Paradoks ‘Dolar Super’: Perekonomian Korea, Antara Soliditas Fundamental dan Nilai Tukar yang Menjerit > berita

Katalis paling langsung dan kuat bagi lonjakan nilai tukar ini adalah penarikan dana besar-besaran oleh investor asing. Tahun ini, pihak asing telah melakukan penjualan bersih saham senilai hampir 120 triliun won di pasar saham domestik saja, sehingga membebani nilai won. Aksi jual ini bukan sekadar tanda ketidakpercayaan terhadap perekonomian kita, namun lebih merupakan proses penyeimbangan kembali untuk menyeimbangkan portofolio global. Ketika KOSPI naik tajam dan nilai aset melonjak, tekanan untuk menjual won menjadi maksimal karena investor merealisasikan keuntungan dan menukarkan uang mereka dengan dolar. Akibatnya, situasi ironis tercipta karena permintaan dolar yang dibutuhkan untuk menjual saham melebihi dolar yang diperoleh dari penjualan semikonduktor, sehingga membebani pasar dan meningkatkan tekanan pada nilai tukar.

Risiko geopolitik eksternal dan ketakutan akan pengetatan kebijakan Amerika Serikat juga merupakan faktor utama yang memicu tingginya nilai tukar mata uang. Ketika ketegangan di Timur Tengah meningkat, preferensi terhadap dolar, yang merupakan aset aman, meningkat secara global, yang menyebabkan melemahnya mata uang negara-negara berkembang, termasuk won. Selain itu, karena indikator ketenagakerjaan AS menunjukkan lebih kuat dari perkiraan, kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan oleh Federal Reserve (Fed) kembali menjadi perhatian. Kenaikan indeks dolar tentu saja menyebabkan kenaikan nilai tukar won terhadap dolar dan menjadi katalis peningkatan volatilitas di pasar valuta asing domestik. Khususnya, penurunan nilai won yang begitu tajam hingga sebanding dengan rubel Rusia di antara mata uang negara-negara besar, semakin meningkatkan ketakutan di pasar.

Pemerintah dan otoritas valuta asing tidak memandang lonjakan nilai tukar ini hanya sebagai akibat dari otonomi pasar, namun menilainya sebagai 'fenomena konsentrasi' yang melibatkan perdagangan spekulatif dan mulai meresponsnya. Para menteri terkait, termasuk Wakil Perdana Menteri Urusan Perekonomian Koo Yun-cheol, mengirimkan pesan peringatan keras melalui pertemuan tinjauan darurat bahwa volatilitas yang berlebihan tidak akan ditoleransi. Secara khusus, otoritas valuta asing percaya bahwa taruhan spekulatif melalui pasar NDF luar negeri menyebabkan gangguan pasar, dan sedang melakukan langkah-langkah untuk memperkuat transparansi transaksi dan menyerapnya ke pasar domestik. Selain itu, kami berupaya memulihkan ketertiban di pasar valuta asing dengan memperkirakan penyelidikan ketat terhadap apa yang disebut perilaku ‘Lead & Lag’ di mana perusahaan ekspor dan impor dengan sengaja menunda pertukaran dolar untuk mengantisipasi kenaikan nilai tukar.

Yang perlu diperhatikan adalah indikator-indikator positif seperti kuatnya ekspor dan surplus transaksi berjalan tidak bekerja dengan baik dalam mempertahankan nilai tukar. Biasanya, ketika ekspor bagus, pasokan dolar meningkat dan nilai tukar akan stabil, namun sekarang bahkan perusahaan pengekspor mengadopsi strategi menahan dolar daripada segera mengkonversikannya ke won untuk mendapatkan keuntungan dari nilai tukar yang tinggi. Para ahli menganalisis bahwa ‘perebutan dolar’ yang dilakukan perusahaan-perusahaan ini memperdalam kekurangan likuiditas di pasar dan, sebagai akibatnya, menciptakan lingkaran setan yang meningkatkan nilai apresiasi nilai tukar. Meski fundamentalnya kuat, namun faktor psikologis dan ketidakseimbangan pasar dalam pasokan dan permintaan menggerogoti fundamental perekonomian.

Ada kekhawatiran besar bahwa tingginya nilai tukar yang berkepanjangan tidak hanya akan menjadi masalah di pasar keuangan namun juga akan meninggalkan dampak buruk pada perekonomian riil secara keseluruhan. Ketika nilai tukar naik, harga impor melonjak, yang secara langsung menyebabkan penurunan daya beli rumah tangga dan peningkatan beban biaya pada perusahaan dalam negeri. Secara khusus, tekanan terhadap harga impor ditambah dengan kenaikan harga minyak internasional semakin mempersulit posisi Bank of Korea dalam mengelola kebijakan moneter. Menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi menimbulkan kekhawatiran akan resesi permintaan domestik, sementara intervensi untuk mengendalikan nilai tukar menimbulkan dilema karena tidak bisa lepas dari kontroversi mengenai efektivitasnya. Meskipun intervensi pemerintah mungkin berkontribusi dalam mengendalikan laju nilai tukar sampai batas tertentu, penilaian umum yang ada adalah bahwa intervensi tersebut memiliki keterbatasan dalam membalikkan tren fundamental.