AI가 쏘아 올린 삼성의 대반격: 기판에서 지주회사까지, 밸류에이션의 재발견 > 뉴스

L'essor de Samsung Electro-Mechanics a commencé avec une explosion de la demande pour le FC-BGA (flip chip ball grid array), une carte haute performance pour les serveurs IA. Alors que le marché des serveurs d'IA, qui constitue le cœur des centres de données, connaît une croissance exponentielle, la valeur des cartes de grande valeur qui connectent organiquement les puces semi-conductrices aux cartes mères monte en flèche comme le prix de l'or. Samsung Electro-Mechanics a déjà mis en place un système de production de masse inégalé dans le domaine des serveurs FC-BGA et reçoit de nombreux appels d'amour de la part de grandes entreprises technologiques mondiales. La révision de l'expansion de l'usine de Sejong et le plan d'investissement à grande échelle au Vietnam sont interprétés comme des mesures stratégiques visant à surmonter cette pénurie d'approvisionnement et à consolider la domination du marché. Les sociétés de valeurs mobilières ont considérablement relevé leurs objectifs de cours pour refléter ce potentiel de croissance, estimant que Samsung Electro-Mechanics s'est imposé comme un partenaire clé de l'écosystème de l'IA au-delà d'un simple fabricant de pièces détachées.

La croissance de Samsung Electro-Mechanics ne se limite pas aux seuls substrats, et elle est équipée de deux moteurs puissants supplémentaires : MLCC (Multilayer Ceramic Capacitor) et Silicon Capacitor. Alors que la demande de serveurs d’IA et de composants électroniques coïncidait, MLCC s’est réorganisée en un marché dominé par les fournisseurs, ce qui a naturellement entraîné un cercle vertueux d’augmentation des prix et d’amélioration de la rentabilité. En particulier, les condensateurs au silicium, qui sont présentés comme une nouvelle activité, garantissent des marges bénéficiaires élevées grâce à l'efficacité de la production sans usine et servent de catalyseur pour élever la valorisation de Samsung Electro-Mechanics à un niveau supérieur. Dans une situation où les grandes technologies mondiales s’alignent pour obtenir des composants hautes performances, l’analyse dominante est que Samsung Electro-Mechanics a atteint une position stratégique où elle va au-delà du simple fabricant et détient un pouvoir de fixation des prix basé sur ses capacités technologiques.

Si la réussite de Samsung Electro-Mechanics est l'innovation technologique, Samsung C&T tient le centre de gravité du groupe grâce à la synergie entre la valeur de ses participations et son activité principale. Alors que les cours des actions des principales filiales, dont Samsung Electronics, montent en flèche en raison de l'engouement pour l'IA, la valeur des actifs de Samsung C&T, qui détient une participation importante dans ces sociétés, profite également de l'effet de la hausse. Non seulement la valorisation des actions a augmenté, mais les capacités de construction inégalées de l'entreprise dans le domaine de haute technologie, comme la construction de l'usine de semi-conducteurs de Pyeongtaek, et la garantie de futures sources d'affaires, comme les projets de centrales nucléaires au Vietnam et en Roumanie, sont des moteurs fondamentaux de la hausse du cours des actions. Les sociétés de valeurs mobilières conviennent que Samsung C&T maximise son attrait en tant que société holding et que, grâce à la politique renforcée de retour aux actionnaires, elle est devenue une destination d'investissement attrayante avec une dynamique d'achat constante de la part des investisseurs étrangers.

Bien entendu, des ombres existent également dans ce processus de croissance et de changement rapides. Les syndicats et la direction de Samsung Electro-Mechanics sont incapables d'aplanir leurs divergences sur les ressources nécessaires au calcul des primes de performance, ce qui conduit à des conflits au sein de l'organisation, qui dégénèrent en une réponse dure, comme la révision de l'adhésion à la Fédération des syndicats coréens. L'expansion du pouvoir du syndicat et le mouvement visant à obtenir un statut de syndicat majoritaire sont susceptibles d'agir comme de nouvelles variables dans l'environnement commercial de l'entreprise. En outre, comme les cours des actions ont récemment augmenté en peu de temps, la volatilité du marché augmente, les investisseurs doivent donc adopter une approche prudente. Bien que les fondamentaux de l'entreprise soient devenus plus solides, certains craignent que cela ne devienne un obstacle à une croissance durable si une communication raisonnable entre la direction et le syndicat et l'harmonie patronale-syndicale ne sont pas soutenues.