검은 월요일의 경고장: AI 광풍이 쏘아 올린 변동성의 부메랑 > K-wave Trends

De aanleiding voor deze duik was de uitverkoop van technologieaandelen op Wall Street in de Verenigde Staten. Omdat de vorige week gepubliceerde Amerikaanse werkgelegenheidsindex betere resultaten liet zien dan de marktverwachtingen, nam de angst dat het Federal Reserve System (Fed) zijn agressieve houding zou versterken de markt over. Met name halfgeleidergerelateerde aandelen, die de kern vormen van de AI-industrie, registreerden de sterkste daling sinds maart 2020, waardoor de Nasdaq naar beneden werd getrokken, en deze angst werd overal in de Stille Oceaan weerspiegeld op de Koreaanse markt. Grote binnenlandse halfgeleideraandelen, aangevoerd door Samsung Electronics en SK Hynix, daalden scherp zodra de markt openging, waardoor een domino-effect ontstond dat leidde tot de daling van de gehele index.

Dit incident mag echter niet louter als een externe schok worden geïnterpreteerd. De laatste tijd heeft de binnenlandse aandelenmarkt een extreme tendens laten zien die 'halfgeleiderfocus' wordt genoemd, en zijn de fundamenten ervan verzwakt. Hoewel de KOSPI-index de afgelopen weken een opwaartse trend heeft laten zien, bewijzen de statistieken zelfs dat het aantal aandelen dat daadwerkelijk daalde veel hoger was dan het aantal aandelen dat stegen. Nu Samsung Electronics en SK Hynix gemeenschappelijke onderliggende activa voor financiële producten zijn geworden, zit de markt nu gevangen in een abnormale structuur waarin de index wordt bepaald door mechanische kapitaalinstroom in plaats van door de fundamenten van individuele bedrijven.

In dit proces is de dominante analyse dat de ETF (Exchange Traded Fund)-investeringen van individuele beleggers dienden als katalysator om de volatiliteit te vergroten. Terwijl buitenlandse investeerders zich dit jaar bleven bezighouden met grootschalige netto-verkopen, vulden individuele geldbewegingen de leemte op, en een aanzienlijk deel van deze fondsen ging naar binnenlandse aandelen-ETF's. Wanneer een individu een ETF koopt, moet een effectenbedrijf de onderliggende activa kopen om voor liquiditeit te zorgen, maar dit proces heeft ertoe geleid dat mechanische aankopen zich alleen concentreren op grote aandelen met de hoogste marktkapitalisatie. Als gevolg hiervan zijn individuele beleggingen een zelfvernietigende methode geworden die de marktconcentratie versnelt en de volatiliteit dramatisch vergroot in het geval van externe schokken.

Het marktlandschap is ook snel gereorganiseerd rond het trefwoord AI. Dit jaar lieten de dochterondernemingen van de Samsung Group opmerkelijke vooruitgang zien aan de top van de marktkapitalisatie dankzij een sterke stijging van de vraag naar AI-servercomponenten. Aan de andere kant vertoonden de aandelen in de secundaire batterij-, scheepsbouw- en defensie-industrie die vorig jaar de markt aanvoerden een contrast, waardoor ze uit de ranglijst vielen en de interesse van beleggers verloren. Dit fenomeen waarbij fondsen alleen in bepaalde sectoren worden geconcentreerd, belemmert de gezonde circulatie van de markt en stelt de kwetsbaarheid van de hele markt bloot om hulpeloos in te storten als de sector in kwestie wankelt.

Met name de snelle toename van de voorkeur voor hefboom- en inverse ETF's onder individuele beleggers is reden tot zorg. Sinds de lancering van de hefboom- en inverse ETF's eind mei is hun speculatieve karakter intenser geworden, waarbij gerelateerde transacties meer dan de helft van het totaal uitmaken. Dit laat zien dat de markt wordt gedomineerd door de psychologie van het najagen van kortetermijnwinsten in plaats van waardeinvesteringen op de lange termijn. Uiteindelijk heeft dit incident bewezen dat de index, die is opgebouwd op basis van liquiditeit en derivaten zonder enige verbetering van de fundamentele factoren, zich in zo'n precaire toestand bevindt dat zelfs een kleine externe ongunstige gebeurtenis extreme maatregelen vereist, zoals een stroomonderbreker.