거대 자본의 갈림길: 퇴직연금의 대전환과 국민연금의 딜레마 > K-wave Trends

La réorganisation du système de retraite va au-delà du simple changement de mode de fonctionnement et constitue un choix inévitable pour augmenter le revenu réel de retraite des personnes. La pension de retraite conventionnelle actuelle est une méthode par laquelle les entreprises et les sociétés financières concluent des contrats individuels, mais le taux de rendement a été faible en raison de limitations structurelles qui obligent les souscripteurs à choisir eux-mêmes les produits. Pour surmonter ce problème, les syndicats, la direction et le gouvernement tentent d'introduire une pension de retraite de type fonds et de la transformer en un système intégré et géré par un groupe d'experts. En particulier, compte tenu du fait que le taux d'adoption des petites entreprises de moins de 30 employés n'est que d'environ 20%, la volonté du gouvernement de réaliser des économies d'échelle en combinant les capacités opérationnelles des institutions publiques telles que le Service national des retraites est très ferme. Toutefois, on craint également qu’une intervention excessive dans le secteur public ne réduise l’autonomie du secteur financier privé.

Le cœur du débat autour de la participation au Service national des retraites est le conflit entre « publicité » et « efficacité ». Le National Pension Service a prouvé ses capacités de gestion écrasantes en enregistrant un taux de rendement élevé, proche de 20%, lors du dernier boom boursier. D’un autre côté, de nombreux souscripteurs d’une pension de retraite ont leurs actifs immobilisés dans des produits à capital et intérêts garantis, et le taux de rendement est souvent seulement de l’ordre de 2 à 3 %, c’est pourquoi le Service national des retraites est présenté comme une solution pour briser cette structure à faible rendement. Cependant, alors que la pension nationale est une structure qui intègre et gère des fonds importants en un seul, la pension de retraite est plus proche d'une structure à cotisations définies (DC) où la gestion au niveau du compte individuel est essentielle. En raison de ces différences dans la philosophie de gestion, il existe un scepticisme quant à la capacité du Service national des pensions à atteindre les mêmes performances avec une stratégie individualisée d'allocation d'actifs.

Parallèlement, des facteurs macroéconomiques défavorables, tels que des taux de change élevés et la volatilité des marchés boursiers, compliquent la stratégie de gestion du Service national des retraites. Alors que le taux de change a récemment dépassé 1 500 wons et que l'inquiétude du marché s'est accrue, le Service national des retraites a repris ses ventes de devises à terme, qui avaient été suspendues au début de l'année, et a commencé à se couvrir contre les risques de change (évitement des risques). Il s'agit d'un stratagème polyvalent visant à protéger le fonds de la volatilité des taux de change des actifs d'investissement à l'étranger et à atténuer la pression à la hausse sur les taux de change en fournissant des dollars au marché. En avril dernier, le Service national des retraites a augmenté le ratio de couverture de change de 10 % à 15 % grâce au « Nouveau cadre » et l'a conçu pour permettre une couverture jusqu'à 20 % selon la situation. Ces mesures contribuent à stabiliser le taux de change à court terme, mais à long terme elles posent le défi difficile de trouver un équilibre approprié entre l'investissement dans des actifs étrangers et la couverture des risques de change.

La forte baisse du marché boursier national pèse également lourdement sur la stratégie de rééquilibrage (réallocation des actifs) du Service national des retraites. Alors que l'indice KOSPI tombe sous la barre des 8 000 et que la valorisation des actions nationales du Service national des retraites s'évapore de dizaines de milliards de wons en une seule journée, le Service national des retraites se retrouve pris dans un dilemme : vendre ou conserver. En effet, si le rééquilibrage est imposé en vendant des actions nationales pour augmenter la proportion d’actifs étrangers, le risque est élevé d’encourager une baisse de la valeur du won et une hausse du taux de change. En conséquence, le National Pension Service tente de minimiser le choc du marché en adoptant une ambiguïté stratégique, comme en gardant confidentielle la part la plus élevée des actions nationales. Cela montre bien les difficultés rencontrées par le Service national des retraites, qui doit aller au-delà de la simple gestion de patrimoine et servir de filet de sécurité pour l'économie nationale.

Les cercles politiques suggèrent d'ajuster le rythme des discussions sur la réforme des retraites en fonction des performances de gestion des fonds du Service national des retraites. La récente hausse du marché boursier a eu pour effet d'augmenter la valorisation de la retraite nationale et de retarder le moment de l'épuisement des fonds, ce qui aurait quelque peu atténué l'anxiété de la jeune génération. Toutefois, il ne s’agit là que d’un rebond temporaire dû aux conditions du marché et ne résout pas fondamentalement les problèmes liés aux changements structurels de la structure de la population et au faible taux de natalité. Il est difficile d’éviter les critiques selon lesquelles retarder la réforme des retraites pour des raisons politiques pourrait constituer un acte de transmission de la dette aux générations futures. Par conséquent, outre les efforts actuels visant à accroître les rendements, des voix fortes s’élèvent pour réclamer une combinaison d’accord social et de réformes structurelles pour un système de retraite durable avant qu’il ne soit trop tard.