롤러코스터에 올라탄 한국 증시, ‘금융위기급’ 변동성의 실체와 명암 > K-wave Trends

Число колясок, появившихся на рынке KOSPI в этом году, уже достигло 20, демонстрируя странный феномен: всего за несколько месяцев побита четверть общего рекорда с момента составления статистики в 2002 году. Эта цифра всего в 6 раз отличается от годового рекорда в 26 раз в 2008 году, когда разразился мировой финансовый кризис, и существует серьезная обеспокоенность тем, что мы фиксируем рекордно высокую волатильность еще до того, как прошла первая половина года. В частности, тот факт, что коляска активировалась в течение шести месяцев подряд, является беспрецедентным рекордом в истории фондового рынка, и это доказывает, что нестабильность спроса и предложения, а не фундаментальных показателей рынка, находится на пике. Частое пересечение покупок и продаж колясок, сотрясающее рынок, вселяет непредсказуемый страх в инвесторов.

Чрезвычайная концентрация средств в акциях крупных полупроводниковых компаний, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, считается ключевой причиной нестабильности рынка. По мере увеличения доли этих компаний в общей рыночной капитализации «феномен искажения индекса», при котором ежеминутные колебания цен на акции двух акций определяют весь индекс KOSPI, углубляется. Эксперты считают, что такая концентрация спроса и предложения, сосредоточенная на акциях с большой капитализацией, действует как канал для быстрого переноса волатильности отдельных акций на весь индекс. Кроме того, недавно включенные в листинг кредитное плечо для отдельных акций и обратные продукты оказывают прямое влияние на спрос и предложение акций полупроводниковых компаний, способствуя феномену «вилять собакой», который вызывает дополнительные покупки, когда цены на акции растут, и стимулирует продажи, когда цены падают.

Внешне геополитические риски на Ближнем Востоке полностью разрушают систему безопасности рынка. Возросшая военная напряженность между Ираном и Израилем стимулирует международные цены на нефть и предпочтение безопасных активов, а также наносит непосредственный удар по финансовым рынкам стран, которые сильно зависят от экспорта, таким как внутренний фондовый рынок. В частности, автоматический выключатель сработал дважды в марте прошлого года, а также рекордное падение индекса KOSPI, зафиксированное в первые дни войны, ясно продемонстрировали, насколько уязвимыми стали фундаментальные показатели рынка для внешних потрясений. Мировой финансовый рынок уделяет пристальное внимание направлению развития событий на Ближнем Востоке, и если этот конфликт продлится, волатильность внутреннего фондового рынка, вероятно, вступит в фазу, когда ее будет труднее предсказать, чем сейчас.

Даже на уровне отдельных запасов количество активаций устройства смягчения волатильности (VI) составило в среднем 11 000 в месяц, что намного превышает период пандемии, предупреждая о перегреве рынка. Недавние быстрые взлеты и падения акций индустрии робототехники и ИИ-инфраструктуры, связанные с действиями Nvidia, являются отражением того, насколько широко распространены спекулятивные настроения среди инвесторов. В частности, до того, как ожидания расширения экосистемы ИИ привели к реальному улучшению производительности, цены на акции стали обычным явлением колебаться более чем на 10% за короткий период времени из-за концентрированных тематических покупок. Это можно интерпретировать как типичную картину перегрева рынка, вызванную сочетанием асимметрии информации и использованием кредитного плеча отдельными инвесторами.

Тем временем глобальные инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, выражают оптимизм, значительно повышая свои целевые цены, исходя из потенциала роста производительности корейского фондового рынка, что способствует путанице на рынке. Они подчеркивают привлекательность недооценки полупроводниковой отрасли и полагают, что существует достаточно возможностей для дальнейшего роста, но это, в сочетании со спорами по поводу пика, действует как двойной сигнал, который стимулирует желание инвесторов зафиксировать прибыль. В конце концов, нынешний фондовый рынок продолжает оставаться «рынком, чувствительным к новостям», на котором направление быстро меняется в зависимости от краткосрочных изменений спроса и предложения и внешних новостей, а не от долгосрочных инвестиций. В этой ситуации инвесторы должны учитывать тень рисков ликвидации с использованием заемных средств и поляризации сектора, скрывающуюся за радужными перспективами Goldman Sachs.