Ketakutan terhadap 1,560 won dan pasar valuta asing yang goyah: Membedah ‘kelemahan tersendiri’ perekonomian Korea > berita

Latar belakang utama lonjakan nilai tukar ini adalah penarikan dana besar-besaran oleh investor asing dan akibat dari proses penyeimbangan kembali secara mekanis. Selama sekitar sebulan terakhir, investor asing telah menarik sejumlah besar dana sebesar lebih dari 77 triliun won dari pasar saham domestik, yang bertindak sebagai kekuatan pendorong utama dalam mendorong melemahnya won. Khususnya, ketika harga saham-saham utama seperti semikonduktor melonjak dalam waktu singkat, dana global menghadapi situasi di mana mereka tidak punya pilihan selain mengambil keuntungan secara mekanis untuk mempertahankan proporsi investasi yang ditetapkan. Permintaan dolar yang dihasilkan selama proses penyesuaian portofolio ini menjadi katalisator penurunan tajam nilai won, merangsang kegelisahan pasar dan mempercepat kenaikan nilai tukar.

Poros lain dari kenaikan nilai tukar adalah ketidakstabilan situasi Timur Tengah dan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve (Fed) AS, yang merupakan variabel eksternal yang sangat besar. Indikator ketenagakerjaan yang solid di Amerika Serikat baru-baru ini telah memunculkan spekulasi bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi, yang telah menjadi faktor penentu dalam meningkatkan kekuatan dolar. Ketika ketegangan militer di Timur Tengah memperburuk kondisi ini, preferensi terhadap dolar, yang merupakan aset aman, menjadi semakin jelas. Faktor-faktor negatif eksternal ini bertindak sebagai tekanan yang kuat yang membayangi indikator-indikator positif seperti perkiraan tingkat pertumbuhan ekonomi Korea dan lonjakan ekspor, serta menjadi pemicu yang meningkatkan volatilitas di pasar keuangan domestik.

Yang terpenting, apa yang menjadi perhatian otoritas valuta asing adalah perilaku mengganggu dari kekuatan spekulatif yang berpusat pada pasar NDF luar negeri. Karena karakteristik struktural NDF, yang tidak benar-benar memberikan won namun hanya menyelesaikan selisih dalam dolar, taruhan spekulatif yang besar dapat dilakukan bahkan dengan margin yang kecil, menyebabkan fenomena ‘tail wagging the body’ (ekor mengibaskan tubuh) yang memperkuat volatilitas pasar. Pihak berwenang percaya bahwa kekuatan spekulatif ini secara artifisial mendorong bias satu arah di pasar dengan bertaruh pada penurunan nilai tukar won. Oleh karena itu, otoritas keuangan mengadakan pertemuan darurat dengan bank-bank komersial dan cabang-cabang bank asing dan mengirimkan pesan peringatan keras bahwa mereka akan melakukan pemeriksaan intensif terhadap transaksi-transaksi abnormal dan menindak tegas gangguan pasar.

Respons pemerintah tidak hanya berupa intervensi verbal, namun juga mengupayakan perubahan yang lebih substantif dan institusional. Untuk meningkatkan transparansi pasar, otoritas valuta asing sedang mempertimbangkan rencana untuk memperluas jam perdagangan valuta asing menjadi 24 jam dan menyerap permintaan dari pasar luar negeri ke pasar reguler dalam negeri. Selain itu, pemerintah menyatakan tekadnya untuk memulihkan ketertiban di pasar valuta asing dengan secara intensif menindak praktik ilegal perusahaan impor dan ekspor yang terlalu menunda atau memajukan pembayaran dengan memanfaatkan fluktuasi nilai tukar. Hal ini dapat diartikan sebagai rencana jangka panjang pemerintah untuk melampaui pertahanan nilai tukar jangka pendek dan memperbaiki kerentanan struktural di pasar valuta asing untuk mengurangi peluang kekuatan spekulatif.

Para ahli dengan hati-hati berpendapat bahwa fenomena nilai tukar yang tinggi saat ini harus dilihat secara terpisah dari krisis nilai tukar mata uang asing di masa lalu. Analisis menunjukkan bahwa fundamental perekonomian Korea masih kuat, dan perkiraan keuntungan perusahaan ekspor direvisi naik, sehingga tidak ada tanda-tanda krisis fundamental. Namun, ada juga kekhawatiran bahwa ketidakstabilan nilai tukar yang berlebihan dapat menyebabkan penurunan investasi korporasi dan penurunan konsumsi domestik sementara ketidakpastian eksternal belum teratasi. Oleh karena itu, daripada terlalu takut dengan angka pasar sebesar 1.500 won, sekarang saatnya untuk merespons dengan tenang sampai aksi jual investor asing mereda dan lingkungan keuangan global menjadi stabil.