검은 월요일의 경고장: AI 광풍이 쏘아 올린 변동성의 부메랑 > K-wave Trends

Поводом для этого падения стала распродажа акций технологических компаний на Уолл-стрит в США. Поскольку индекс занятости в США, опубликованный на прошлой неделе, показал лучшие результаты, чем ожидалось рынком, опасения, что Федеральная резервная система (ФРС) усилит свою ястребиную позицию, овладели рынком. В частности, акции компаний, связанных с полупроводниками, которые являются основой индустрии искусственного интеллекта, зафиксировали самый резкий спад с марта 2020 года, что повлекло за собой падение Nasdaq, и этот страх отразился через Тихоокеанский регион на корейском рынке. Акции крупных отечественных производителей полупроводников во главе с Samsung Electronics и SK Hynix резко упали, как только рынок открылся, создав эффект домино, который привел к падению всего индекса.

Однако этот инцидент не следует интерпретировать просто как внешний шок. В последнее время отечественный фондовый рынок продемонстрировал крайнюю предвзятость, называемую «фокусом на полупроводниках», и его фундаментальные показатели ослабевают. Фактически, хотя индекс KOSPI в течение последних нескольких недель демонстрировал восходящий тренд, статистика доказывает, что количество акций, которые фактически упали, было намного больше, чем акций, которые выросли. Поскольку Samsung Electronics и SK Hynix стали общими базовыми активами для финансовых продуктов, рынок сейчас попал в аномальную структуру, в которой индекс определяется механическим притоком капитала, а не фундаментальными показателями отдельных компаний.

В этом процессе доминирующий анализ заключается в том, что инвестиции индивидуальных инвесторов в ETF (Exchange Traded Fund) послужили катализатором усиления волатильности. В то время как иностранные инвесторы продолжали участвовать в крупномасштабных чистых продажах в этом году, отдельные денежные потоки заполнили пустоту, и значительная часть этих средств пошла в отечественные фондовые ETF. Когда человек покупает ETF, компания, занимающаяся ценными бумагами, должна приобрести базовые активы, чтобы обеспечить ликвидность, но этот процесс привел к тому, что механические покупки концентрируются только на крупных акциях с самой высокой рыночной капитализацией. В результате индивидуальные инвестиции стали обреченным на провал методом, который ускоряет концентрацию рынка и резко увеличивает волатильность в случае внешних потрясений.

Рыночный ландшафт также быстро реорганизовался вокруг ключевого слова ИИ. В этом году дочерние компании Samsung Group продемонстрировали значительный прогресс на вершине рыночной капитализации благодаря резкому росту спроса на серверные компоненты искусственного интеллекта. С другой стороны, акции аккумуляторной, судостроительной и оборонной промышленности, которые лидировали на рынке в прошлом году, показали контраст, выпав из рейтингов и потеряв интерес со стороны инвесторов. Такое явление, когда средства концентрируются только в определенных секторах, препятствует здоровому обращению на рынке и обнажает уязвимость всего рынка к беспомощному краху, когда рассматриваемый сектор дает сбой.

В частности, поводом для беспокойства является быстрое увеличение предпочтений индивидуальных инвесторов к кредитным и обратным ETF. С момента запуска в конце мая одноакционных и обратных ETF с использованием заемных средств и обратных ETF их спекулятивный характер стал более интенсивным: на соответствующие транзакции приходится более половины от общего объема. Это показывает, что на рынке доминирует психология погони за краткосрочной прибылью, а не за долгосрочными ценными инвестициями. В конечном итоге этот инцидент доказал, что индекс, который был построен на основе ликвидности и деривативов без какого-либо улучшения фундаментальных показателей, находится в настолько нестабильном состоянии, что даже небольшое внешнее неблагоприятное событие требует крайних мер, таких как автоматический выключатель.