1560원의 공포와 흔들리는 외환시장: 대한민국 경제의 ‘나홀로 약세’를 해부하다 > K-wave Trends

Основной предпосылкой такого резкого роста обменных курсов является крупномасштабный вывод средств иностранных инвесторов и, как следствие, процесс механического ребалансирования. За последний месяц или около того иностранные инвесторы вывели большую сумму, более 77 триллионов вон, с внутреннего фондового рынка, действуя в качестве ключевой движущей силы, способствующей ослаблению воны. В частности, поскольку цены на акции ключевых компаний, таких как полупроводники, взлетели за короткий период времени, глобальные фонды столкнулись с ситуацией, когда у них не было другого выбора, кроме как механически фиксировать прибыль, чтобы сохранить установленные пропорции инвестиций. Спрос на доллары, возникший в ходе этого процесса корректировки портфеля, стал катализатором резкого снижения стоимости воны, стимулируя беспокойство рынка и ускоряя рост обменного курса.

Еще одной осью повышения обменного курса является нестабильность ситуации на Ближнем Востоке и возможность повышения процентной ставки Федеральной резервной системой США (ФРС), которые являются огромными внешними переменными. Недавние хорошие показатели занятости в США дали повод для спекуляций о том, что Федеральная резервная система может снова повысить процентные ставки, что стало решающим фактором в повышении силы доллара. Поскольку к этому добавляется военная напряженность на Ближнем Востоке, предпочтение доллара, как безопасного актива, становится все более очевидным. Эти внешние негативные факторы действуют как мощное понижательное давление, затмевающее положительные показатели, такие как прогноз темпов роста корейской экономики и экспортный бум, и становятся детонатором, усиливающим волатильность на внутреннем финансовом рынке.

Прежде всего, органы валютного контроля обращают внимание на подрывное поведение спекулятивных сил, сосредоточенных на оффшорном рынке NDF. Из-за структурных характеристик NDF, который на самом деле не приносит выигрыш, а лишь выплачивает разницу в долларах, крупные спекулятивные ставки могут быть сделаны даже с небольшой маржой, вызывая феномен «виляния хвостом», который усиливает волатильность рынка. Власти считают, что эти спекулятивные силы искусственно поощряют односторонний перекос на рынке, делая ставку на снижение вона. Соответственно, финансовые власти провели экстренное совещание с коммерческими банками и филиалами иностранных банков и направили решительное предупреждение о том, что они будут проводить интенсивные проверки аномальных транзакций и жестко бороться с дестабилизацией рынка.

Реакция правительства выходит за рамки устного вмешательства и направлена на более существенные и институциональные изменения. В целях повышения прозрачности рынка валютные органы рассматривают план по увеличению времени торговли иностранной валютой до 24 часов и поглощению спроса с оффшорного рынка на внутренний регулярный рынок. Кроме того, правительство выразило решимость восстановить порядок на валютном рынке путем интенсивного пресечения незаконных действий компаний-импортеров и экспортеров, которые чрезмерно задерживают или авансируют платежи, воспользовавшись колебаниями обменного курса. Это можно интерпретировать как долгосрочный план правительства, направленный на то, чтобы выйти за рамки краткосрочной защиты обменного курса и устранить структурную уязвимость на валютном рынке, чтобы уменьшить возможности для спекулятивных сил.

Эксперты осторожно утверждают, что нынешний феномен высокого обменного курса следует рассматривать отдельно от прошлого валютного кризиса. Анализ показывает, что фундаментальные показатели корейской экономики по-прежнему сильны, а прогнозы прибыли экспортных компаний пересматриваются в сторону повышения, поэтому признаков фундаментального кризиса нет. Однако существуют также опасения, что чрезмерная нестабильность обменного курса может привести к сокращению корпоративных инвестиций и падению внутреннего потребления, пока не будет устранена внешняя неопределенность. Поэтому вместо того, чтобы чрезмерно бояться рыночной цифры в 1500 вон, пришло время спокойно реагировать, пока продажи иностранными инвесторами не утихнут и глобальная финансовая среда не стабилизируется.