거대 자본의 갈림길: 퇴직연금의 대전환과 국민연금의 딜레마 > K-wave Trends

A reorganização do sistema de pensões de reforma vai além da simples mudança do método de funcionamento e é uma escolha inevitável para aumentar o rendimento real de reforma das pessoas. A atual pensão de reforma contratual é uma modalidade pela qual as empresas e sociedades financeiras celebram contratos individuais, mas a taxa de rentabilidade tem sido baixa devido a limitações estruturais que obrigam os assinantes a escolher os produtos por conta própria. Para ultrapassar esta situação, os trabalhadores, a gestão e o governo estão a tentar introduzir uma pensão de reforma do tipo fundo e transformá-la num sistema integrado e operado por um grupo de especialistas. Em particular, considerando a realidade de que a taxa de adopção de pequenas empresas com menos de 30 empregados é de apenas cerca de 20%, a vontade do governo de realizar economias de escala através da combinação das capacidades operacionais de instituições públicas, como o Serviço Nacional de Pensões, é muito firme. Contudo, também existem preocupações de que a intervenção excessiva no sector público possa reduzir a autossuficiência do sector financeiro privado.

O cerne do debate em torno da participação no Serviço Nacional de Pensões é o conflito entre “publicidade” e “eficiência”. O Serviço Nacional de Pensões provou a sua impressionante capacidade de gestão ao registar uma elevada taxa de retorno de perto de 20% durante o último boom do mercado de ações. Por outro lado, muitos dos subscritores de pensões de reforma têm os seus activos vinculados a produtos de capital e juros garantidos, e a taxa de retorno é muitas vezes apenas na faixa de 2-3%, pelo que o Serviço Nacional de Pensões está a ser apontado como uma solução para quebrar esta estrutura de baixo retorno. No entanto, embora a Pensão Nacional seja uma estrutura que integra e gere grandes fundos num só, a pensão de reforma está mais próxima de uma estrutura de contribuição definida (CD), onde a gestão ao nível da conta individual é fundamental. Devido a estas diferenças na filosofia de gestão, existe cepticismo quanto à possibilidade de o Serviço Nacional de Pensões conseguir alcançar o mesmo desempenho com uma estratégia individualizada de alocação de activos.

Entretanto, factores macroeconómicos adversos, como as taxas de câmbio elevadas e a volatilidade do mercado bolsista, estão a tornar a estratégia de gestão do Serviço Nacional de Pensões mais complicada. Como a taxa de câmbio ultrapassou recentemente os 1.500 won e a ansiedade do mercado aumentou, o Serviço Nacional de Pensões retomou a venda de divisas a prazo, que tinha sido suspensa no início do ano, e iniciou a cobertura cambial (evização de riscos). Esta é uma manobra polivalente para proteger o fundo da volatilidade da taxa de câmbio dos activos de investimento estrangeiros e aliviar a pressão ascendente sobre as taxas de câmbio, fornecendo dólares ao mercado. Em Abril passado, o Serviço Nacional de Pensões aumentou o rácio de cobertura cambial de 10% para 15% através do 'Novo Quadro' e concebeu-o para permitir coberturas até 20% dependendo da situação. Estas medidas contribuem para a estabilização da taxa de câmbio no curto prazo, mas no longo prazo representam um difícil desafio de encontrar um equilíbrio adequado entre o investimento em activos estrangeiros e a cobertura cambial.

O declínio acentuado no mercado de ações doméstico também está a colocar um enorme fardo na estratégia de reequilíbrio (reafetação de ativos) do Serviço Nacional de Pensões. Com o índice KOSPI a cair abaixo da marca dos 8.000 e a avaliação das ações domésticas do Serviço Nacional de Pensões a evaporar-se em dezenas de biliões de won num único dia, o Serviço Nacional de Pensões vê-se apanhado no dilema de vender ou manter. Isto porque se o reequilíbrio for imposto através da venda de acções nacionais para aumentar a proporção de activos no exterior, existe um elevado risco de encorajar um declínio no valor do won e um aumento na taxa de câmbio. Assim, o Serviço Nacional de Pensões está a tentar minimizar o choque do mercado, adoptando a ambiguidade estratégica, tal como manter a parte superior das acções nacionais não divulgadas. Isto mostra claramente as dificuldades enfrentadas pelo Serviço Nacional de Pensões, que deve ir além da simples gestão de activos e servir como rede de segurança para a economia nacional.

Os círculos políticos sugerem ajustar o ritmo das discussões sobre a reforma das pensões com base no desempenho da gestão de fundos do Serviço Nacional de Pensões. A recente subida do mercado de ações teve o efeito de aumentar a valorização da pensão nacional e atrasar o tempo de esgotamento dos fundos, o que se acredita ter aliviado um pouco a ansiedade da geração mais jovem. No entanto, esta é apenas uma recuperação temporária devido às condições de mercado e não resolve fundamentalmente os problemas das mudanças estruturais na estrutura populacional e da baixa taxa de natalidade. É difícil evitar a crítica de que o adiamento da reforma das pensões devido a interesses políticos poderia ser um acto de transmissão da dívida às gerações futuras. Portanto, para além dos actuais esforços para aumentar os rendimentos, há vozes fortes que apelam a uma combinação de acordo social e reforma estrutural para um sistema de pensões sustentável antes que seja tarde demais.