O choque de ‘0 ações da oferta pública da SpaceX’, um doloroso autorretrato enfrentado pela Coreia no mercado de capitais global > Notícias

O cerne da não atribuição de acções de oferta pública pode ser encontrado na decisão unilateral de atribuição por parte da Goldman Sachs, um subscritor líder global, e na falta de poder de negociação das empresas de valores mobiliários nacionais. A Mirae Asset Securities foi listada como subscritora no prospecto de investimento e prometeu alocar 2,31 milhões de ações, mas o valor passou a ‘0’ na fase final. É difícil evitar a crítica de que esta é uma resposta complacente que não leva em conta as características especiais do mercado de IPO dos EUA. Ao contrário das práticas nacionais de IPO, o mercado dos EUA tem uma estrutura na qual o subscritor principal detém autoridade total e realoca o volume com base nos resultados das previsões de procura. Como resultado, o tamanho da subscrição apresentado pela Mirae Asset Securities não foi suficiente para lidar com a enorme procura no mercado global e, como resultado, os investidores nacionais enfrentaram uma situação desoladora em que as suas margens foram devolvidas sem poderem usufruir do prémio de ações da oferta pública que esperavam.

As empresas nacionais de gestão de ativos que não conseguiram garantir o volume de ofertas públicas revisaram imediatamente suas estratégias de gestão e escolheram a próxima melhor opção, comprar no mercado. As sociedades gestoras, lideradas pela Korea Investment Trust Management e pela Samsung Asset Management, adquiriram agressivamente ações da SpaceX a preços de mercado desde o primeiro dia de cotação, aumentando a sua inclusão no ETF. Em particular, a Samsung Asset Management utilizou regulamentos de inclusão especiais pré-concebidos para garantir rapidamente o volume através da resolução do Comité do Índice, e a Korea Investment Trust Management também incorporou a SpaceX como uma ação principal no seu portfólio através de uma estratégia ativa. No entanto, esta resposta impôs o peso dos custos de ter de comprar ações a um preço de mercado muito superior ao preço da oferta pública, o que resultou num impacto direto nos retornos do ETF. Os investidores sofreram o duplo golpe da perda de custos de oportunidade devido à falta de alocação de ações de oferta pública e ao aumento do preço de compra devido ao aumento do mercado.

Este incidente causou retornos acentuados e desequilíbrios entre oferta e demanda em ETFs com tema aeroespacial. Embora o Espaço Isto se deva ao facto de os preços das ações de empresas relacionadas, como a Rocket Lab e a AST Space Mobile, que anteriormente compunham o ETF aeroespacial, terem caído à medida que os fundos de investimento foram rapidamente despejados no Espaço. No caso de ETFs passivos que seguem o índice básico, há uma necessidade de vender ações existentes relacionadas com o espaço para adicionar novas ações, o que maximiza a volatilidade da carteira. Em última análise, o surgimento de uma ação gigante chamada SpaceX forçou uma realocação de fundos no ecossistema existente da indústria espacial, lembrando aos investidores a importância das escolhas estratégicas.

As autoridades financeiras estão acompanhando de perto esta situação e iniciaram uma inspeção do processo de oferta pública da Mirae Asset Securities e dos métodos de marketing das sociedades gestoras. O principal tema da investigação do Serviço de Supervisão Financeira é se a Mirae Asset Securities notificou suficientemente os riscos de investimento e se as empresas de gestão de activos realizaram publicidade excessiva, tornando um facto consumado a garantia de acções em oferta pública. Legalmente, tratava-se de uma subscrição para investidores profissionais e a possibilidade de não atribuição estava especificada no prospecto de investimento, pelo que dificilmente conduziria a um processo judicial, mas deixou uma grande marca em termos de protecção dos investidores e confiança no mercado. Em alguns setores, há vozes fortes que apontam para a desigualdade estrutural, na medida em que, ao contrário de grandes instituições como o Serviço Nacional de Pensões ou o KIC, que garantiam ofertas públicas através de bancos de investimento estrangeiros, as ofertas públicas dirigidas a investidores profissionais em geral foram completamente excluídas. Isto deixa-nos com o desafio de saber como as empresas de valores mobiliários nacionais exercerão o seu poder de negociação com os IB globais quando participarem em IPOs de grande escala no futuro e estabelecerem um sistema que possa proporcionar confiança aos investidores.