De kern van deze controverse ligt in het slimme structurele ontwerp van de omwisselbare obligaties (EB) uitgegeven door Intops. Het bedrijf gaf in oktober vorig jaar EB's uit ter waarde van 13 miljard won, op voorwaarde dat het bedrijf een call-optie kon uitoefenen om de obligaties te innen als de aandelenkoers een bepaald niveau zou overschrijden. Het probleem is dat deze structuur fungeerde als een ‘beugel’ die de stijging van de aandelenkoersen onderdrukte. In plaats van winst te maken wanneer de aandelenkoers stijgt, hebben particuliere obligatiehouders een prikkel om hun investeringswinsten veilig te stellen door een daling te veroorzaken via short-sellingstrategieën, enz. Intops leed in feite aan het stigma dat het direct na de uitgifte meerdere keren werd aangemerkt als een oververhit short-selling-aandeel. In deze situatie, toen bekend werd dat de eigenaarsfamilie aandelen had gekocht in een tijd dat de aandelenkoers laag was, liepen de vermoedens dat de aandelenkoers opzettelijk werd beheerd voor opvolgingswerk uit de hand.

De publieke kritiek van de president leidde tot onmiddellijk ingrijpen door de financiële autoriteiten. De drie grote financiële instellingen, waaronder de Financial Services Commission, de Financial Supervisory Service en de Korea Exchange, hebben besloten de geschiktheid van de openbaarmakingen van Intops nauwkeurig te onderzoeken en na te gaan of Intops zich bezighoudt met oneerlijke handel. Dit is een sterke druk die verder gaat dan het normale monitoringniveau, en het is een enorme test voor bedrijven om transparantie in hun algehele management te bewijzen. De reden waarom CEO Kim Geun-ha, die als oudste zoon en tweede generatie-eigenaar van oprichter Kim Jae-kyung in de voorste gelederen van het management stond, plotseling aftrad met nog drie jaar te gaan, lijkt te wijten te zijn aan het oordeel dat het moeilijk zou zijn om het onderzoek van de autoriteiten en de koude blik van de markt frontaal te overwinnen.

Intops probeerde de markt te sussen door een grootschalig aandeelhoudersrendementbeleid ter waarde van 30,5 miljard won aan te kondigen, samen met een verandering in het management. Het bedrijf besloot al zijn staatsaandelen ter waarde van 17,5 miljard won te annuleren en een treasury stock trust-contract aan te gaan ter waarde van nog eens 13 miljard won. De annulering van eigen aandelen wordt beschouwd als een van de krachtigste aandeelhoudersvriendelijke beleidsmaatregelen, waarbij de waarde per aandeel rechtstreeks wordt verhoogd door het aantal aandelen in omloop te verminderen. Dit kan worden geïnterpreteerd als een uitdrukking van de sterke wil van het bedrijf om de intrinsieke waarde van het bedrijf aan de aandeelhouders te bewijzen, zelfs na de managementwissel, en om het stigma uit het verleden weg te wassen. Het systeem van de nieuwe CEO Kim Hyeon-ryang staat voor de enorme taak om de structuur van de organisatie te verbeteren en de managementstabiliteit te herstellen in een snel veranderende zakelijke omgeving.

De reactie van de markt stuit op gemengde verwachtingen en zorgen. Sommigen verwachten dat de overgang naar een professioneel managersysteem het ondernemingsbestuur transparanter zal maken en een kans zal bieden om te breken met de op de eigenaar gerichte, willekeurige besluitvormingsmethode uit het verleden. Er blijft echter onzekerheid bestaan, aangezien de resultaten van het onderzoek van de financiële autoriteiten naar het fundamentele vermoeden van ‘aandelenkoersbeheer’ nog niet zijn vrijgegeven. Hoe het nieuwe management de juridische en administratieve risico's zal beheersen die kunnen ontstaan ​​als gevolg van toekomstige onderzoeksresultaten en hoe oprecht zij de aandeelhouderswaarde zullen vergroten, zullen belangrijke criteria zijn bij het bepalen van de ondernemingswaarde van Intops in de toekomst. Dit incident zal worden opgetekend als een belangrijk voorbeeld dat ons eraan herinnert hoe transparante marktprincipes Koreaanse beursgenoteerde bedrijven moeten losbreken uit de schaduw van het eigenaarsmanagement.