Le cœur de cette controverse réside dans la conception structurelle intelligente des obligations échangeables (EB) émises par Intops. La société a émis des EB d'une valeur de 13 milliards de wons en octobre de l'année dernière, à la condition qu'elle puisse exercer une option d'achat pour récupérer les obligations si le cours de l'action dépassait un certain niveau. Le problème est que cette structure a agi comme une « chaîne » qui a freiné la hausse des cours boursiers. Plutôt que de réaliser des bénéfices lorsque le cours des actions augmente, les détenteurs d'obligations privées sont incités à sécuriser leurs investissements en induisant une baisse par le biais de stratégies de vente à découvert, etc. En fait, Intops a souffert du stigmate d'être désigné comme une action de vente à découvert surchauffée à plusieurs reprises immédiatement après son émission. Dans cette situation, lorsqu'il est devenu connu que la famille propriétaire avait acheté des actions à un moment où le cours des actions était en baisse, les soupçons selon lesquels le cours des actions avait été intentionnellement géré à des fins de succession sont devenus incontrôlables.

Les critiques publiques du président ont conduit à une intervention immédiate des autorités financières. Les trois principales institutions financières, dont la Commission des services financiers, le Service de surveillance financière et la Bourse de Corée, ont décidé d'enquêter de près sur le caractère adéquat des informations fournies par Intops et sur sa participation à des transactions déloyales. Il s’agit d’une forte pression qui va au-delà du niveau normal de contrôle, et qui constitue un énorme test pour les entreprises qui doivent faire preuve de transparence dans leur gestion globale. La raison pour laquelle le PDG Kim Geun-ha, qui était à l'avant-garde de la direction en tant que fils aîné et propriétaire de deuxième génération du fondateur Kim Jae-kyung, a soudainement démissionné alors qu'il restait trois ans de son mandat, semble avoir été due au jugement selon lequel il serait difficile de surmonter de front l'enquête des autorités et le regard froid du marché.

Intops a cherché à apaiser le marché en annonçant une politique de retour aux actionnaires à grande échelle d'une valeur de 30,5 milliards de won ainsi qu'un changement de direction. La société a décidé d'annuler toutes ses actions propres d'une valeur de 17,5 milliards de won et de conclure un contrat de fiducie d'actions propres d'une valeur de 13 milliards de won supplémentaires. L'annulation des actions propres est considérée comme l'une des politiques les plus efficaces en faveur des actionnaires, augmentant directement la valeur par action en réduisant le nombre d'actions en circulation. Cela peut être interprété comme l'expression de la forte volonté de l'entreprise de prouver sa valeur intrinsèque aux actionnaires même après le changement de direction et d'effacer les stigmates du passé. Le système du nouveau PDG Kim Hyeon-ryang est confronté à la tâche énorme d'améliorer la structure de l'organisation et de restaurer la stabilité de la gestion dans un environnement commercial en évolution rapide.

La réaction du marché suscite des attentes et des inquiétudes mitigées. Certains s’attendent à ce que la transition vers un système de gestion professionnelle rende la gouvernance d’entreprise plus transparente et constitue une opportunité de rompre avec la méthode de prise de décision arbitraire et centrée sur le propriétaire du passé. Toutefois, l'incertitude demeure car les résultats de l'enquête menée par les autorités financières sur les soupçons fondamentaux de « gestion du cours des actions » n'ont pas encore été publiés. La manière dont la nouvelle direction gérera les risques juridiques et administratifs qui pourraient survenir à la suite des résultats des enquêtes futures et la sincérité avec laquelle ils augmenteront la valeur actionnariale seront des critères importants pour déterminer la valeur d'entreprise d'Intops à l'avenir. Cet incident sera enregistré comme un exemple important qui nous rappelle à quel point les principes de transparence du marché. Les sociétés cotées coréennes doivent sortir de l'ombre de la direction propriétaire.