반도체의 늪에 빠진 코스피, '서킷브레이커'가 경고하는 시장의 민낯 > K-wave Trends

Поводом для этого падения стало сопутствующее падение акций полупроводников на Уолл-стрит в США. Наряду с опасениями по поводу пузыря на американских технологических акциях, на рынок ударил страх перед агрессивной политикой Федеральной резервной системы, и это распространилось на акции компаний с большой капитализацией на корейском фондовом рынке. Акции полупроводниковых компаний во главе с Samsung Electronics и SK Hynix возглавляли индекс как лидеры рынка, но, как ни парадоксально, поскольку их доминирование было настолько сильным, они стали якорем, который потянул вниз весь рынок в условиях падающего рынка. В частности, шоком для инвесторов стало то, что SK Hynix преодолела линию психологической поддержки в 2 миллиона вон, а акции Samsung Electronics также упали более чем на 9%. Когда иностранные инвесторы перешли к крупномасштабным продажам и ушли, рынок потерял свою силу и упал более чем на 8%, вступив в период вынужденного охлаждения, называемый временной приостановкой торгов.

Одной из фундаментальных причин этого кризиса является «чрезвычайное внимание к полупроводникам». В последние месяцы рынок KOSPI был практически «отчужденным рынком», за исключением Samsung Electronics и SK Hynix. Фактически, глядя на рыночные данные за последние две недели, мы видим странное явление, при котором количество акций, упавших, превысило количество акций, которые выросли, даже несмотря на то, что индекс вырос. Это означает, что инвестиционные фонды были сконцентрированы только в узком канале акций полупроводниковых компаний с большой капитализацией, в то время как другие отрасли полностью игнорировались. Эксперты отмечают, что эти две акции не просто являются лидерами рынка, но и включены в качестве базовых активов многочисленных финансовых продуктов и ETF, что приводит к структурной уязвимости, при которой одна отрасль монополизирует риски всего рынка.

Еще одним важным фактором, который усугубил рыночные искажения, является изменение моделей инвестирования в ETF отдельных инвесторов. Времена, когда иностранный спрос и предложение определяли направление индекса, прошли, и теперь утвердилась структура, в которой отдельные фонды механически приобретают акции с большой капитализацией через ETF. Когда человек покупает отечественный фондовый ETF, компании, занимающиеся ценными бумагами, должны покупать базовые активы ETF в больших количествах, чтобы обеспечить ликвидность. В этом процессе волатильность рынка росла еще больше, поскольку «механические покупки» повторялись, когда средства поступали в Samsung Electronics и SK Hynix, акции с самой высокой рыночной капитализацией. В частности, поскольку доля недавно представленных одиночных акций с кредитным плечом и обратных ETF превышает 50%, рынок стал нестабильным, на него больше влияет спекулятивный спрос, чем фундаментальные факторы.

Поскольку рыночная ситуация быстро меняется, рейтинговая таблица рыночной капитализации также колеблется. Благодаря буму искусственного интеллекта такие филиалы, как Samsung Electro-Mechanics и SK Square, стали ядром цепочки поставок полупроводников и зафиксировали значительный рост в рейтингах, в то время как секторы аккумуляторных батарей, судостроения и обороны, которые лидировали на рынке в прошлом году, потеряли свою силу и были опущены в рейтинге. Это показатель того, как быстро инвесторы перемещают деньги в погоне за ростом, но он также предупреждает, насколько легко деньги могут уйти, когда конкретная тема закончится. Теперь KOSPI полностью превратился из традиционного рынка, ориентированного на производство, в нестабильный рынок, зависящий от конкретных ключевых слов, таких как искусственный интеллект и полупроводники.

Уход иностранных инвесторов также является переменной, которую нельзя игнорировать. Несмотря на то, что KOSPI в этом году показала тенденцию к росту, иностранцы продали огромную сумму средств, превышающую 100 триллионов вон. Это результат сочетания резкого роста цен на нефть из-за геополитических рисков на Ближнем Востоке, опасений по поводу зависимости корейского рынка от импорта энергоносителей и желания зафиксировать прибыль на акциях полупроводников, которые уже достаточно выросли. Хотя отдельные люди поддерживают рынок, заполняя пустоту, оставленную иностранцами, продукты ETF с высоким риском, предпочитаемые отдельными людьми, становятся катализатором, который усиливает страх, когда рынок падает. В конце концов, хладнокровный капитал иностранцев и эмоциональный капитал людей сталкиваются, и наш фондовый рынок достигает невиданного ранее уровня.