В основе этого феномена рыночной капитализации лежит технология, меняющая правила игры, под названием «HBM (High Bandwidth Memory)». В прошлом полупроводниковые запоминающие устройства классифицировались как типичная циклическая отрасль, производительность которой колебалась в зависимости от экономического цикла, но SK Hynix полностью сломала это уравнение благодаря тесному технологическому сотрудничеству с мировыми крупными технологическими компаниями, включая NVIDIA. В частности, мы завоевали подавляющее лидерство на рынке HBM, который необходим для обучения искусственному интеллекту в центрах обработки данных, и превратились из простого поставщика комплектующих в ключевого партнера в отрасли искусственного интеллекта. Компании, занимающиеся ценными бумагами, высоко ценят это улучшение фундаментальных показателей и анализируют, что долгосрочное соглашение о поставках (LTA), гарантирующее будущую прибыльность SK Hynix, и стабильная структура ценообразования HBM значительно снизили волатильность прошлой прибыли. В результате SK Hynix избежала фазы недооценки в мировом полупроводниковом секторе, основанной на ее технологическом превосходстве, и вступила на путь переоценки.

Несмотря на то, что доминирование SK Hynix продолжается, прогресс ее материнской компании, SK Square, также вызвал на рынке серьезную озабоченность. Инвесторы концентрируют свои покупки на холдинговой компании SK Square, чтобы в полной мере воспользоваться огромной стоимостью активов SK Hynix, и это в сочетании с регулированием лимитов включения акций для институциональных инвесторов привело к максимизации суммы увеличения. SK Square постепенно устраняет факторы дисконтирования холдинговой компании, которые были скрыты в дочерних компаниях, не котирующихся на бирже, в результате реструктуризации бизнеса. Огромная прибыль, полученная методом долевого участия, и доходы от дивидендов, полученные от Hynix, прочно поддерживают финансовую структуру SK Square, а ожидания того, что политика возврата акционеров будет еще более усилена в будущем, сильно стимулируют инвестиционные настроения. Теперь SK Square выходит за рамки простой холдинговой компании и укрепляет свою идентичность как агрессивная инвестиционная платформа, ориентированная на цепочку создания стоимости полупроводников.

Между тем, с этим изменением рейтинга, Samsung Electronics сталкивается как со светом, так и с тьмой своего диверсифицированного бизнес-портфеля. Структура Samsung Electronics, которая работает в различных сферах бизнеса, таких как смартфоны и бытовая техника, помимо производства полупроводников, имеет сильные стороны с точки зрения стабильности, но преобладающий анализ заключается в том, что на самом деле она действовала как слабость с точки зрения концентрации в текущей рыночной среде, где сконцентрирован взрывной спрос на полупроводники для искусственного интеллекта. Некоторые участники рынка напоминают нам, что Samsung Electronics по-прежнему является крупнейшей компанией в Корее, учитывая ее общую рыночную капитализацию, включая привилегированные акции Samsung Electronics, и опасаются возможности того, что изменения в рейтингах, основанных на обыкновенных акциях, могут оказаться краткосрочным перегревом. Тем не менее, тот факт, что Samsung Electronics потеряла символическую позицию номер один, которую она удерживала с 1999 года, является ярким свидетельством суровой реальности, заключающейся в том, что темпы технологических изменений намного быстрее, чем в истории компании.

Сейчас внимание рынка переключается на стремление SK Hynix провести листинг ADR в США. Ожидается, что этот листинг, в рамках которого будут напрямую сравниваться и оцениваться технологии на мировом рынке капитала, станет для SK Hynix важной возможностью привлечь средства и доказать свою корпоративную ценность на равных с глобальными конкурентами, такими как Micron. Однако компания сохраняет осторожную позицию: никаких решений относительно сроков листинга, объема эмиссии, цены за акцию и т.д. принято не было, поэтому следует избегать поспешных спекуляций, основанных на неподтвержденной информации. В настоящее время компании, занимающиеся ценными бумагами, представляют агрессивные прогнозы, такие как значительное повышение целевой цены акций SK Hynix до более чем 4 миллионов вон, но это время, когда необходимы осторожные инвестиции, принимая во внимание внешние макроэкономические показатели и волатильность мировой полупроводниковой промышленности. Наблюдение за тем, как компания, выстроившая технологический ров, становится мировым чемпионом, опираясь на рыночное доверие, является самой важной точкой наблюдения на нашем нынешнем фондовом рынке.