거대 자본의 갈림길: 퇴직연금의 대전환과 국민연금의 딜레마 > K-wave Trends

La reorganización del sistema de pensiones de jubilación va más allá de simplemente cambiar el método de funcionamiento y es una opción inevitable para aumentar los ingresos reales de jubilación de las personas. La actual pensión de jubilación contractual es un método mediante el cual las empresas y entidades financieras celebran contratos individuales, pero la tasa de rendimiento ha sido baja debido a limitaciones estructurales que obligan a los suscriptores a elegir los productos por sí mismos. Para superar esto, los trabajadores, la administración y el gobierno están tratando de introducir un fondo de pensiones de jubilación y transformarlo en un sistema integrado y operado por un grupo de expertos. En particular, considerando la realidad de que la tasa de adopción de pequeñas empresas con menos de 30 empleados es sólo de alrededor del 20%, la voluntad del gobierno de lograr economías de escala combinando las capacidades operativas de instituciones públicas como el Servicio Nacional de Pensiones es muy firme. Sin embargo, también existe la preocupación de que una intervención excesiva en el sector público pueda reducir la autosuficiencia de la industria financiera privada.

El núcleo del debate en torno a la participación en el Servicio Nacional de Pensiones es el conflicto entre “publicidad” y “eficiencia”. El Servicio Nacional de Pensiones ha demostrado su abrumadora capacidad de gestión al registrar una alta tasa de rendimiento cercana al 20% durante el último auge del mercado de valores. Por otro lado, muchos de los suscriptores de pensiones de jubilación tienen sus activos inmovilizados en productos de capital e intereses garantizados, y la tasa de rendimiento suele estar sólo en el rango del 2-3%, por lo que se señala al Servicio Nacional de Pensiones como una solución para romper con esta estructura de bajo rendimiento. Sin embargo, si bien la Pensión Nacional es una estructura que integra y administra grandes fondos en uno solo, la pensión de jubilación se acerca más a una estructura de contribución definida (CD) donde la gestión a nivel de cuenta individual es clave. Debido a estas diferencias en la filosofía de gestión, existe escepticismo sobre si el Servicio Nacional de Pensiones puede lograr el mismo desempeño con una estrategia de asignación de activos individualizada.

Mientras tanto, factores macroeconómicos adversos como los altos tipos de cambio y la volatilidad del mercado de valores están complicando la estrategia de gestión del Servicio Nacional de Pensiones. Como el tipo de cambio superó recientemente los 1.500 wones y la ansiedad del mercado aumentó, el Servicio Nacional de Pensiones reanudó las ventas de divisas a término, que habían sido suspendidas a principios de año, y comenzó a cubrir divisas (evitar riesgos). Se trata de una estrategia multipropósito para proteger al fondo de la volatilidad del tipo de cambio de los activos de inversión en el extranjero y aliviar la presión alcista sobre los tipos de cambio suministrando dólares al mercado. En abril pasado, el Servicio Nacional de Pensiones elevó el índice de cobertura cambiaria del 10% al 15% a través del 'Nuevo Marco' y lo diseñó para permitir una cobertura de hasta el 20% dependiendo de la situación. Estas medidas contribuyen a estabilizar el tipo de cambio en el corto plazo, pero en el largo plazo plantean el difícil desafío de encontrar un equilibrio adecuado entre la inversión en activos extranjeros y la cobertura cambiaria.

La fuerte caída del mercado de valores interno también está imponiendo una enorme carga a la estrategia de reequilibrio (reasignación de activos) del Servicio Nacional de Pensiones. Con el índice KOSPI cayendo por debajo de la marca de 8.000 y la valoración de las acciones nacionales del Servicio Nacional de Pensiones evaporándose en decenas de billones de wones en un solo día, el Servicio Nacional de Pensiones se encuentra atrapado en el dilema de si vender o conservar. Esto se debe a que si el reequilibrio se impone mediante la venta de acciones nacionales para aumentar la proporción de activos en el extranjero, existe un alto riesgo de fomentar una caída en el valor del won y un aumento en el tipo de cambio. En consecuencia, el Servicio Nacional de Pensiones está tratando de minimizar el shock del mercado adoptando ambigüedad estratégica, como mantener en secreto la parte superior de las acciones nacionales. Esto muestra claramente las dificultades que enfrenta el Servicio Nacional de Pensiones, que debe ir más allá de la simple gestión de activos y servir como red de seguridad para la economía nacional.

Los círculos políticos sugieren ajustar el ritmo de las discusiones sobre la reforma de las pensiones en función del desempeño de la gestión de fondos del Servicio Nacional de Pensiones. La reciente subida del mercado de valores ha tenido el efecto de elevar la valoración de la pensión nacional y retrasar el momento de agotamiento de los fondos, lo que se cree que ha aliviado en cierta medida la ansiedad de la generación joven. Sin embargo, esto es sólo un repunte temporal debido a las condiciones del mercado y no resuelve fundamentalmente los problemas de los cambios estructurales en la estructura demográfica y la baja tasa de natalidad. Es difícil evitar las críticas de que retrasar la reforma de las pensiones debido a intereses políticos podría ser un acto de transmitir deuda a las generaciones futuras. Por lo tanto, aparte de los esfuerzos actuales para aumentar la rentabilidad, hay voces fuertes que piden una combinación de acuerdo social y reforma estructural para un sistema de pensiones sostenible antes de que sea demasiado tarde.