AI 광풍의 명과 암: 한국 증시의 화려한 랠리와 ‘블랙먼데이’의 경고음 > K-wave Trends

Recentemente, Wall Street e le società di gestione patrimoniale globali stanno cambiando la loro visione sul mercato azionario coreano dall'ottimismo alla graduale cautela. I principali media stranieri, tra cui Bloomberg, hanno riferito che alcuni hedge fund globali stanno già riducendo la loro esposizione al mercato coreano e formando una difesa a più livelli utilizzando i derivati. Ciò viene interpretato come una mossa tattica per proteggere i profitti in un mercato che è cresciuto di oltre il 90% in un breve periodo di tempo, piuttosto che come un fatto che il fascino del mercato coreano stesso sia scomparso. Gli investitori stanno dimostrando la saggezza di accumulare munizioni in preparazione alla possibilità che una grande offerta pubblica iniziale (IPO) come SpaceX risucchierà la liquidità del mercato e indurrà un mercato di vendita ciclico. Questo cambiamento nei flussi d’aria non dovrebbe essere semplicemente un segnale che il mercato si è indebolito, ma dovrebbe essere inteso come un’azione autopurificante del mercato per rafforzare la propria stabilità riducendo le transazioni eccessivamente concentrate.

Da un aspetto strutturale, uno dei fattori chiave che rendono instabile il mercato è la distorsione causata dalla “concentrazione meccanica dei fondi passivi” e dal “sistema di inclusione anticipata”. Come grandi aziende come Space, ciò crea un fenomeno artificiale in cui l'inclusione dell'indice stesso aumenta il prezzo delle azioni piuttosto che i fondamentali effettivi della società, determinando l'effetto collaterale di una "tassa ombra" che trasferisce i costi strutturali agli investitori di fondi passivi. In particolare, la volatilità che si verifica quando gli hedge fund prendono il controllo del volume prima dell’inclusione nell’indice e lo trasferiscono ai fondi indicizzati, neutralizza il cuscinetto del mercato ed espone gli investitori ordinari al rischio di cali inattesi dei prezzi.

Nel frattempo, si stanno verificando sconvolgimenti nell’ecosistema degli investimenti, con i metodi tradizionali di raccolta del capitale che crollano e nuove forme di capitale che prendono il loro posto. L’industria cinematografica, che in precedenza era guidata da società di investimento affiliate a grandi aziende e comitati di produzione, viene ora riorganizzata da fondi di private equity, società di investimento indipendenti e fondi guidati dal governo. Un esempio rappresentativo è l'investimento su larga scala da parte di un fondo di private equity nel film "Hope" del regista Na Hong-jin. Si tratta di un investimento strategico volto a espandere la proprietà intellettuale (diritti di proprietà intellettuale) come i diritti d’autore OTT, i webtoon e i giochi globali, allontanandosi dal modello che si basava sulle semplici vendite cinematografiche. Questi cambiamenti sono comuni non solo in Corea ma anche in tutta l’Asia, compresi Giappone e Tailandia, e suggeriscono che l’industria cinematografica sta costruendo un modello di finanziamento avanzato in linea con le tendenze del mercato finanziario.

Un'altra variabile che aumenta la volatilità del mercato è il deflusso di fondi esteri e l'uso eccessivo della leva finanziaria da parte dei singoli investitori. Quest’anno i fondi globali stanno ritirando una quantità record di fondi dal mercato azionario coreano e continua la struttura secondo cui i singoli investitori ricevono l’intero importo. In particolare, la preferenza degli individui per prodotti ad alto rischio come gli ETF con leva finanziaria e le opzioni settimanali su singole azioni comporta il rischio di esporre più vulnerabilità di quanto immaginato in caso di inversione del mercato. Oltre all’incertezza sulla politica dei tassi di interesse della Federal Reserve americana e alle preoccupazioni sull’inflazione energetica dal Medio Oriente, ci sono avvertimenti che il rally delle azioni coreane dei semiconduttori potrebbe anche affrontare un forte vento contrario se i costi di finanziamento delle grandi società tecnologiche statunitensi che hanno sostenuto il rally dell’IA aumenteranno.