ความขัดแย้งของ 'ดอลลาร์ DRAM': มูลค่าของวอนกำลังลดลงท่ามกลางความเฟื่องฟูของเซมิคอนดักเตอร์ > ข่าว

จุดประกายโดยตรงที่สุดของวิกฤตอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงนี้คือการถอนเงินจำนวนมากผิดปกติโดยนักลงทุนต่างชาติ ปีนี้ชาวต่างชาติออกจากตลาดหุ้นในประเทศด้วยการขายหุ้นสุทธิมูลค่าเกือบ 120 ล้านล้านวอน เนื่องจากดัชนี KOSPI พุ่งสูงขึ้นและสัดส่วนของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในพอร์ตโฟลิโอมีมากเกินไป กองทุนทั่วโลกจึงกดปุ่มขายเพื่อการปรับสมดุลทางกลและการขายทำกำไร ความต้องการ 'การโอนเงินแบบย้อนกลับ' ซึ่งนอกเหนือไปจากการขายหุ้นและแปลงรายได้จากการขายเป็นดอลลาร์ทันทีแล้วส่งกลับไปยังประเทศบ้านเกิดนั้น กระจุกตัวอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งทำหน้าที่เป็นแรงกดดันต่อมูลค่าของวอนที่ลดลงอย่างมาก

ปัญหาที่ร้ายแรงกว่านั้นคือปรากฏการณ์ 'DRAM ดอลลาร์' ซึ่งการส่งออกที่แข็งแกร่งไม่ได้มีส่วนช่วยในการปกป้องอัตราแลกเปลี่ยน เช่นเดียวกับประเทศผู้ผลิตน้ำมันในอดีตที่สนับสนุนความเป็นเจ้าโลกของดอลลาร์โดยการหาเงินดอลลาร์และนำพวกเขาไปลงทุนใหม่ในสหรัฐอเมริกา เงินจำนวนมหาศาลที่บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีได้รับกำลังถูกนำไปลงทุนใหม่ในต่างประเทศหรือถือเป็นการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ แทนที่จะไหลเข้ามาในประเทศและถูกแลกเปลี่ยนเป็นวอน แม้แต่บริษัทส่งออกก็ยังใช้กลยุทธ์ 'lead & lag' ในการถือดอลลาร์ไว้แทนที่จะขายโดยคาดหวังว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะสูงขึ้นอีก และอุปทานของดอลลาร์ในตลาดก็หายไป ในท้ายที่สุด แม้ว่าบัญชีเดินสะพัดเกินดุลจะสูงเป็นประวัติการณ์ แต่สถานการณ์ที่ขัดแย้งกันซึ่งเงินดอลลาร์ไม่ได้หมุนเวียนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกลับกลายเป็นจุดยึดที่มั่น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ภายนอกและนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เป็นตัวแปรภายนอกที่กระตุ้นให้เกิดการอ่อนตัวลง เมื่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น ความต้องการสินทรัพย์ที่ปลอดภัยก็แข็งแกร่งขึ้น และเนื่องจากตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกายังคงแข็งแกร่ง ความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้ก็กลับมากลับมาอีกครั้ง สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของดัชนีดอลลาร์และผลักดันความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ทั่วโลก ในแนวโน้มนี้ เงินวอนกำลังบันทึกการลดลงอย่างมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับสกุลเงินเอเชียอื่นๆ เช่น เยนญี่ปุ่นและหยวน ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าตลาดมีการพึ่งพาภายนอกของเศรษฐกิจเกาหลีและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างไร

หน่วยงานแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตระหนักถึงความร้ายแรงของสถานการณ์และการแทรกแซงตลาดอย่างเป็นทางการ แต่การประเมินโดยทั่วไปคือประสิทธิผลมีจำกัด หน่วยงานการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ รวมถึงรองนายกรัฐมนตรี คู ยุนชอล ได้จัดการประชุมฉุกเฉินและเตือนว่ากองกำลังเก็งกำไรจะถูกปราบปรามอย่างรุนแรง และสั่งให้สอบสวนธุรกรรมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ผิดกฎหมาย และปรับปรุงความโปร่งใสในตลาด NDF นอกชายฝั่ง อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดมี 'ความคาดหวังที่ตอบสนองตนเองได้' อย่างมากว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป และการแทรกแซงทางวาจาของรัฐบาลเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรองรับความเชื่อมั่นที่สูงขึ้นอยู่แล้ว เนื่องจากการขายจำนวนมากโดยชาวต่างชาติตามความต้องการที่แท้จริงเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่แก้ไขได้ยากด้วยการแทรกแซงแบบเทียม

กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนของนักลงทุนต่างชาติก็เป็นอุปสรรคต่อการลดลงของมูลค่าเงินวอนเช่นกัน นักลงทุนที่ตระหนักถึงศักยภาพในการเติบโตของตลาดเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลี แต่มีความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่ลดลงของเงินวอน กำลังเข้าถือครองหุ้นแบบคู่ แต่ขายเงินวอนเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างเกาหลีและสหรัฐอเมริกากว้างขึ้น สภาพแวดล้อมที่สามารถได้รับเบี้ยประกันภัยป้องกันความเสี่ยงได้ถูกสร้างขึ้น และความพยายามของสถาบันต่างๆ เช่น National Pension Service เพื่อปกป้องอัตราแลกเปลี่ยน กำลังถูกฝังโดยปริมาณการป้องกันความเสี่ยงจำนวนมหาศาลของชาวต่างชาติ แม้ว่าเราจะมีอาวุธที่แข็งแกร่งที่เรียกว่าเซมิคอนดักเตอร์ แต่เราถูกขัดขวางโดยกำแพงอัตราแลกเปลี่ยนทางเศรษฐกิจมหภาค และอุณหภูมิที่รับรู้ที่แท้จริงของเศรษฐกิจของเรากำลังลดลงอย่างรวดเร็ว