O cerne desta controvérsia reside no inteligente desenho estrutural dos títulos trocáveis (EB) emitidos pela Intops. A empresa emitiu EBs no valor de 13 mil milhões de won em outubro do ano passado, com a condição de que a empresa pudesse exercer uma opção de compra para cobrar os títulos se o preço das ações ultrapassasse um determinado nível. O problema é que esta estrutura funcionou como uma “algema” que suprimiu a subida dos preços das acções. Em vez de obter lucro quando o preço das ações sobe, os detentores de obrigações privadas têm um incentivo para garantir lucros de investimento, induzindo um declínio através de estratégias de venda a descoberto, etc. Na verdade, a Intops sofreu o estigma de ser designada como uma ação sobreaquecida de venda a descoberto várias vezes imediatamente após a sua emissão. Nesta situação, quando se soube que a família proprietária tinha adquirido acções numa altura em que o preço das acções estava deprimido, as suspeitas de que o preço das acções foi gerido intencionalmente para o trabalho de sucessão cresceram fora de controlo.

As críticas públicas do Presidente levaram à intervenção imediata das autoridades financeiras. As três principais instituições financeiras, incluindo a Comissão de Serviços Financeiros, o Serviço de Supervisão Financeira e a Bolsa da Coreia, decidiram investigar de perto a adequação da divulgação da Intops e se esta se envolve em negociações desleais. Esta é uma forte pressão que vai além do nível normal de monitorização e é um enorme teste para as empresas comprovarem a transparência na sua gestão global. A razão pela qual o CEO Kim Geun-ha, que estava na vanguarda da gestão como filho mais velho e proprietário de segunda geração do fundador Kim Jae-kyung, renunciou subitamente, faltando três anos para o final do seu mandato, parece ter sido devido ao julgamento de que seria difícil superar de frente a investigação das autoridades e o olhar frio do mercado.

A Intops procurou apaziguar o mercado anunciando uma política de retorno aos acionistas em grande escala no valor de 30,5 bilhões de won, juntamente com uma mudança na gestão. A empresa decidiu cancelar todas as suas ações em tesouraria no valor de 17,5 bilhões de won e celebrar um contrato fiduciário de ações em tesouraria no valor de 13 bilhões de won adicionais. O cancelamento de ações em tesouraria é considerado uma das mais poderosas políticas favoráveis ​​aos acionistas, aumentando diretamente o valor por ação ao reduzir o número de ações em circulação. Isto pode ser interpretado como uma expressão da forte vontade da empresa de provar o valor intrínseco da empresa aos acionistas, mesmo após a mudança de gestão e de eliminar o estigma do passado. O sistema do novo CEO, Kim Hyeon-ryang, enfrenta a enorme tarefa de melhorar a estrutura da organização e restaurar a estabilidade da gestão num ambiente de negócios em rápida mudança.

A reação do mercado é recebida com expectativas e preocupações mistas. Alguns esperam que a transição para um sistema de gestão profissional tornará a governação corporativa mais transparente e servirá como uma oportunidade para romper com o método de tomada de decisão arbitrário e centrado no proprietário do passado. No entanto, a incerteza permanece, uma vez que os resultados da investigação das autoridades financeiras sobre a suspeita fundamental de “gestão dos preços das ações” ainda não foram divulgados. A forma como a nova administração administrará os riscos legais e administrativos que possam surgir como resultado de resultados de investigações futuras e a sinceridade com que eles aumentarão o valor para os acionistas serão critérios importantes na determinação do valor corporativo da Intops no futuro. Este incidente será registado como um exemplo importante que nos lembra como os princípios de mercado transparentes das empresas coreanas cotadas devem romper com a sombra da gestão dos proprietários.