'검은 월요일'의 역설: 반도체 슈퍼 사이클과 시장의 공포가 마주친 날 > K-wave Trends

Bezpośrednią przyczyną tego krachu na rynku jest gwałtowne ochłodzenie rynku półprzewodników w USA. Kiedy uznano, że wytyczne Broadcom dotyczące wydajności nie spełniają oczekiwań rynku, akcje głównych spółek zajmujących się półprzewodnikami AI, w tym firmy NVIDIA, spadły jak domino. Indeks Philadelphia Semiconductor Index odnotował największy spadek od czasu pandemii Covid-19 w marcu 2020 r., co gwałtownie pogorszyło nastroje inwestycyjne na spółkach technologicznych. W szczególności, wraz z publikacją mocniejszego niż oczekiwano wskaźnika zatrudnienia w USA, oczekiwania na obniżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną osłabły, co stymulowało nadmierne obciążenie wyceną skoncentrowane na spółkach technologicznych. Te zewnętrzne negatywne czynniki przyspieszyły odpływ środków zagranicznych do dużych spółek z branży półprzewodników na krajowej giełdzie, co spowodowało większy spadek indeksu.

Jednak wbrew obawom rynku, fundamenty Samsung Electronics i SK Hynix są nadal na najwyższym poziomie w historii. Wraz z gwałtownym rozwojem rynku wnioskowania AI popyt na produkty pamięci nowej generacji, w tym pamięć o dużej przepustowości (HBM), przewyższa podaż, co prowadzi do przewidywań, że w ciągu jednego kwartału obie firmy ponownie pobiją rekordy wydajności. Niektórzy twierdzą, że wąskie gardło w dostawach półprzewodników pamięci będzie się utrzymywać do 2030 r., w związku z czym dokonują agresywnych inwestycji, a wskaźnik zysku operacyjnego zapewnia także dramatyczny wzrost rentowności, przewyższający zysk TSMC, lidera branży odlewniczej. Innymi słowy, obecny gwałtowny spadek cen akcji interpretowany jest jako zjawisko spowodowane zmęczeniem wynikającym z dotychczasowych gwałtownych wzrostów i chęci realizacji krótkoterminowych zysków w połączeniu ze zmiennymi zewnętrznymi ze Stanów Zjednoczonych, a nie spadkiem wartości wewnętrznej spółki.

Branża półprzewodników podgrzewa atmosferę nie tylko na giełdzie, ale także na rynku nieruchomości. Obszary mieszkalne wokół kampusu Pyeongtaek firmy Samsung Electronics i klastra Yongin firmy SK Hynix odnotowały tempo wzrostu przekraczające tempo wzrostu w głównych obszarach Seulu, przy czym odnotowano serię transakcji w związku z oczekiwaniami ożywienia w gospodarce półprzewodników. Jest to wynik połączenia pracowników z branży, którzy wolą mieszkać blisko domu, oraz popytu inwestycyjnego, który pochłania przyszłą wartość, co pokazuje, że rynek nieruchomości jest silnie powiązany z rozwojem kluczowej branży w kraju, takiej jak półprzewodniki. Jednakże ten wzorzec przegrzania jest również zmienną, która może prowadzić do ryzyka regulacyjnego, takiego jak wyznaczanie przez rząd stref zezwoleń na transakcje dotyczące gruntów. Pozytywne jest to, że rozwój przemysłu prowadzi do ożywienia lokalnej gospodarki, konieczne jest jednak ostrożne podejście do kryjących się za nim możliwości regulacyjnych.

Inwestorzy muszą ponownie zachować ostrożność przy inwestowaniu w produkty lewarowane podczas tego spadku. Ostatnio fundusze inwestycyjne skupiają się na funduszach ETF wykorzystujących dźwignię na pojedyncze akcje, które wykorzystują Samsung Electronics i SK Hynix jako aktywa bazowe, jednak na bardzo niestabilnych rynkach produkty lewarowane mogą wpaść w śmiertelną pułapkę zwaną „ujemnym oprocentowaniem składanym”. Jeśli ceny akcji wielokrotnie rosną i spadają, erozja kapitału przyspiesza ze względu na efekt dźwigni i istnieje ryzyko poniesienia znacznie większych strat niż w przypadku zwykłych akcji w przypadku inwestycji długoterminowych. Powodem, dla którego władze finansowe nieustannie ostrzegają przed ryzykiem związanym z produktami lewarowanymi, są słabości strukturalne. Dlatego też zamiast ulegać pokusie krótkoterminowych zysków i dokonywać nieuzasadnionych inwestycji lewarowanych, pilnie potrzebna jest podstawowa strategia alokacji aktywów, która będzie w stanie wytrzymać zmienność rynku.

Tymczasem, w obliczu obfitości spowodowanej supercyklem półprzewodników, szybki rozwój chińskich producentów pamięci stanowi kolejne wyzwanie dla koreańskich firm. Chińska firma Changshin Memory (CXMT) zmniejsza lukę technologiczną, szybko wchodząc do dochodowego sektora, rozszerzając krajowe inwestycje w infrastrukturę AI i korzystając z amerykańskich sankcji. Chociaż w spółkach koreańskich nadal istnieje luka technologiczna, pełne wsparcie chińskiego rządu i agresywne inwestycje w badania i rozwój prawdopodobnie będą stanowić zagrożenie dla średnio- i długoterminowej struktury konkurencyjnej rynku w przyszłości. Koreańskie firmy produkujące półprzewodniki stoją przed zadaniem przełamania tej nasilającej się konkurencji nie tylko poprzez proste zwiększanie mocy produkcyjnych, ale także poprzez ciągłe innowacje i strategie dywersyfikacji rynku w celu utrzymania bardzo zróżnicowanych technologii.