‘슈퍼 달러’의 역설: 한국 경제, 펀더멘털의 견고함과 환율의 비명 사이에서 > K-wave Trends

Le catalyseur le plus direct et le plus puissant de cette hausse des taux de change est le retrait massif de fonds par les investisseurs étrangers. Cette année, les étrangers ont vendu près de 120 000 milliards de wons d'actions sur le seul marché boursier national, ce qui a pesé sur la valeur du won. Cette liquidation n’est pas simplement un signe de méfiance à l’égard de notre économie, mais relève plutôt d’un processus de rééquilibrage visant à équilibrer le portefeuille mondial. Alors que le KOSPI augmentait fortement et que la valeur des actifs montait en flèche, la pression pour vendre le won était maximisée à mesure que les investisseurs réalisaient des bénéfices et échangeaient leur argent contre des dollars. En conséquence, une situation ironique s’est créée puisque la demande de dollars nécessaires à la vente d’actions a dépassé les dollars gagnés grâce à la vente de semi-conducteurs, submergeant le marché et augmentant la pression à la hausse sur le taux de change.

Les risques géopolitiques externes et les craintes d'un resserrement de la part des États-Unis sont également des facteurs clés qui alimentent le taux de change élevé. À mesure que les tensions s’accentuent au Moyen-Orient, la préférence pour le dollar, un actif sûr, s’est accrue à l’échelle mondiale, entraînant un affaiblissement des monnaies des marchés émergents, dont le won. En outre, alors que les indicateurs de l'emploi aux États-Unis se sont révélés plus forts que prévu, la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (Fed) a de nouveau fait surface. La hausse de l’indice du dollar a naturellement entraîné une hausse du taux de change won-dollar et est devenue un catalyseur de la volatilité croissante du marché intérieur des changes. En particulier, la baisse du won est si forte qu'elle est comparable à celle du rouble russe parmi les monnaies des principaux pays, ce qui attise encore davantage les craintes sur le marché.

Le gouvernement et les autorités des changes n'ont pas considéré cette hausse des taux de change comme le simple résultat de l'autonomie du marché, mais l'ont considéré comme un « phénomène de concentration » impliquant des échanges spéculatifs et ont commencé à réagir. Les ministres concernés, dont le vice-Premier ministre chargé des Affaires économiques Koo Yun-cheol, ont envoyé un message d'avertissement fort lors d'une réunion d'examen d'urgence selon lequel une volatilité excessive ne sera pas tolérée. En particulier, les autorités des changes estiment que les paris spéculatifs sur le marché offshore des NDF provoquent une perturbation du marché et prennent des mesures pour renforcer la transparence des transactions et les absorber sur le marché intérieur. En outre, nous cherchons à rétablir l’ordre sur le marché des changes en prévoyant une enquête stricte sur le comportement dit « Lead & Lag » dans lequel les entreprises d’exportation et d’importation retardent intentionnellement l’échange du dollar en prévision d’une hausse du taux de change.

Ce qui est remarquable, c'est que les indicateurs positifs tels que la vigueur des exportations et l'excédent du compte courant ne fonctionnent pas correctement pour défendre le taux de change. Normalement, lorsque les exportations sont bonnes, l’offre de dollars augmente et le taux de change devrait se stabiliser, mais désormais même les entreprises exportatrices adoptent une stratégie consistant à détenir des dollars au lieu de les convertir immédiatement en won pour bénéficier d’un taux de change élevé. Les experts analysent que la « saisie du dollar » par ces entreprises aggrave le manque de liquidité sur le marché et, par conséquent, crée un cercle vicieux qui augmente le taux d’appréciation du taux de change. Bien que les fondamentaux soient solides, les facteurs psychologiques et les déséquilibres du marché entre l’offre et la demande érodent les fondamentaux de l’économie.

Il existe une grande inquiétude quant au fait que le taux de change élevé et prolongé ne constituera pas seulement un problème sur le marché financier mais laissera de profondes cicatrices sur l'économie réelle dans son ensemble. Lorsque le taux de change augmente, les prix des importations montent en flèche, ce qui entraîne directement une diminution du pouvoir d'achat des ménages et une augmentation des coûts pour les entreprises nationales. En particulier, la pression sur les prix des importations couplée à la hausse des prix internationaux du pétrole rend la position de la Banque de Corée encore plus difficile dans la gestion de la politique monétaire. Augmenter les taux d’intérêt pour contrôler l’inflation suscite des inquiétudes quant à une récession de la demande intérieure, tandis qu’intervenir pour contrôler le taux de change pose un dilemme dans la mesure où il ne peut être à l’abri de controverses quant à son efficacité. Bien que l’intervention publique puisse contribuer à contrôler le rythme des taux de change dans une certaine mesure, l’évaluation dominante est qu’elle a ses limites pour inverser la tendance fondamentale.