1560원의 공포와 흔들리는 외환시장: 대한민국 경제의 ‘나홀로 약세’를 해부하다 > K-wave Trends

Lo sfondo principale di questa impennata dei tassi di cambio è il ritiro su larga scala di fondi da parte di investitori stranieri e il conseguente processo di riequilibrio meccanico. Nell’ultimo mese circa, gli investitori stranieri hanno ritirato una grande quantità di oltre 77mila miliardi di won dal mercato azionario nazionale, agendo come una forza trainante chiave nell’incoraggiare l’indebolimento del won. In particolare, poiché i prezzi azionari di titoli chiave come i semiconduttori sono aumentati vertiginosamente in un breve periodo di tempo, i fondi globali si sono trovati in una situazione in cui non avevano altra scelta se non quella di prendere automaticamente profitti per mantenere le proporzioni di investimento stabilite. La domanda di dollari generata durante questo processo di aggiustamento del portafoglio è diventata un catalizzatore per un forte calo del valore del won, stimolando l’ansia del mercato e accelerando l’aumento del tasso di cambio.

Un altro asse dell’aumento del tasso di cambio è l’instabilità della situazione in Medio Oriente e la possibilità di un aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve (Fed) americana, che sono enormi variabili esterne. I recenti solidi indicatori sull'occupazione negli Stati Uniti hanno dato origine a speculazioni secondo cui la Federal Reserve potrebbe aumentare nuovamente i tassi di interesse, il che è diventato un fattore decisivo per rafforzare la forza del dollaro. Con l’aggravarsi delle tensioni militari in Medio Oriente, la preferenza per il dollaro, un bene sicuro, è diventata più evidente. Questi fattori negativi esterni agiscono come una potente pressione al ribasso che mette in ombra indicatori positivi come le previsioni sul tasso di crescita dell’economia coreana e il boom delle esportazioni, e stanno diventando un detonatore che aumenta la volatilità nel mercato finanziario nazionale.

Ciò a cui le autorità valutarie prestano attenzione è soprattutto il comportamento dirompente delle forze speculative concentrate sul mercato NDF offshore. A causa delle caratteristiche strutturali dell’NDF, che in realtà non consegna la vincita ma regola solo la differenza in dollari, è possibile effettuare grandi scommesse speculative anche con un piccolo margine, causando un fenomeno di “scodinzolamento della coda” che amplifica la volatilità del mercato. Le autorità ritengono che queste forze speculative incoraggino artificialmente un'inclinazione unidirezionale del mercato scommettendo su una diminuzione del won. Di conseguenza, le autorità finanziarie hanno tenuto un incontro di emergenza con le banche commerciali e le filiali bancarie estere e hanno inviato un forte messaggio di avvertimento che avrebbero condotto ispezioni approfondite sulle transazioni anomale e avrebbero represso severamente le perturbazioni del mercato.

La risposta del governo va oltre l'intervento verbale e cerca un cambiamento più sostanziale e istituzionale. Al fine di aumentare la trasparenza del mercato, le autorità valutarie stanno valutando un piano per espandere l'orario di negoziazione dei cambi a 24 ore e assorbire la domanda dal mercato offshore nel mercato regolare nazionale. Inoltre, il governo ha espresso la propria determinazione a ripristinare l’ordine nel mercato dei cambi reprimendo intensamente le pratiche illegali delle società di importazione ed esportazione che ritardano o anticipano eccessivamente i pagamenti approfittando delle fluttuazioni dei tassi di cambio. Ciò può essere interpretato come un piano a lungo termine del governo per andare oltre la difesa del tasso di cambio a breve termine e migliorare le vulnerabilità strutturali nel mercato dei cambi per ridurre le opportunità per le forze speculative.

Gli esperti sostengono con cautela che l'attuale fenomeno dei tassi di cambio elevati dovrebbe essere considerato separatamente dalla passata crisi valutaria. L'analisi mostra che i fondamentali dell'economia coreana sono ancora forti e che le previsioni sugli utili delle aziende esportatrici vengono riviste al rialzo, quindi non ci sono segnali di una crisi fondamentale. Tuttavia, si teme anche che un’eccessiva instabilità del tasso di cambio possa portare a un calo degli investimenti aziendali e a un crollo dei consumi interni mentre l’incertezza esterna non viene risolta. Pertanto, invece di temere eccessivamente la cifra di 1.500 won del mercato, è tempo di rispondere con calma finché le vendite da parte degli investitori stranieri non si placheranno e il contesto finanziario globale si stabilizzerà.