금융위기 너머의 공포: ‘공포지수’ 사상 최고치와 흔들리는 외환시장의 명암 > K-wave Trends

L'indice de volatilité KOSPI 200 (VKOSPI), communément appelé indice de peur coréen, affiche des chiffres records, exprimant clairement l'anxiété du marché. Cet indice est une mesure qui prédit la volatilité du marché pour les 30 prochains jours à travers les prix des options, et a récemment dépassé 91, battant le record du cours de clôture non seulement depuis l'annonce officielle en 2009 mais aussi pendant la crise financière de 2008. Considérant que l'indice est généralement classé comme une prudence lorsqu'il dépasse 20 et un avertissement lorsqu'il dépasse 30, le chiffre actuel signifie que l'incertitude ressentie par les acteurs du marché a atteint son apogée. Le phénomène de hausse de l’indice même dans des situations où les cours des actions s’envolent suggère qu’il existe un mélange d’anxiété quant à la possibilité que le titre chute à nouveau à tout moment plutôt que de confiance dans la hausse, et de mentalité « FOMO », c’est-à-dire la peur de rater des opportunités.

La situation sur le marché des changes devient de plus en plus urgente. Alors que le taux de change won-dollar dépasse 1 550 won et atteint son plus haut niveau depuis 17 ans et 3 mois, les autorités des changes multiplient chaque jour de fortes interventions verbales appelées « réponses fortes ». Le gouvernement a défini le phénomène d’un taux de change particulièrement faible malgré de bonnes performances à l’exportation comme une sorte d’« énigme » et a souligné que les transactions spéculatives centrées sur le marché NDF (offshore forward) encourageaient le taux de change à la hausse. En particulier, ils avertissent que les entreprises exportatrices vont sévir contre les pratiques qui retardent intentionnellement le recouvrement des paiements ou négligent les opérations de couverture de change, et exercent une pression totale pour résoudre le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des changes.

Derrière le taux de change élevé se cachent d’énormes variables externes telles que les risques géopolitiques au Moyen-Orient et la politique de taux d’intérêt des États-Unis. Alors que les prix du pétrole fluctuaient au lendemain de la guerre avec l’Iran et que les inquiétudes concernant l’inflation augmentaient à nouveau, la préférence pour le dollar, un actif sûr, s’est renforcée dans le monde entier. En outre, la perspective selon laquelle la baisse des taux d'intérêt sera retardée à mesure que l'économie américaine continue de s'améliorer, renforçant ainsi la position forte du dollar. Le flux d'investisseurs étrangers vendant des actions les unes après les autres sur le marché boursier national devient un moteur clé qui accélère la hausse des taux de change, ce qui conduit à son tour à un cercle vicieux d'instabilité des taux de change.

Toutefois, les experts conseillent de se méfier de la comparaison entre la phase actuelle de taux de change élevés et la crise financière passée. De grandes institutions telles que l'Institut de recherche financière Hana prévoient que les réserves de change de la Corée s'élèvent actuellement à environ 420 milliards de dollars, il n'y a donc pas lieu de s'inquiéter d'une crise de liquidité. Lors de la dernière crise financière, la fuite des fonds étrangers a conduit à l’effondrement de l’économie nationale, mais aujourd’hui, alors que les résidents nationaux accumulent volontairement des actifs à l’étranger, la demande de dollars a structurellement augmenté. En d’autres termes, l’interprétation selon laquelle un taux de change élevé n’est pas un indicateur de vulnérabilité économique mais plutôt un phénomène qui se produit dans le processus de changement des méthodes de gestion des actifs externes et de réorganisation de l’ordre monétaire mondial gagne en force.

Les facteurs qui ajoutent à l'incertitude du marché sont encore dispersés. L'indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis et les annonces de bénéfices des grandes entreprises, qui seront annoncées le 10, devraient constituer un tournant important qui déterminera l'orientation future du marché boursier. De plus, les événements majeurs prévus en juin, tels que les réunions de politique monétaire en Europe et au Japon et l'ajustement de l'indice MSCI, devraient avoir un impact direct sur l'offre et la demande des investisseurs étrangers. Les autorités accélèrent l'amélioration du système en étendant les heures d'ouverture du marché des changes et en augmentant la transparence des transactions pour supprimer les transactions spéculatives, mais il est difficile de garantir la stabilité à court terme à moins que les risques externes ne soient complètement résolus.