่วยงานแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกำลังพิจารณาแผนการขยายชั่วโมงการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็น 24 ชั่วโมง และดูดซับความต้องการจากตลาดนอกชายฝั่งเข้าสู่ตลาดปกติในประเทศ นอกจากนี้ รัฐบาลยังได้แสดงความมุ่งมั่นที่จะฟื้นฟูคำสั่งซื้อในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โดยปราบปรามการกระทำผิดกฎหมายของบริษัทนำเข้าและส่งออกที่ล่าช้าหรือชำระเงินล่วงหน้ามากเกินไป โดยใช้ประโยชน์จากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน สิ่งนี้สามารถตีความได้ว่าเป็นแผนระยะยาวของรัฐบาลที่จะก้าวไปไกลกว่าการป้องกันอัตราแลกเปลี่ยนระยะสั้น และปรับปรุงช่องโหว่เชิงโครงสร้างในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เพื่อลดโอกาสในการเก็งกำไร

ผู้เชี่ยวชาญแย้งอย่างระมัดระวังว่าควรดูปรากฏการณ์อัตราแลกเปลี่ยนที่สูงในปัจจุบันแยกจากวิกฤตอัตราแลกเปลี่ยนในอดีต การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจเกาหลียังคงแข็งแกร่ง และการคาดการณ์กำไรของบริษัทส่งออกมีการปรับเพิ่มขึ้น ดังนั้นจึงไม่มีสัญญาณของวิกฤตขั้นพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ยังมีความกังวลว่าความไม่แน่นอนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากเกินไปอาจส่งผลให้การลงทุนขององค์กรลดลง และการบริโภคในประเทศที่ตกต่ำ ในขณะที่ความไม่แน่นอนภายนอกไม่ได้รับการแก้ไข ดังนั้น แทนที่จะกังวลมากเกินไปต่อตัวเลขของตลาดที่ 1,500 วอน ถึงเวลาที่ต้องตอบสนองอย่างสงบจนกว่าการขายโดยนักลงทุนต่างชาติจะสงบลง และสภาพแวดล้อมทางการเงินทั่วโลกจะมีเสถียรภาพ