Kejutan '0 saham penawaran umum SpaceX', potret diri menyakitkan yang dihadapi Korea di pasar modal global > berita

Inti dari tidak adanya alokasi saham penawaran umum dapat ditemukan dalam keputusan penjatahan sepihak oleh Goldman Sachs, penjamin emisi utama global, dan kurangnya kekuatan negosiasi dari perusahaan sekuritas domestik. Mirae Asset Securities tercatat sebagai penjamin emisi dalam prospektus investasi dan berjanji mengalokasikan 2,31 juta saham, namun jumlahnya menjadi '0' pada tahap akhir. Sulit untuk menghindari kritik bahwa ini adalah respons yang berpuas diri dan tidak memperhitungkan karakteristik khusus pasar IPO AS. Berbeda dengan praktik IPO dalam negeri, pasar AS memiliki struktur di mana penjamin emisi memegang otoritas penuh dan mengalokasikan kembali volume berdasarkan hasil perkiraan permintaan. Akibatnya, jumlah pemesanan yang dihadirkan oleh Mirae Asset Securities tidak cukup untuk menangani besarnya permintaan di pasar global, dan akibatnya, investor dalam negeri menghadapi situasi yang menyedihkan di mana margin mereka dikembalikan tanpa dapat menikmati premi saham penawaran umum yang mereka harapkan.

Perusahaan pengelola aset dalam negeri yang gagal mengamankan volume penawaran umum segera merevisi strategi manajemennya dan memilih opsi terbaik berikutnya, membeli di pasar. Perusahaan manajemen, yang dipimpin oleh Korea Investment Trust Management dan Samsung Asset Management, secara agresif membeli saham SpaceX dengan harga pasar sejak hari pertama pencatatan, sehingga meningkatkan inklusi mereka dalam ETF. Secara khusus, Samsung Asset Management memanfaatkan peraturan inklusi khusus yang telah dirancang sebelumnya untuk mengamankan volume dengan cepat melalui resolusi Komite Indeks, dan Korea Investment Trust Management juga memasukkan SpaceX sebagai saham inti dalam portofolionya melalui strategi aktif. Namun, respons ini menimbulkan beban biaya karena harus membeli saham dengan harga pasar yang jauh lebih tinggi daripada harga penawaran umum, yang berdampak langsung terhadap imbal hasil ETF. Investor menderita kerugian ganda berupa hilangnya opportunity cost akibat kegagalan mengalokasikan saham penawaran umum dan kenaikan harga beli akibat lonjakan pasar.

Insiden ini telah menyebabkan keuntungan besar dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan di seluruh ETF bertema ruang angkasa. Meskipun Luar Angkasa Hal ini terjadi karena harga saham perusahaan terkait, seperti Rocket Lab dan AST Space Mobile, yang sebelumnya terdiri dari ETF luar angkasa, turun karena dana investasi dengan cepat mengalir ke Luar Angkasa. Dalam kasus ETF pasif yang mengikuti indeks dasar, ada kebutuhan untuk menjual saham terkait luar angkasa yang ada untuk menambah saham baru, yang memaksimalkan volatilitas portofolio. Pada akhirnya, kemunculan saham raksasa bernama SpaceX memaksa realokasi dana di ekosistem industri luar angkasa yang ada, mengingatkan investor akan pentingnya pilihan strategis.

Otoritas keuangan mencermati situasi ini dan telah memulai pemeriksaan terhadap proses penawaran umum Mirae Asset Securities dan metode pemasaran perusahaan manajemen. Subyek utama penyelidikan Layanan Pengawas Keuangan adalah apakah Mirae Asset Securities cukup memberi tahu risiko investasi dan apakah perusahaan manajemen aset melakukan publisitas berlebihan dengan menjadikannya sebagai fait accompli untuk mengamankan saham penawaran umum. Secara hukum, ini adalah langganan untuk investor profesional dan kemungkinan non-alokasi ditentukan dalam prospektus investasi, sehingga kecil kemungkinannya akan mengarah pada tuntutan hukum, namun meninggalkan pengaruh besar dalam hal perlindungan investor dan kepercayaan pasar. Di beberapa tempat, terdapat suara-suara kuat yang menunjukkan ketimpangan struktural. Berbeda dengan lembaga-lembaga besar seperti National Pension Service atau KIC yang melakukan penawaran umum melalui bank investasi luar negeri, penawaran umum yang menyasar investor profesional umum sama sekali tidak diikutsertakan. Hal ini memberikan kita tantangan tentang bagaimana perusahaan sekuritas domestik akan menggunakan kekuatan negosiasi mereka dengan IB global ketika berpartisipasi dalam IPO skala besar di masa depan dan membangun sistem yang dapat memberikan kepercayaan kepada investor.