1560원의 공포와 흔들리는 외환시장: 대한민국 경제의 ‘나홀로 약세’를 해부하다 > K-wave Trends

La principale raison de cette hausse des taux de change est le retrait massif de fonds par les investisseurs étrangers et le processus de rééquilibrage mécanique qui en résulte. Au cours du dernier mois, les investisseurs étrangers ont retiré une somme importante de plus de 77 000 milliards de wons du marché boursier national, agissant comme une force motrice clé pour encourager l'affaiblissement du won. En particulier, alors que les cours des actions clés telles que les semi-conducteurs ont grimpé en flèche en peu de temps, les fonds mondiaux se sont retrouvés dans une situation où ils n’avaient d’autre choix que de prendre mécaniquement des bénéfices afin de maintenir les proportions d’investissement qu’ils avaient fixées. La demande de dollars générée au cours de ce processus d’ajustement de portefeuille est devenue un catalyseur d’une forte baisse de la valeur du won, stimulant l’anxiété du marché et accélérant la hausse du taux de change.

Un autre axe de hausse du taux de change est l’instabilité de la situation au Moyen-Orient et la possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed), qui sont d’énormes variables externes. Les récents indicateurs solides de l'emploi aux États-Unis ont donné lieu à des spéculations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait à nouveau augmenter les taux d'intérêt, ce qui est devenu un facteur décisif pour renforcer la force du dollar. Alors que les tensions militaires au Moyen-Orient s’ajoutent à ce phénomène, la préférence pour le dollar, actif sûr, est devenue plus évidente. Ces facteurs externes négatifs agissent comme une puissante pression à la baisse qui éclipse les indicateurs positifs tels que les prévisions de taux de croissance de l'économie coréenne et le boom des exportations, et deviennent un détonateur qui accroît la volatilité du marché financier intérieur.

Ce à quoi les autorités des changes prêtent avant tout attention, c'est le comportement perturbateur des forces spéculatives centrées sur le marché offshore des NDF. En raison des caractéristiques structurelles du NDF, qui ne livre pas réellement le won mais règle seulement la différence en dollars, des paris spéculatifs importants peuvent être effectués même avec une petite marge, provoquant un phénomène de « queue qui remue le corps » qui amplifie la volatilité du marché. Les autorités estiment que ces forces spéculatives encouragent artificiellement un biais à sens unique sur le marché en pariant sur une baisse du won. En conséquence, les autorités financières ont tenu une réunion d'urgence avec les banques commerciales et les succursales de banques étrangères et ont envoyé un message d'avertissement fort selon lequel elles procéderaient à des inspections intensives des transactions anormales et réprimeraient sévèrement les perturbations du marché.

La réponse du gouvernement va au-delà de l'intervention verbale et recherche des changements institutionnels plus substantiels. Afin d'accroître la transparence du marché, les autorités des changes envisagent un plan visant à étendre les heures d'ouverture des opérations de change à 24 heures et à absorber la demande du marché offshore vers le marché intérieur régulier. En outre, le gouvernement a exprimé sa détermination à rétablir l'ordre sur le marché des changes en réprimant de manière intensive les pratiques illégales des sociétés d'importation et d'exportation qui retardent ou avancent excessivement les paiements en profitant des fluctuations des taux de change. Cela peut être interprété comme le plan à long terme du gouvernement visant à aller au-delà de la défense du taux de change à court terme et à améliorer les vulnérabilités structurelles du marché des changes afin de réduire les opportunités pour les forces spéculatives.

Les experts soutiennent prudemment que le phénomène actuel des taux de change élevés doit être considéré séparément de la crise des changes passée. L'analyse montre que les fondamentaux de l'économie coréenne restent solides et que les prévisions de bénéfices des entreprises exportatrices sont révisées à la hausse, de sorte qu'il n'y a aucun signe d'une crise fondamentale. Cependant, on craint également qu’une instabilité excessive des taux de change n’entraîne une baisse de l’investissement des entreprises et un effondrement de la consommation intérieure tant que l’incertitude extérieure n’est pas résolue. Par conséquent, plutôt que d'avoir trop peur du chiffre de 1 500 wons du marché, il est temps de réagir calmement jusqu'à ce que les ventes des investisseurs étrangers diminuent et que l'environnement financier mondial se stabilise.