De recente koersdaling van Google's moederbedrijf Alphabet laat duidelijk zien hoe hevig en riskant de oorlog om AI-talent is. De gebeurtenissen waarbij Noam Shazier, de kernontwikkelaar van het Gemini-model, en John Jumper, een Nobelprijswinnaar voor de scheikunde, naar respectievelijk OpenAI en Antropic overstapten, brachten structurele problemen binnen Google aan de oppervlakte. Sommigen bekritiseren Google omdat het gevangen zit in een ‘doolhof’ van enorme organisatorische bureaucratie en een risicomijdende cultuur, en dat het innovatietempo is vertraagd in vergelijking met zijn concurrenten die net zo wendbaar zijn als startups. Het onvermogen om sleuteltalent te behouden, ondanks het binnenstromen van een enorme hoeveelheid kapitaal, doet twijfels rijzen in de markt dat AI-leiderschap niet kan worden gehandhaafd door alleen investeringen in infrastructuur.

Ondertussen probeert SpaceX een nieuw winstmodel op te bouwen, genaamd AI-infrastructuuractiviteiten, door na de beursintroductie grootschalige bedrijfsobligaties uit te geven. De markt bekijkt deze agressieve investeringsbewegingen echter met bezorgdheid. De negatieve vrije kasstroom, die naar verwachting tot 2029 zal aanhouden als gevolg van de enorme kapitaaluitgaven, is een enorme last voor beleggers, en in een omgeving met hoge rentetarieven vormen de financieringskosten ook een risico dat niet kan worden genegeerd. Ruimte

De ‘winstgevendheidsonzekerheid’ die over de hele AI-industrie hangt, heeft zelfs het op AI gerichte economische plan van de regering-Trump op de proef gesteld. Tot nu toe is de rally van AI-aandelen een belangrijke drijvende kracht geweest achter de consumptie van Amerikaanse huishoudens door een welvaartseffect te creëren, maar nu technologieaandelen een daling ten opzichte van hun hoogtepunten laten zien, bestaat de mogelijkheid dat dit overslaat naar de reële economie. Financiële instellingen, waaronder Goldman Sachs, waarschuwen dat de markt gevoeliger zal reageren als er geen specifiek bedrijfsmodel wordt gevonden om grootschalige datacenterinvesteringen terug te verdienen. Vooral nu de vragen over de efficiëntie van de investeringen van cloudkrachtcentrales toenemen, zijn bedrijven op zoek gegaan naar goedkopere alternatieve modellen, wat naar verwachting zal leiden tot hevige prijsconcurrentie op de AI-markt.

Ondanks deze crisis zoekt Google naar nieuwe doorbraken door een vernieuwing van zijn zoekvak en samenwerking met filmproductiebedrijf A24. Ondanks dat ze 90% van de zoekmarkt innemen, vormen de uittocht van gebruikers die de voorkeur geven aan chatbots en de snelle groei van alternatieve zoekmachines zoals DuckDuckGo een existentiële bedreiging voor Google. Met name de door Google gepromote AI-zoekopdracht brengt het risico met zich mee van ‘kannibalisatie’ die in strijd is met het bestaande advertentie-inkomstenmodel. Ondanks het positieve nieuws over opname in de Dow Jones, staat Alphabet voor een moeilijke managementtaak die verder gaat dan technologische superioriteit en een evenwicht moet vinden tussen gebruikerservaring en winstmodel.