자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

Intops, una empresa que cotiza en KOSDAQ en el centro de la controversia, insertó una cláusula de opción de compra muy inusual en el proceso de emisión de bonos canjeables. Una empresa normal debería acoger con agrado un aumento en el precio de las acciones, pero Intops se ha otorgado el derecho de cobrar préstamos privados por la fuerza si el precio de las acciones sube por encima de un cierto nivel. Esto hizo imposible que los inversores esperaran que los precios de las acciones subieran y, en cambio, llevó a ventas en corto para preservar las ganancias. De hecho, el hecho de que varias veces después de la emisión de los bonos en cuestión fuera catalogado como acción de venta en corto sobrecalentada demuestra que este truco estructural condujo a la perturbación del mercado.

Lo que es aún más impactante es el hecho de que la segunda generación de propietarios fortaleció su gobierno durante este período de contención de los precios de las acciones. Se sospecha que la acción de la familia del propietario de movilizar empresas familiares para adquirir acciones mientras el precio de las acciones estaba artificialmente deprimido es una táctica típica para vulnerar los intereses de los accionistas generales y apoderarse de los derechos de gestión mediante un método conveniente. En una situación en la que el gobierno exige firmemente un mayor valor para los accionistas, como cancelar acciones del tesoro para aumentar el valor corporativo, este caso, que mostró la acción opuesta, ha llevado al límite la paciencia del gobierno con la equidad del mercado de capitales.

Las autoridades financieras iniciaron de inmediato una investigación sobre el asunto, con fuertes críticas del Presidente. La Comisión de Servicios Financieros, el Servicio de Supervisión Financiera y la Bolsa de Corea están examinando de cerca si las revelaciones de Intops proporcionaron suficiente información sobre riesgos a los inversores y si hubo alguna manipulación real del mercado después de la emisión de bonos. Esta inspección va más allá de una simple investigación y es una fuerte advertencia para las empresas que explotan las lagunas en el sistema de divulgación. En el futuro, se espera que las autoridades se centren en garantizar la transparencia en el mercado de capitales mediante el establecimiento de nuevas normas de divulgación y medidas complementarias para evitar presiones sobre los precios de las acciones.

La situación general del mercado tampoco es fácil. El saldo de ventas en corto de grandes acciones como Hanmi Semiconductor y Samsung Electronics se ha disparado a un máximo histórico, lo que ha provocado una volatilidad extrema en el mercado. Con la inestabilidad de la situación en Medio Oriente, un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y la contracción corta en el mercado de criptomonedas, el entorno financiero global se vio envuelto en un miedo que recordaba al "lunes negro". La Bolsa de Corea ha adoptado una postura de respuesta de emergencia para estabilizar el mercado, incluida la activación de sidecars y el fortalecimiento del sistema de vigilancia regular para las ventas en corto ilegales.

Esta situación sugiere en última instancia la dirección de la reforma que nuestro mercado de capitales debería seguir. La “ley de prevención de la supresión de los precios de las acciones” enfatizada por el presidente Lee Jae-myung no es simplemente un aumento de las regulaciones legales, sino un intento de resolver la contradicción en la estructura tributaria actual en la que cuanto más bajo es el precio de las acciones, menor es la carga del impuesto a la herencia. El núcleo de esta reforma es romper la estructura en la que las empresas con un PBR bajo son reacias a aumentar los precios de sus acciones y fomentar que la mejora del valor corporativo esté directamente vinculada a los intereses de los principales accionistas. Para que el mercado de valores nacional, incluido el KOSDAQ, logre un verdadero aumento de valor, es esencial una decisión institucional para erradicar estas prácticas desleales.