KOSPI terperosok dalam rawa semikonduktor, 'Circuit Breaker' memperingatkan wajah sebenarnya dari pasar > berita

Pemicu penurunan ini adalah anjloknya saham semikonduktor di Wall Street di Amerika Serikat. Seiring dengan kekhawatiran terhadap gelembung saham-saham teknologi AS, ketakutan terhadap perubahan kebijakan Federal Reserve yang agresif juga melanda pasar, dan hal ini menyebar ke saham-saham berkapitalisasi besar di pasar saham Korea. Saham-saham semikonduktor, yang dipimpin oleh Samsung Electronics dan SK Hynix, telah mendorong indeks ini sebagai pemimpin pasar, namun secara paradoks, karena dominasi mereka begitu kuat, mereka menjadi jangkar yang menarik seluruh pasar ke dalam pasar yang sedang turun. Secara khusus, investor terkejut karena SK Hynix menembus garis dukungan psikologis sebesar 2 juta won dan Samsung Electronics juga anjlok lebih dari 9%. Ketika investor asing beralih ke penjualan besar-besaran dan pergi, pasar kehilangan kekuatannya dan turun lebih dari 8%, memasuki periode pendinginan paksa yang disebut penghentian sementara perdagangan.

Salah satu penyebab mendasar dari krisis ini adalah 'fokus ekstrim pada semikonduktor'. Dalam beberapa bulan terakhir, pasar KOSPI sebenarnya merupakan ‘pasar yang terasing’ kecuali Samsung Electronics dan SK Hynix. Padahal, jika melihat data pasar selama dua minggu terakhir, kita melihat fenomena aneh dimana jumlah saham yang turun melebihi jumlah saham yang naik padahal indeksnya naik. Artinya dana investasi terkonsentrasi hanya pada saluran sempit saham semikonduktor berkapitalisasi besar, sementara industri lain diabaikan sama sekali. Para ahli menunjukkan bahwa kedua saham ini bukan hanya pemimpin pasar, namun juga termasuk sebagai aset dasar berbagai produk keuangan dan ETF, sehingga menyebabkan kerentanan struktural di mana satu industri memonopoli risiko seluruh pasar.

Faktor utama lainnya yang memperdalam distorsi pasar adalah perubahan pola investasi ETF investor individu. Hari-hari ketika pasokan dan permintaan asing menentukan arah indeks telah berakhir, dan kini struktur di mana dana individu secara mekanis membeli saham-saham berkapitalisasi besar melalui ETF telah terbentuk. Ketika seseorang membeli ETF saham domestik, perusahaan sekuritas harus membeli aset dasar ETF tersebut dalam jumlah besar untuk menyediakan likuiditas. Dalam proses ini, volatilitas pasar semakin meningkat seiring dengan terulangnya 'pembelian mekanis', dengan dana mengalir ke Samsung Electronics dan SK Hynix, saham-saham dengan kapitalisasi pasar tertinggi. Secara khusus, karena proporsi leverage saham tunggal dan ETF terbalik yang baru-baru ini diperkenalkan melebihi 50%, pasar menjadi tidak stabil, lebih terpengaruh oleh permintaan spekulatif daripada fundamental.

Karena lanskap pasar berubah dengan cepat, tabel peringkat kapitalisasi pasar juga berfluktuasi. Mengikuti booming AI, afiliasi seperti Samsung Electro-Mechanics dan SK Square muncul sebagai inti rantai pasokan semikonduktor dan mencatat pertumbuhan luar biasa dalam peringkat tersebut, sementara sektor baterai sekunder, pembuatan kapal, dan pertahanan yang memimpin pasar tahun lalu kehilangan kekuatannya dan terdorong ke bawah peringkatnya. Ini merupakan indikator seberapa cepat investor menggerakkan uangnya untuk mengejar pertumbuhan, namun juga memperingatkan betapa mudahnya uang keluar ketika tema tertentu berakhir. Kini, KOSPI telah sepenuhnya bertransformasi dari pasar tradisional yang berorientasi manufaktur menjadi pasar bergejolak yang bergantung pada kata kunci tertentu seperti AI dan semikonduktor.

Keluarnya investor asing juga menjadi variabel yang tidak bisa diabaikan. Meskipun KOSPI menunjukkan tren peningkatan tahun ini, asing menjual dana dalam jumlah besar melebihi 100 triliun won. Hal ini disebabkan oleh kombinasi lonjakan harga minyak akibat risiko geopolitik di Timur Tengah, kekhawatiran akan ketergantungan pasar Korea pada impor energi, dan keinginan untuk mengambil keuntungan dari saham semikonduktor yang sudah cukup meningkat. Meskipun individu telah mendukung pasar dengan mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh pihak asing, produk ETF berisiko tinggi yang disukai oleh individu menjadi katalis yang memperkuat ketakutan ketika pasar jatuh. Pada akhirnya, modal asing yang berkepala dingin dan modal emosional individu bertabrakan, dan pasar saham kita mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.