Причина, по которой объявление о прибылях Micron привлекает так много внимания, заключается в ее уникальной структуре бухгалтерского учета, которая позволяет ей заранее читать информацию об отрасли памяти. Поскольку дата расчета у Micron наступает на месяц раньше, чем у отечественных полупроводниковых компаний, участники рынка часто используют это как компас, чтобы заранее оценить табель успеваемости корейской «двойки полупроводников». Уолл-стрит изливает радужные прогнозы о том, что продажи в третьем квартале достигнут $35 млрд, что составляет рост примерно на 280% по сравнению с предыдущим годом, а прибыль на акцию также, как ожидается, вырастет почти в 10 раз. Спрос на память с высокой пропускной способностью (HBM) и высокопроизводительную серверную DRAM резко возрос из-за увлечения созданием центров обработки данных с искусственным интеллектом, а объем HBM Micron в этом году уже распродан. Этот структурный рост интерпретируется как сильный сигнал о том, что рынок памяти вырвался из оков простого бизнес-цикла и вступил в долгосрочный цикл роста, основанный на высоком спросе.

Однако за оптимизмом рынка скрывается и холодное восприятие реальности. Это связано с тем, что ожидания результатов в значительной степени отражаются на цене акций, а цена акций Micron недавно упала на двузначные цифры на фондовом рынке Нью-Йорка прямо перед объявлением о прибылях и убытках, что стало предупреждением для инвесторов. На рынке опционов наблюдается значительное количество опционов пут в рамках подготовки к будущему снижению цен на акции, а это означает, что, несмотря на хорошие показатели Micron, инвесторы опасаются как желания зафиксировать прибыль, так и волатильности. В прошлом Micron несколько раз сталкивалась с феноменом «материального исчезновения», когда цена ее акций падала на следующий день даже после объявления результатов, которые превзошли ожидания рынка. Поэтому в этом объявлении важны не прошлые цифры, а рекомендации, которые компания представит в будущем, и конкретные ответы по рентабельности инвестиций в искусственный интеллект (ROI).

С точки зрения внутреннего фондового рынка, действия Samsung Electronics являются ключом к рыночному спросу и предложению. В последнее время Samsung Electronics сыграла важную роль в поощрении инвестиционных настроений посредством астрономического плана покупки акций на сумму 90 триллионов вон, который послужил поддержкой для защиты от падения индекса. Ожидается, что метод выплаты премий за производительность в виде казначейских акций по соглашению с персоналом и их приобретения в рассрочку в течение трех лет приведет к сокращению количества акций в обращении, одновременно предотвращая рыночный шок от внезапного вливания крупномасштабных объемов. Однако недавняя волатильность, вызванная быстрым увеличением заемных средств, таких как кредитные займы и операции с дебиторской задолженностью, по-прежнему несет в себе бомбу замедленного действия противоположной торговли. Поскольку иностранцы продолжают продавать, ожидается, что выкуп акций Samsung Electronics приведет к существенному тренду покупок и восстановит баланс спроса и предложения, будет решающей переменной для KOSPI, установившегося на уровне 8500.

В заключение, на этой неделе фондовому рынку предстоит пройти испытание на преодоление огромной волны под названием Микрон. Нет никаких разногласий в том, что наступление эпохи искусственного интеллекта стимулирует структурный рост индустрии полупроводниковой памяти, но краткосрочный перегрев цен на акции и макроэкономическая неопределенность по-прежнему сдерживают инвесторов. В частности, такие крупные макроэкономические события, как агрессивная позиция Федеральной резервной системы США и объявление индекса цен личных потребительских расходов (PCE), оказывают сложное давление на инвестиционные настроения в отношении акций полупроводников. Вместо того, чтобы просто восхищаться объемом продаж Micron, инвесторам следует обратить внимание на то, как долго ценовая сила дорогостоящих продуктов памяти может сохраняться в будущем и действительно ли инвестиции крупных технологических компаний в средства искусственного интеллекта приводят к повышению прибыльности. В конечном итоге рынок будет двигаться, основываясь на будущей устойчивости, а не на показных цифрах.