'검은 월요일'의 역설: 반도체 슈퍼 사이클과 시장의 공포가 마주친 날 > K-wave Trends

Непосредственной причиной этого рыночного краха является быстрое охлаждение рынка полупроводников в США. Когда прогнозы Broadcom по производительности были оценены как не соответствующие ожиданиям рынка, акции основных полупроводниковых компаний в области искусственного интеллекта, включая NVIDIA, упали, как домино. Индекс Philadelphia Semiconductor зафиксировал самое большое падение со времен пандемии COVID-19 в марте 2020 года, что резко ослабило инвестиционные настроения в акциях технологических компаний. В частности, поскольку показатель занятости в США был опубликован выше, чем ожидалось, ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой отступили, что стимулировало чрезмерное оценочное бремя, сосредоточенное на акциях технологических компаний. Эти внешние негативные факторы ускорили отток иностранных средств в акции крупных полупроводниковых компаний на внутреннем фондовом рынке, что привело к еще большему снижению индекса.

Однако, вопреки опасениям рынка, фундаментальные показатели Samsung Electronics и SK Hynix по-прежнему находятся на рекордно высоком уровне. В условиях взрывного роста рынка вывода ИИ спрос на продукты памяти следующего поколения, включая память с высокой пропускной способностью (HBM), превышает предложение, что приводит к прогнозам, что две компании снова побьют рекорды производительности через один квартал. Некоторые говорят, что узкое место в поставках полупроводников памяти сохранится до 2030 года, и они делают агрессивные инвестиции, а коэффициент операционной прибыли также обеспечивает резкий рост рентабельности, превышающий аналогичный показатель TSMC, лидера литейной отрасли. Другими словами, нынешнее резкое падение цен на акции интерпретируется как явление, вызванное усталостью, вызванной резким ростом до сих пор, и желанием получить краткосрочную прибыль в сочетании с внешними переменными из Соединенных Штатов, а не снижением внутренней стоимости компании.

Полупроводниковая промышленность нагревает не только фондовый рынок, но и рынок недвижимости. Жилые районы вокруг кампуса Пхёнтэк компании Samsung Electronics и кластера Йонгин компании SK Hynix показали темпы роста, которые превысили темпы роста основных районов Сеула, при этом было зарегистрировано несколько сделок, связанных с ожиданиями бума в полупроводниковой экономике. Это результат сочетания работников отрасли, которые предпочитают жить рядом с домом, и инвестиционного спроса, заботящегося о будущей стоимости, что показывает, что рынок недвижимости тесно связан с ростом ключевой отрасли страны, такой как производство полупроводников. Однако эта модель перегрева также является переменной величиной, которая может привести к регуляторным рискам, таким как определение правительством зон разрешений на сделки с землей. Положительно, что промышленный рост приводит к жизнеспособности местной экономики, но необходим осторожный подход в отношении скрытых за ним возможностей регулирования.

Инвесторы должны снова быть осторожными при инвестировании в продукты с использованием заемных средств во время этого падения. В последнее время инвестиционные фонды сосредоточили свое внимание на ETF с кредитным плечом, использующим Samsung Electronics и SK Hynix в качестве базовых активов, но на крайне нестабильных рынках продукты с кредитным плечом могут попасть в фатальную ловушку, называемую «отрицательным сложным процентом». Если цены на акции неоднократно растут и падают, эрозия основной суммы капитала ускоряется из-за эффекта левереджа, и существует риск понести гораздо большие убытки, чем обычные акции, во время долгосрочных инвестиций. Причина, по которой финансовые власти постоянно предупреждают о рисках продуктов с использованием заемных средств, заключается в этих структурных уязвимостях. Поэтому вместо того, чтобы поддаваться соблазну краткосрочной прибыли и делать необоснованные инвестиции с использованием заемных средств, срочно необходима важная стратегия распределения активов, способная противостоять волатильности рынка.

Между тем, на фоне изобилия, вызванного полупроводниковым суперциклом, быстрый прогресс китайских компаний по производству памяти представляет собой еще одну проблему для корейских компаний. Китайская компания Changshin Memory (CXMT) сокращает технологический разрыв, быстро войдя в прибыльный сектор, расширяя инвестиции в внутреннюю инфраструктуру искусственного интеллекта и получая выгоду от санкций США. Хотя технологический разрыв с корейскими компаниями все еще существует, полная поддержка китайского правительства и агрессивные инвестиции в НИОКР, вероятно, создадут угрозу средне- и долгосрочной конкурентной структуре рынка в будущем. Перед корейскими полупроводниковыми компаниями стоит задача прорваться через эту усиливающуюся конкуренцию не только за счет простого расширения производственных мощностей, но и за счет постоянных инноваций и стратегий диверсификации рынка для поддержания сверхдифференцированных технологий.