7번째 도전 KDB생명 매각, ‘깜짝 흥행’ 뒤에 숨겨진 거대 금융사들의 진검승부 > K-wave Trends

O maior fator que diferencia esta aquisição do passado é a vontade proativa do principal acionista, o Korea Development Bank, de expandir o capital e mudanças em sua estratégia de vendas. O Banco de Desenvolvimento da Coreia investiu até agora mais de 2 biliões de won em fundos públicos para normalizar o Seguro de Vida KDB e implementou um aumento de capital realizado de 500 mil milhões de won no final do ano passado para aumentar a taxa de sucesso da venda. Além disso, à medida que surgiram notícias de que a empresa estava a considerar um aumento de capital adicional de 300 mil milhões a 500 mil milhões de won este ano, formaram-se expectativas de que a carga de capital sobre os candidatos a aquisições seria bastante aliviada. No passado, o peso dos ativos não produtivos na venda era demasiado grande, mas agora, graças à base sólida do KDB, o rácio K-ICS, um indicador de solidez financeira, melhorou, tornando a venda ainda mais atrativa. Estas mudanças ambientais estão a funcionar como um incentivo para que as grandes companhias de seguros que consideram os lucros reais considerem seriamente a participação em batalhas de aquisição.

A participação das ‘Big 3’ na indústria de seguros de vida é considerada a variável mais inesperada nesta batalha de aquisições, mas a indústria analisa isso como uma forte ‘exploração estratégica’ para esperar e ver a situação do mercado, em vez de uma aquisição ativa. Na perspectiva da Samsung, Hanwha e Kyobo Life Insurance, que já possuem enormes activos, o efeito da aquisição da KDB Life Insurance no valor de 17 biliões de won no crescimento externo será certamente mínimo. No entanto, o seu principal objectivo é assegurar oportunidades de due diligence para analisar potenciais sinergias, tais como expandir a força de vendas através do canal de agência de seguros empresariais (GA) ou garantir nova quota de mercado. Em particular, a avaliação predominante é que existe um plano sofisticado elaborado para obter vantagem no futuro processo de reorganização do mercado, observando os movimentos dos concorrentes e verificando diretamente as informações financeiras íntimas dos itens vendidos. Se isso levará a uma aquisição real será determinado pela escala específica de insolvência e pelo preço de resgate apropriado revelado durante o processo de due diligence, portanto ainda não está claro se as 3 Grandes concluirão a licitação principal.

Por outro lado, a Korea Investment Holdings e a Heungkuk Life Insurance, uma afiliada do Grupo Taekwang, são classificadas como as candidatas mais prováveis com o objetivo de dar um salto claro através desta aquisição. A Heungkuk Life Insurance tem um benefício claro: se adquirir a KDB Life Insurance, poderá aumentar imediatamente o tamanho de seus ativos para a faixa de 40 trilhões de won e solidificar sua posição como uma seguradora de médio porte. Isto está em linha com a estratégia do Grupo Taekwang de expandir o seu negócio financeiro, e parece ser um resultado que reflecte a vontade do grupo de diversificar a sua estrutura de negócios, que estava focada nos têxteis e na petroquímica, para se concentrar nas finanças. A Korea Investment Holdings também pretende obter uma licença para entrar no sector dos seguros e melhorar a sua estrutura num grupo financeiro abrangente, pelo que está a tomar as medidas mais activas, ponderando várias opções juntamente com outros produtos, como o seguro anual não-vida. Para eles, o Seguro de Vida KDB não é apenas um imóvel à venda, mas uma peça fundamental do quebra-cabeça que mudará o peso da empresa e completará seu portfólio de negócios.

A mania de fusões e aquisições que se espalha pelo setor de seguros está se acelerando à medida que várias empresas, incluindo KDB Life Insurance, Yebyeol Non-life Insurance e Lotte Non-life Insurance, entram no mercado ao mesmo tempo. À medida que as taxas de juro entraram num período de subida das taxas de juro, os retornos operacionais das companhias de seguros melhoraram e os indicadores de solidez do capital melhoraram, e as companhias de seguros que tinham sido subvalorizadas começaram a ser novamente reavaliadas como a “galinha dos ovos de ouro”. Em particular, à medida que os grupos financeiros sem licenças de seguros não-vida saltam para a aquisição de seguros anuais não-vida para completar o sistema financeiro abrangente, a concorrência para as companhias de seguros venderem tornou-se mais intensa do que nunca. Os vendedores também estão a oferecer incentivos para aliviar o fardo dos compradores, tais como fornecer fundos públicos ou aprovar planos de normalização da gestão para concluir a venda, pelo que se espera que o calor do mercado continue por enquanto.

No entanto, o verdadeiro sucesso ou fracasso da batalha de aquisição depende, em última análise, de como resolver as equações de ordem superior de “preço” e “o montante do apoio adicional do Banco de Desenvolvimento da Coreia”. Os potenciais compradores querem que o KDB aumente o valor da empresa através de aumento de capital adicional, mas o KDB é inevitavelmente confrontado com um dilema entre a recuperação de fundos públicos e o preço de venda. Vender a um preço demasiado baixo pode gerar controvérsia sobre o tratamento preferencial e, se o preço for demasiado elevado, existe um elevado risco de que os potenciais compradores se retirem. Em particular, o KDB, que registou várias vendas falhadas no passado, não pode ficar isento de responsabilidade se o concurso principal falhar novamente, pelo que a disputa sobre as condições de vendas atingirá um pico durante o período de devida diligência. Ao final, quem apresentar o preço mais razoável e um plano de normalização da gestão após a aquisição será a chave para determinar o vencedor final da licitação principal de agosto.