반도체의 늪에 빠진 코스피, '서킷브레이커'가 경고하는 시장의 민낯 > K-wave Trends

De aanleiding voor deze daling was de daarmee gepaard gaande daling van de halfgeleideraandelen op Wall Street in de Verenigde Staten. Samen met zorgen over een zeepbel in Amerikaanse technologieaandelen, trof de angst voor de agressieve beleidswijziging van de Federal Reserve de markt, en deze verspreidde zich naar large-capaandelen op de Koreaanse aandelenmarkt. Halfgeleideraandelen, aangevoerd door Samsung Electronics en SK Hynix, hebben de index als marktleiders aangestuurd, maar paradoxaal genoeg werden ze, omdat hun dominantie zo sterk was, een anker dat de hele markt in een dalende markt naar beneden trok. Het was vooral een schok voor investeerders dat SK Hynix de psychologische steunlijn van 2 miljoen won doorbrak en ook Samsung Electronics met ruim 9% kelderde. Toen buitenlandse investeerders zich tot grootschalige verkoop wendden en vertrokken, verloor de markt zijn kracht en daalde met meer dan 8%, waardoor een gedwongen afkoelingsperiode inging die een tijdelijke opschorting van de handel wordt genoemd.

Een van de fundamentele oorzaken van deze crisis is de ‘extreme focus op halfgeleiders’. De afgelopen maanden was de KOSPI-markt vrijwel een ‘vervreemde markt’, afgezien van Samsung Electronics en SK Hynix. Als we naar de marktgegevens van de afgelopen twee weken kijken, zien we een vreemd fenomeen waarbij het aantal aandelen dat daalde groter was dan het aantal aandelen dat steeg, ook al steeg de index. Dit betekent dat beleggingsfondsen zich alleen concentreerden in het smalle kanaal van grote halfgeleideraandelen, terwijl andere sectoren volledig werden genegeerd. Deskundigen wijzen erop dat deze twee aandelen niet alleen marktleiders zijn, maar deel uitmaken van de onderliggende activa van talloze financiële producten en ETF's, wat leidt tot een structurele kwetsbaarheid waarin één enkele sector het risico van de hele markt monopoliseert.

Een andere belangrijke factor die de marktverstoring heeft verergerd, is de verandering in de ETF-beleggingspatronen van individuele beleggers. De tijd dat vraag en aanbod uit het buitenland de richting van de index bepaalden, is voorbij, en nu is er een structuur ontstaan ​​waarin individuele fondsen mechanisch large-capaandelen kopen via ETF's. Wanneer een individu een binnenlandse aandelen-ETF koopt, moeten effectenbedrijven de onderliggende activa van de ETF in grote hoeveelheden kopen om voor liquiditeit te zorgen. In dit proces nam de marktvolatiliteit verder toe naarmate 'mechanisch kopen' zich herhaalde, waarbij fondsen naar Samsung Electronics en SK Hynix vloeiden, de aandelen met de hoogste marktkapitalisatie. In het bijzonder is de markt instabiel geworden, omdat het aandeel van de onlangs geïntroduceerde hefboom- en inverse ETF's met afzonderlijke aandelen de 50% overschrijdt, en meer wordt beïnvloed door speculatieve vraag dan door fundamentele factoren.

Omdat het marktlandschap snel verandert, fluctueert ook de ranglijst van marktkapitalisatie. Meeliftend op de AI-hausse kwamen dochterondernemingen als Samsung Electro-Mechanics en SK Square naar voren als de kern van de toeleveringsketen van halfgeleiders en noteerden ze een opmerkelijke groei binnen de ranglijst, terwijl de secundaire batterij-, scheepsbouw- en defensiesectoren die vorig jaar de markt aanvoerden hun kracht verloren en naar beneden werden gedrukt op de ranglijst. Dit is een indicator van hoe snel beleggers geld verplaatsen om groei na te jagen, maar waarschuwt ook hoe gemakkelijk geld kan verdwijnen als een bepaald thema eindigt. Nu is KOSPI volledig getransformeerd van een traditionele productiegerichte markt naar een volatiele markt die afhankelijk is van specifieke trefwoorden zoals AI en halfgeleiders.

Het vertrek van buitenlandse investeerders is ook een variabele die niet kan worden genegeerd. Hoewel KOSPI dit jaar een opwaartse trend liet zien, verkochten buitenlanders netto een enorme hoeveelheid geld van meer dan 100 biljoen won. Dit is het resultaat van een combinatie van een stijging van de olieprijzen als gevolg van geopolitieke risico's in het Midden-Oosten, zorgen over de afhankelijkheid van de Koreaanse markt van energie-importen, en de wens om winst te nemen op halfgeleideraandelen die al voldoende zijn gestegen. Hoewel individuen de markt hebben gesteund door de leegte op te vullen die buitenlanders hebben achtergelaten, worden risicovolle ETF-producten waar individuen de voorkeur aan geven een katalysator aan het worden die de angst vergroot wanneer de markt daalt. Uiteindelijk botsen het nuchtere kapitaal van buitenlanders en het emotionele kapitaal van individuen, en bereikt onze aandelenmarkt een niveau dat nog nooit eerder is bereikt.