금융위기 너머의 공포: ‘공포지수’ 사상 최고치와 흔들리는 외환시장의 명암 > K-wave Trends

O Índice de Volatilidade KOSPI 200 (VKOSPI), comumente conhecido como índice de medo coreano, está apresentando números recordes, expressando claramente a ansiedade do mercado. Este índice é uma medida que prevê a volatilidade do mercado para os próximos 30 dias através dos preços das opções, e recentemente ultrapassou 91, quebrando o recorde de preços de fecho não só desde o anúncio oficial em 2009, mas também durante a crise financeira de 2008. Considerando que o índice é geralmente classificado como cautela quando ultrapassa 20 e como alerta quando ultrapassa 30, o valor atual significa que a incerteza sentida pelos participantes do mercado atingiu o seu pico. O fenómeno da subida do índice mesmo em situações em que os preços das acções estão a subir sugere que existe uma mistura de ansiedade de que as acções possam cair novamente a qualquer momento, em vez de confiança na subida, e a mentalidade “FOMO”, que é o medo de perder oportunidades.

A situação do mercado cambial está se tornando mais urgente. À medida que a taxa de câmbio won-dólar ultrapassa 1.550 won e atinge o nível mais alto em 17 anos e 3 meses, as autoridades cambiais estão a lançar diariamente fortes intervenções verbais chamadas “resposta forte”. O governo definiu o fenómeno de uma taxa de câmbio particularmente fraca, apesar do bom desempenho das exportações, como uma espécie de “enigma” e salientou que as transacções especulativas centradas no mercado NDF (offshore forward) estavam a encorajar a subida da taxa de câmbio. Em particular, alertam que as empresas exportadoras irão reprimir as práticas que atrasam intencionalmente a cobrança de pagamentos ou negligenciam as transacções de cobertura cambial, e estão a exercer pressão total para resolver o desequilíbrio entre a oferta e a procura no mercado cambial.

Por trás da elevada taxa de câmbio estão enormes variáveis ​​externas, como os riscos geopolíticos no Médio Oriente e a política de taxas de juro dos EUA. À medida que os preços do petróleo flutuavam no rescaldo da guerra com o Irão e as preocupações com a inflação aumentavam novamente, a preferência pelo dólar, um activo seguro, fortaleceu-se em todo o mundo. Além disso, a perspetiva de que o corte das taxas de juro será adiado à medida que a economia dos EUA continua a melhorar, solidificando ainda mais a posição forte do dólar. O fluxo de investidores estrangeiros que vendem acções um após o outro no mercado bolsista nacional está a tornar-se um motor chave que acelera o aumento das taxas de câmbio, o que por sua vez conduz a um ciclo vicioso de instabilidade cambial.

No entanto, os especialistas aconselham que se deve ter cuidado ao comparar a actual fase de taxas de câmbio elevadas com a crise financeira passada. Grandes instituições como o Hana Financial Research Institute prevêem que as reservas cambiais da Coreia estão actualmente em cerca de 420 mil milhões de dólares, pelo que não há necessidade de se preocupar com uma crise de liquidez. Durante a crise financeira passada, a fuga de fundos estrangeiros levou ao colapso da economia nacional, mas agora, à medida que os residentes nacionais acumulam voluntariamente activos no exterior, a procura de dólares aumentou estruturalmente. Por outras palavras, a interpretação de que a taxa de câmbio elevada não é um indicador de vulnerabilidade económica, mas sim um fenómeno que ocorre no processo de mudanças nos métodos de gestão de activos externos e na reorganização da ordem monetária global está a ganhar persuasão.

Os fatores que contribuem para a incerteza do mercado ainda estão dispersos. Espera-se que o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA e os anúncios de lucros das grandes empresas, a serem anunciados no dia 10, sejam um importante ponto de viragem que determinará a direção futura do mercado de ações. Além disso, espera-se que grandes eventos agendados para junho, como as reuniões de política monetária na Europa e no Japão e o ajustamento do índice MSCI, tenham um impacto direto na oferta e na procura de investidores estrangeiros. As autoridades estão a acelerar a melhoria do sistema, alargando o horário de funcionamento do mercado cambial e aumentando a transparência das transacções para suprimir as transacções especulativas, mas é difícil garantir a estabilidade a curto prazo a menos que os riscos externos sejam completamente resolvidos.