Шок от «0 акций публичного размещения SpaceX», болезненный автопортрет, с которым Корея столкнулась на мировом рынке капитала > Новости

Суть отказа от публичного размещения акций можно найти в одностороннем решении о распределении, принятом Goldman Sachs, ведущим мировым андеррайтером, а также в отсутствии переговорных полномочий у отечественных компаний, занимающихся ценными бумагами. Mirae Asset Securities была указана в качестве андеррайтера в инвестиционном проспекте и обещала разместить 2,31 миллиона акций, но на заключительном этапе сумма стала «0». Трудно избежать критики в отношении того, что это самодовольный ответ, не учитывающий особенности американского рынка IPO. В отличие от внутренней практики IPO, рынок США имеет структуру, в которой ведущий андеррайтер обладает всеми полномочиями и перераспределяет объемы на основе результатов прогнозирования спроса. В результате размер подписки, представленный Mirae Asset Securities, оказался недостаточным для удовлетворения огромного спроса на мировом рынке, и в результате отечественные инвесторы столкнулись с безвыходной ситуацией, в которой их прибыль была возвращена, не имея возможности получить ожидаемую ими премию за публичное размещение акций.

Отечественные компании по управлению активами, которым не удалось обеспечить объем публичного размещения акций, немедленно пересмотрели свои стратегии управления и выбрали следующий лучший вариант - покупку на рынке. Управляющие компании во главе с Korea Investment Trust Management и Samsung Asset Management агрессивно скупали акции SpaceX по рыночным ценам с первого дня листинга, увеличивая их включение в ETF. В частности, Samsung Asset Management использовала заранее разработанные специальные правила включения, чтобы быстро обеспечить объем посредством решения Индексного комитета, а Korea Investment Trust Management также включила SpaceX в качестве основной акции в свой портфель посредством активной стратегии. Однако этот ответ наложил бремя затрат на покупку акций по рыночной цене, намного превышающей цену публичного размещения, что привело к прямому удару по доходности ETF. Инвесторы понесли двойной удар: потеря альтернативных издержек из-за неспособности разместить акции на публичном размещении и увеличения покупной цены из-за резкого роста рынка.

Этот инцидент привел к резким доходам и дисбалансу спроса и предложения в ETF аэрокосмической тематики. Хотя Space Это происходит потому, что цены на акции связанных компаний, таких как Rocket Lab и AST Space Mobile, которые ранее входили в состав аэрокосмического ETF, упали, поскольку инвестиционные фонды быстро хлынули в Space. В случае пассивных ETF, которые следуют за базовым индексом, существует необходимость продать существующие акции, связанные с космосом, чтобы добавить новые акции, что максимизирует волатильность портфеля. В конечном итоге появление гигантской акции SpaceX привело к перераспределению средств в существующей экосистеме космической отрасли, напомнив инвесторам о важности стратегического выбора.

Финансовые власти внимательно следят за этой ситуацией и начали проверку процесса публичного размещения акций Mirae Asset Securities и маркетинговых методов управляющих компаний. Ключевым предметом расследования Службы финансового надзора является то, достаточно ли Mirae Asset Securities уведомила об инвестиционных рисках и не занимались ли компании по управлению активами чрезмерной рекламой, сделав фактом обеспечения публичного размещения акций. Юридически это была подписка для профессиональных инвесторов, и возможность нераспределения была указана в инвестиционном проспекте, поэтому маловероятно, что это приведет к судебному иску, но она оставила большой след с точки зрения защиты инвесторов и доверия рынка. В некоторых кругах раздаются резкие голоса, указывающие на структурное неравенство: в отличие от крупных учреждений, таких как Национальная пенсионная служба или KIC, которые обеспечивали публичное размещение акций через зарубежные инвестиционные банки, публичные предложения, ориентированные на обычных профессиональных инвесторов, были полностью исключены. Это ставит перед нами задачу: как отечественные компании, занимающиеся ценными бумагами, будут использовать свои возможности на переговорах с глобальными международными инвесторами при участии в крупномасштабных IPO в будущем и создать систему, которая сможет обеспечить доверие инвесторам.