'롤러코스터' 장세의 역설: 한국 증시를 뒤흔드는 변동성의 실체와 과제 > K-wave Trends

Индикатор волатильности отечественного фондового рынка в настоящее время находится в тревожном состоянии, и в центре всего этого находится необычное явление частой активации «коляски». Согласно статистике Корейской биржи, количество активированных на фондовом рынке в этом году уже превысило 20, что является поразительной цифрой, составляющей четверть от общего числа рекордов активации с 2002 года. Поскольку это лишь в несколько раз ниже годового рекорда, установленного в 2008 году, когда финансовый кризис охватил мир, чиновники рынка предсказывают, что существует очень высокая вероятность того, что исторический рекорд будет побит еще до окончания первой половины года. Беспрецедентно в истории то, что система охлаждения работает уже шесть месяцев подряд, и это, можно сказать, является четким индикатором того, насколько нестабильно в настоящее время работает наш фондовый рынок.

Эта тревога рынка выходит за рамки просто числовых показателей и распространяется на отдельные акции и общие инвестиционные настроения. Тот факт, что количество активаций устройств смягчения волатильности (VI) выросло в 1,5 раза по сравнению с уровнем на момент пандемии, говорит о том, что торговое поведение инвесторов, участвующих на рынке, очень агрессивно и озабочено реализацией краткосрочной прибыли. В частности, поскольку все фонды на рынке сосредоточены на акциях полупроводниковых компаний с большой капитализацией, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, укоренился «феномен концентрации», при котором ежеминутные изменения спроса и предложения на эти акции определяют направление всего индекса. Чрезмерная зависимость от конкретной отрасли в конечном итоге обнажила структурные уязвимости, из-за которых весь рынок падал, как домино, когда цена акций компании колебалась. Это, в сочетании со спекулятивной торговлей отдельных инвесторов, привело к дальнейшему увеличению внутридневных колебаний.

В качестве внешнего фактора геополитические риски на Ближнем Востоке послужили катализатором усиления волатильности рынка. Всякий раз, когда военная напряженность между Соединенными Штатами и Ираном обострялась, KOSPI и KOSDAQ давали сбои настолько, что срабатывал автоматический выключатель, ясно доказывая, насколько чувствителен наш фондовый рынок к внешним потрясениям. По мере того как предпочтение безопасным активам усиливалось, инвесторы быстро проявляли тенденцию избегать рискованных активов, и это психологическое смятение в сочетании с программной торговлей привело к временным паническим продажам. Поскольку макроскопическая переменная войны непредсказуема, ожидается, что внутренний фондовый рынок будет реагировать более бурно, чем любой другой рынок, всякий раз, когда в будущем возникнут геополитические проблемы.

Между тем, одним из главных виновников, которые еще больше усугубили перегрев и волатильность рынка, является появление кредитного плеча для отдельных акций полупроводниковых компаний и обратных продуктов. Эти недавно зарегистрированные продукты привлекли большое внимание индивидуальных инвесторов и привлекли крупные средства, но в конечном итоге ускорили явление «вилять собакой». Когда люди агрессивно покупали продукты с использованием заемных средств, формировалась структура, в которой менеджерам приходилось покупать дополнительные спотовые и фьючерсные контракты, чтобы хеджировать это, и в этом процессе цены на акции искажались в большей степени, чем их фактическая стоимость. Инвесторы, которые вступали в продукты с высоким риском без достаточного понимания, были полностью подвержены риску потерь из-за проскальзывания затрат и быстрой волатильности, что имело побочный эффект в виде поощрения спекулятивного перегрева, а не здорового роста рынка.

Даже на этом хаотичном рынке технологический рост, основанный на искусственном интеллекте и робототехнике, по-прежнему служит ключевым драйвером рынка. Тот факт, что такие компании, как Hyulim Robot, Namu Technology и Gigabis, привлекают внимание, неоднократно запуская VI в течение дня, означает, что, хотя рынок в целом нестабильен, инвесторы постоянно покупают акции, которые следуют огромной тенденции «инфраструктуры искусственного интеллекта». Растут ожидания того, что расширение глобальной экосистемы искусственного интеллекта под руководством NVIDIA принесет ощутимые выгоды компаниям, производящим соответствующее оборудование и решения. Однако важно помнить, что в ситуации, когда эти ожидания приводят к чрезмерной надбавке к цене акций, цена акций может резко упасть, если это не будет подкреплено фактическим улучшением производительности и получением заказов.