검은 월요일의 경고장: AI 광풍이 쏘아 올린 변동성의 부메랑 > K-wave Trends

Przyczyną tego spadku była wyprzedaż akcji spółek technologicznych na Wall Street w Stanach Zjednoczonych. Ponieważ opublikowany w ubiegłym tygodniu indeks zatrudnienia w USA pokazał wyniki lepsze od oczekiwań rynku, na rynku zwyciężyły obawy, że System Rezerwy Federalnej (Fed) wzmocni swoje jastrzębie stanowisko. W szczególności akcje spółek z branży półprzewodników, które stanowią trzon branży sztucznej inteligencji, odnotowały najgwałtowniejszy spadek od marca 2020 r., co spowodowało spadek indeksu Nasdaq, a obawa ta znalazła odzwierciedlenie na całym Pacyfiku, aż po rynek koreański. Akcje dużych krajowych spółek zajmujących się półprzewodnikami, na czele których stoją Samsung Electronics i SK Hynix, gwałtownie spadły zaraz po otwarciu rynku, wywołując efekt domina, który doprowadził do spadku całego indeksu.

Jednakże tego zdarzenia nie należy interpretować po prostu jako szoku zewnętrznego. Ostatnio krajowy rynek akcji wykazał skrajne nastawienie zwane „koncentracją na półprzewodnikach”, a jego podstawy słabły. Tak naprawdę, chociaż indeks KOSPI wykazywał w ciągu ostatnich kilku tygodni tendencję wzrostową, statystyki pokazują, że liczba akcji, które faktycznie spadły, była znacznie większa niż liczba akcji, które wzrosły. Ponieważ Samsung Electronics i SK Hynix stały się wspólnymi aktywami bazowymi produktów finansowych, rynek utknął w pułapce nienormalnej struktury, w której indeks jest ustalany na podstawie mechanicznego napływu kapitału, a nie na podstawie fundamentów poszczególnych spółek.

W tym procesie dominująca analiza jest taka, że ​​inwestycje inwestorów indywidualnych w ETF (Exchange Traded Fund) posłużyły jako katalizator zwiększający zmienność. Podczas gdy inwestorzy zagraniczni w tym roku w dalszym ciągu angażowali się w sprzedaż netto na dużą skalę, indywidualne ruchy pieniężne wypełniły lukę, a znaczna część tych środków trafiła do krajowych funduszy typu ETF. Kiedy osoba fizyczna kupuje fundusz ETF, spółka papierów wartościowych musi zakupić aktywa bazowe, aby zapewnić płynność, ale proces ten spowodował, że zakupy mechaniczne koncentrują się wyłącznie na dużych akcjach o najwyższej kapitalizacji rynkowej. W rezultacie indywidualne inwestycje stały się metodą autodestrukcyjną, przyspieszającą koncentrację rynku i radykalnie zwiększającą zmienność w przypadku wstrząsów zewnętrznych.

Krajobraz rynkowy również został szybko przeorganizowany wokół słowa kluczowego AI. W tym roku podmioty stowarzyszone z Grupą Samsung wykazały niezwykły postęp na szczycie kapitalizacji rynkowej dzięki wzrostowi popytu na komponenty serwerów AI. Z kolei akcje spółek z branży akumulatorów wtórnych, przemysłu stoczniowego i obronnego, które w zeszłym roku przewodziły na rynku, wykazały kontrast, wypadając z rankingów i tracąc zainteresowanie inwestorów. Zjawisko koncentracji funduszy tylko w niektórych sektorach utrudnia zdrowy przepływ rynku i ujawnia podatność całego rynku na bezradny upadek w przypadku załamania danego sektora.

W szczególności powodem do niepokoju jest szybki wzrost preferencji lewarowanych i odwracalnych funduszy ETF wśród inwestorów indywidualnych. Od czasu wprowadzenia pod koniec maja lewarowanych i odwracalnych funduszy ETF opartych na pojedynczych akcjach ich spekulacyjny charakter stał się bardziej intensywny, a powiązane transakcje stanowią ponad połowę całości. Pokazuje to, że na rynku dominuje psychologia dążenia do krótkoterminowych zysków, a nie długoterminowych inwestycji w wartość. Ostatecznie ten incydent udowodnił, że indeks, który został zbudowany w oparciu o płynność i instrumenty pochodne bez poprawy fundamentów, jest w tak niepewnym stanie, że nawet niewielkie zewnętrzne niekorzystne zdarzenie wymaga ekstremalnych środków, takich jak wyłącznik automatyczny.