‘슈퍼 달러’의 역설: 한국 경제, 펀더멘털의 견고함과 환율의 비명 사이에서 > K-wave Trends

Самым прямым и мощным катализатором этого скачка обменных курсов является крупномасштабный вывод средств иностранных инвесторов. В этом году только на внутреннем фондовом рынке иностранцы продали акций на сумму около 120 триллионов вон, что снизило стоимость вон. Эта распродажа является не просто признаком недоверия к нашей экономике, а скорее представляет собой процесс ребалансировки с целью сбалансировать глобальный портфель. Поскольку KOSPI резко вырос, а стоимость активов резко возросла, давление на продажу воны было максимальным, поскольку инвесторы получали прибыль и обменивали свои деньги на доллары. В результате возникла ироничная ситуация, поскольку спрос на доллары, необходимые для продажи акций, превысил доллары, полученные от продажи полупроводников, что привело к ошеломлению рынка и усилению повышательного давления на обменный курс.

Внешние геополитические риски и опасения по поводу ужесточения политики со стороны США также являются ключевыми факторами, способствующими высокому обменному курсу. По мере роста напряженности на Ближнем Востоке предпочтение доллара, безопасного актива, возросло во всем мире, что привело к ослаблению валют развивающихся рынков, включая вон. Кроме того, поскольку показатели занятости в США оказались выше ожиданий, возможность дополнительного повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) снова подняла голову. Рост индекса доллара закономерно привел к росту курса воны-доллара и стал катализатором усиления волатильности на внутреннем валютном рынке. В частности, падение воны настолько резкое, что оно сравнимо с российским рублем среди валют крупнейших стран, что еще больше усиливает страх на рынке.

Правительство и валютные органы не рассматривали этот скачок обменных курсов просто как результат рыночной автономии, но сочли его «феноменом концентрации», включающим спекулятивную торговлю, и начали реагировать. Соответствующие министры, в том числе заместитель премьер-министра по экономическим вопросам Ку Юн Чхоль, на экстренном обзорном совещании направили решительное предупреждение о том, что чрезмерная волатильность недопустима. В частности, органы валютного контроля считают, что спекулятивные ставки на оффшорном рынке NDF вызывают дестабилизацию рынка, и принимают меры по усилению прозрачности транзакций и поглощению их внутренним рынком. Кроме того, мы стремимся восстановить порядок на валютном рынке, прогнозируя строгое расследование так называемого поведения «лидирования и отставания», при котором компании-экспортеры и импортеры намеренно задерживают обмен доллара в ожидании повышения обменного курса.

Примечательно то, что положительные показатели, такие как сильный экспорт и профицит текущего счета, не работают должным образом для защиты обменного курса. Обычно, когда экспорт хороший, предложение долларов увеличивается и обменный курс должен стабилизироваться, но теперь даже компании-экспортеры принимают стратегию хранения долларов вместо того, чтобы немедленно конвертировать их в воны, чтобы получить выгоду от высокого обменного курса. Эксперты анализируют, что «захват долларов» этими компаниями усугубляет недостаток ликвидности на рынке и, как следствие, создает порочный круг, который увеличивает темпы повышения обменного курса. Хотя фундаментальные показатели сильны, психологические факторы и рыночные дисбалансы спроса и предложения подрывают основы экономики.

Существует серьезная обеспокоенность тем, что продолжительный высокий обменный курс не только станет проблемой на финансовом рынке, но и оставит глубокие шрамы в реальной экономике в целом. Когда обменный курс повышается, цены на импорт растут, что напрямую приводит к снижению покупательной способности домохозяйств и увеличению затратной нагрузки на отечественные компании. В частности, давление на импортные цены в сочетании с ростом мировых цен на нефть еще больше затрудняет положение Банка Кореи в управлении денежно-кредитной политикой. Повышение процентных ставок для контроля над инфляцией вызывает опасения по поводу спада внутреннего спроса, в то время как интервенция с целью контроля обменного курса ставит дилемму, поскольку она не может быть свободна от разногласий по поводу ее эффективности. Хотя государственное вмешательство может в определенной степени способствовать контролю над темпами обменных курсов, преобладающая холодная оценка заключается в том, что оно имеет ограничения в изменении фундаментальной тенденции.