금값의 요동치는 6월, 안전자산의 신화는 지속될 것인가 > K-wave Trends

O gatilho mais direto para esta queda nos preços do ouro é o desempenho inesperado dos indicadores económicos dos EUA e a resultante mudança nas expectativas sobre a política monetária da Reserva Federal (Fed). Como os indicadores de emprego recentemente divulgados mostraram uma força que excedeu as expectativas do mercado, houve um reconhecimento generalizado de que a Reserva Federal não tinha motivos para se apressar a cortar as taxas de juro. Um corte nas taxas de juro é um factor-chave que geralmente aumenta o apelo ao investimento do ouro, que não gera juros, mas se a perspectiva de que o actual ambiente de taxas de juro elevadas continuará por um longo tempo se fortalecer, o preço do ouro ficará inevitavelmente sob pressão descendente. Na verdade, os principais indicadores de mercado, como o CME FedWatch, também incentivaram as vendas de metais preciosos, reflectindo receios de que a política restritiva da Reserva Federal pudesse durar mais tempo do que o esperado.

O renascimento da preferência por ativos de risco no mercado internacional também serviu como um importante fator de contenção do preço do ouro. À medida que as preocupações sobre um abrandamento económico diminuíram um pouco, está a ser observado um fenómeno de “movimento de dinheiro”, no qual fundos que estavam centrados no ouro como um activo seguro estão a mudar para activos de risco, como o mercado bolsista. Além disso, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuperaram e o dólar se fortaleceu, o custo de oportunidade de possuir ouro também aumentou, tornando-o menos atraente para investir. Dado que o ouro tem frequentemente uma correlação inversa com o dólar, o rápido aumento do valor do dólar fez com que os preços internacionais do ouro se ajustassem em milhares de dólares por onça.

O risco geopolítico ainda é um dos principais impulsionadores das tensões de mercado, mas a sua influência é ligeiramente diferente da do passado. As tensões no Médio Oriente, especialmente o conflito sobre o Estreito de Ormuz e as notícias do conflito armado entre Israel e o Líbano, permanecem incertas, impedindo que os mercados se sintam completamente tranquilos mesmo com a queda dos preços do ouro. Contudo, em vez de simplesmente expressarem ansiedade, os participantes no mercado estão a avaliar com mais calma os esforços diplomáticos dos governos de cada país e as perspectivas contraditórias resultantes. O preço do ouro flutua à medida que as negociações de paz avançam e o impasse avança, mostrando claramente como o mercado está a incorporar riscos geopolíticos nos preços.

No caso do mercado interno, encontra-se uma situação complexa com forte aumento da taxa de câmbio won-dólar além de pressão descendente dos preços internacionais. Geralmente, quando a taxa de câmbio sobe, os preços das importações sobem, actuando como um amortecedor para proteger contra o declínio dos preços internos do ouro, até certo ponto. Contudo, desta vez, a descida dos preços internacionais foi tão grave que o efeito da subida da taxa de câmbio por si só não foi suficiente para evitar a fraqueza geral do mercado. Além disso, a diferença de preço entre a bolsa física do ouro e a Bolsa da Coreia (KRX), ou seja, a diferença no preço do mercado físico, incluindo as margens de distribuição e os impostos, está a funcionar como um factor que complica ainda mais o declínio dos preços do ouro sentido pelos investidores.

Durante um longo período de três anos, o preço do ouro ainda mantém uma notável tendência ascendente. Considerando os retornos recordes ao longo do ano passado, é razoável interpretar a actual correcção como uma venda natural com fins lucrativos após a forte subida. Os especialistas do mercado concordam que o anúncio dos indicadores económicos dos EUA e a reunião de política monetária da Reserva Federal serão variáveis-chave que determinarão a direcção dos preços do ouro por enquanto. Os investidores encontram-se num ponto em que necessitam de reexaminar as suas carteiras, examinando atentamente as tendências macroeconómicas de médio e longo prazo, tais como as pressões inflacionistas e a possibilidade de uma recessão económica global, em vez de flutuações imediatas.